21亿债务逾期，11家金融机构踩雷

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文/核叔

神州长城（000018.SZ）又一批债务逾期了，其发布的最新公告称，本来明年才到期的债务，却被债权人中江信托宣布提前到期，要求神州长城偿还全部债务，其中本金3亿元，利息1038.31万元。

这无疑让陷入债务危机的神州长城雪上加霜，截至目前，公司累计逾期债务本息合计金额为21亿元，占公司2017年12月31日经审计净资产的97.95%，底裤都快被人扒了。

21亿逾期债务牵连11家金融机构

神州长城最早公告债务逾期是在今年的9月15日，当时累计逾期债务本息合计已达16.78亿元。踩雷机构包括4家银行（宁波、厦门国际、兴业、浦发）、1家券商（大同）、5家信托（兴业、百瑞、中信、渤海国际、陕西国际）。从现在起，中江信托加入到了此行列。

2017年8月，中江信托与神州长城签署《中江国际·金鹤276号神州长城股份有限公司贷款集合资金信托计划之信托贷款合同》，贷款金额3亿元，分期发放，贷款期限为24个月。

根据信托贷款合同约定，信托贷款利息由借款人每半年支付一次，但是今年9月18日、25日中江信托并未收到神州长城的应付利息，所以中江信托才会宣布债务提前到期，以免夜长梦多。

11家金融机构中，比中江信托还要损失惨重的是兴业系，兴业银行和兴业国际信托逾期总金额为3.9亿元。

截至6月30日，神州长城的短期借款+一年内到期的非流动负债为32.87亿元，长期借款+应付债券为12.18亿元，而公司的货币资金仅为13.75亿元，预计神州长城的逾期债务还会陆续增加。

或许是受到债务逾期的影响，9月22日，神州长城发布公告称，公司董事长、控股股东陈略所持公司5.8亿股股票全部被司法冻结，占公司总股本的34.36%。

营收及净利润双降，应收账款周转率下降

神州长城是国内规模较大的民营建筑工程企业，2015年借壳深中冠A成为上市公司，2015年、2016年及2017年的营收分别为40.10亿元、46.65亿元、64.97亿元，净利润却从2016年的4.74亿元下降到2017年的3.80亿元。

今年上半年，神州长城的营收及净利润双双降低，营收15.87亿元，同比下降47.54%，归母净利润1.44亿元，同比下降46.39%。若不是营业外收入达1.79亿元，公司将面临亏损。

神州长城在半年报中解释营收及净利润双降的原因为：国家信贷收紧，资金紧张导致公司经营收缩、项目进展缓慢。

神州长城有大量的逾期债务，根本原因就是缺乏造血能力，每年净利润不过3-4亿，却经常收不回来，2015年至2017年，公司经营活动现金流量净额分别为-2.92亿元、-16.88亿元、-17.82亿元。

截至6月30日，公司应收账款账面余额56.48亿元，坏账准备6.17亿元，应收账款账面净额50.31亿元，占总资产的45.6%，比净资产的2倍还要多。

神州长城自2015年借壳上市后，应收账款以极快的速度增长，2017年神州长城营收增加18亿元，不是反映在现金流上，而是应收账款、其他应收款的攀升。

与此同时，应收账款周转率也是逐年下降，从2015年的3.41次下降至2017年的1.38次，今年上半年仅为0.30次，周转一次需要609天，在同行业中处于较低水平。

发债补血计划恐成泡影

据悉，神州长城曾于2016年7月推出了规模为25亿元的定增计划，该计划虽然后来获得了证监会批准，但由于二级市场股价连续下跌，上述增发计划一直未能实施。今年初，由于定增批文有效期已过，神州长城不得不放弃这次再融资，转而通过债券市场融资。

3月24日，神州长城同时推出了规模为8.5亿元的可转债融资计划和规模为6亿元的短期融资券发行计划，不过截至目前，上述债务融资计划未能成功实施。

或许是受境内发债难的影响，神州长城把融资目光投向了境外。6月6日，神州长城计划通过香港市场发行美元债券，募集资金为3亿美元，约合20亿元人民币。但若不能妥善处理债务逾期的问题，其融资计划恐将受到重大影响。