500指增超额收益排名前三！衍复投资做对了什么？

在美联储加息、俄乌冲突、疫情反复等多重利空因素赢下，A股今年也是经历了急速调整，不过伴随着利空冲击的钝化，以及多项政策的刺激，市场也是明显企稳并出现回暖。

虽然自4月底开始，A股开启一波反弹，但是无论从历史点位还是估值来看，目前依旧处于底部区域。聪明资金更是提前播种布局，指数增强基金就是其中之一。这是因为指数增强基金追求的“β+α”的综合收益，其中，贝塔收益来自市场本身上涨带来的收益，阿尔法收益则是来自管理人的主动管理实现超额。

历史数据表明，行业表现总是“此起彼伏”，单一主题基金很难穿越牛熊，从长期收益来看，力求取得稳定的、可持续的、高于平均超额回报的指数增强基金是不错的选择。

指数增强—与指数起舞，深耕超额

指数增强是通过买入持有一篮子股票（权重、种类对标相应的指数），通过量化方法选取跑赢指数的组合，实现长期优于指数的回报。

以中证500指数为例，该指数综合反映中国A股市场中一批中等市值公司的股票价格表现。中证500指数成分股市值集中在100亿-400亿区间，属于中等市值企业，持股分散，行业分布较为均衡。行业权重方面主要以化工、电子及电子设备、医药生物、有色金属等为主，均为高景气行业。也正因如此，与其他指数相比，中证500指数增强基金在超额收益获取方面也是颇具优势，增强效果也更为明显。

对于指数增强基金来说，其目标是力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。那么，在投资量化指数增强基金时，需要注意的因素有哪些？

首先是低位布局。由于指数增强策略不做择时，长期满仓，对于投资者来说，在有利的时间节点进入，性价比会更高。今年以来A股已经经历大幅调整，中证500指数市盈率仅19.82。

除了指数的低位，还需要关注超额收益的周期波动变化。当规模快速扩张，量化指数增强超额收益快速上行时，需要谨慎；当指数增强超额收益进入低谷期后，反而可以更加乐观一些。

其次是关注回撤。对于指数增强基金来说，收益并非唯一评价指标，收益的稳定性与对回撤的控制同样重要，这关系到私募管理人策略风格的稳定性，以及策略的升级迭代能力。

以衍复投资的“衍复指增三号”为例，该产品成立于2019年12月，截至目前已经拥有2.6年的持续业绩记录。【应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及私募收益数据用***替代。】

“衍复指增三号”对标中证500指数，私募排排网数据显示，截至2022年7月29日净值，该基金成立以来收益为***%，年化收益达到***%，对标中证500指数的超额收益（算术）为***%。另从回撤数据来看，“衍复指增三号”成立以来的动态回撤***%，投资人体验较好。此外，“衍复指增三号”今年以来超额收益***%，在百亿量化私募500指增代表基金中排名前三。

衍复投资—史上用时最短百亿量化私募

最近几年基金规模得以迅速增长，一方面是基金赚钱效应吸引资金入场，另一方面则是居民的理财需求日渐旺盛。

伴随着经济转型，过去20年“无房不富”的观点已经被“无股不富”取代，随着未来房地产市场逐渐走向平稳，未来房地产中存在的许多居民资产会逐步转化为金融资产及其他可投资的资产，以股票为代表的权益类资产仍将成为投资者资产配置的热点。

对于一般投资者来说，直接买入股票的风险较大，借道基金来投资权益市场成为不少人的选择，因此也催生了一批百亿私募的诞生，衍复投资就是其中之一。

衍复投资成立于2019年7月，同年11月在基金业协会备案登记成为私募证券投资基金管理人。在2020年10月，衍复投资管理规模便突破百亿大关，成功晋级成为百亿量化私募，从备案到百亿，衍复投资用时不足一年，也成为截至目前用时最短的百亿量化私募。

基金经理光环对于私募机构的发展具有十分重要的推动作用，衍复投资也不例外。

在2019年，高亢带领自己核心策略与技术团队从原头部私募管理人离开，成立衍复投资。过硬的历史业绩、海外经历、学霸光环等共同因素加持下，市场也是用真金白银对衍复投资表示认可，公司在不到一年时间内规模就已经突破百亿。

高亢在衍复投资担任首席投资官，其本科毕业于MIT, 获得物理学和电气工程与计算机科学双学位。2009至2019年先后在DRW Trading Group, Two Sigma Investments等投资机构任职，具备超过10年的全球量化策略研发和组合管理经验。

除此之外，技术总监郑利明对公司策略的迭代升级也具有举足轻重的重要。资料显示，郑利明华是中科技大学软件工程学士，上海交通大学计算机硕士，研究方向分布式计算和存储。毕业后在百度搜索引擎部工作，负责数据接入处理，支持策略快速更新迭代，新闻推荐，负责推荐架构开发，包括处理每天数十亿访问请求，数亿用户画像实时建模等。

衍复投资立志于在全球资本市场为投资人提供稳定且可持续的优异回报。目前，衍复投资的投研人员以原锐天中低频Alpha组为核心，并招募了部分清北、常春藤的毕业生，团队核心成员拥有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历。并自主研发搭建交易和风控体系，在IT系统建设及数据库方面投入较大人力和物力，不断提升开发新策略效率。

持股分散，严格控制行业及风险因子的暴露

历年三年的成长与打磨，衍复投资旗下目前有三大类产品，分别是市场中性策略、灵活对冲策略和指数增强策略。其中，指数增强为公司主推产品，包括300指增、500指增、1000指增。

衍复投资认为评价A股市场量化策略的三个角度分别是策略容量、超额收益、超额波动，对标中证500指数策略的容量为300亿人民币，目前仍有规模优势。

在指数增强方面，衍复擅长中低频因子的挖掘，更注重因子长期的有效性，或者说因子不会被其他机构轻易地挖掘，这也是衍复投资一直以来长期保持得比较大的优势。

此外，衍复投资在风险控制上也是比较严苛，公司不会做行业或者风格上面的偏离，不管市场怎么变，公司以不变应万变。并且衍复投资还自主研发搭建了交易和风控体系，在IT系统建设及数据库方面投入较大人力和物力，不断提升开发新策略效率。

与主流量化私募一致，衍复投资在投研开发上也是按照数据收集模块→因子回测模块→因子组合模块→风险控制模块→交易执行模块等步骤进行，其中交易执行模块（算法交易）是衍复投资能够在初创阶段得到投资者信任的关键因素。

高亢早年在Two Sigma即参与算法交易模型的开发，因此交易执行模块是衍复投资相较其他私募具有一定优势的模块，包括：

①以程序化交易为主，计算机代替传统手工报单，能确保订单的快速执行以及更早被撮合成交，同时规避人工下单可能产生的人为操作失误及主观情绪等因素。

②系统实时刷新获取全市场交易数据并对股票价格进行预测，发出目标持仓信号。

③通过中央优化器向各券商同时发出交易信号进行下单以保证交易过程公平性。

④建仓初期或股指期货换仓时，盘中交易出现异常指标时，或系统遇到突发情况（如断电，网络线路故障等）无法正常执行时，人为依据市场情况做出合理判断并对仓位进行限制和调整。

放眼整个量化行业，衍复投资认为自身优势体现在四个方面，分别是：

第一，严格控制行业及风险因子的暴露，同时持股分散，全市场选股，最大个股持仓偏离度2%以内。

第二，超额收益夏普率高，与市场同策略产品相比回撤较小。

第三，有长达6年可追溯业绩，策略持续更新迭代可应对不同市场环境，在各种市场风格中均能表现优异。

第四，自主研发搭建交易和风控体系，在IT系统建设及数据库方面投入较大人力和物力，不断提升开发新策略效率。

风险提示

本文所涉的基金管理人、基金经理及笔者的观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。

版权声明

未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。