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机械设备板块研究:中国智造,国产升级

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无为心法无为心法 2021-02-23 08:51:46 1457
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2021年,在制造业投资持续回升的大背景下,叠加技术升级和国产替代,通用自动化板块是制造业投资复苏的弹性品种。其中,工业机器人和激光是更加具备成长性的长赛道,未来市场空间广阔,注塑机和机床更偏周期,在关注行业复苏的同时投资需应更加注重竞争格局的演变。

新一轮制造业投资复苏的典型特征或将为“制造升级”,具体体现在高端产品占比提升,自动化改造比例提升,且体现出高端化、自动化、国产化三大趋势。

 高端化:制造升级带动制造业中的设备类投资随之升级,体现为设备投资中的中高端产品的比例逐步提升;

自动化:全球制造业转移受低成本趋势推动,我国面临产业升级的历史机遇期,传统产业在中国完成自动化升级是更优的选择;

国产化:技术进步叠加供应链安全保证,进口替代加速。机器人、激光、注塑机和机床四个行业虽然同属有“工业母机”性质的通用设备领域,但每个行业由于自身发展阶段不同,当前时点的逻辑侧重点不同。

 工业机器人:后疫情时代机器换人加速,千亿市场蓄势待发,国产品牌的技术进步促进进口替代;

激光:应用场景突破持续拓展增量市场,中低功率领域竞争白热化,产品升级、原材料自制率提升叠加高功率激光器产品性能提升推动国产化进程;

注塑机:全球经济复苏出口市场有望扩大,格局优化龙头企业受益弹性更大;

机床:行业处于10年大周期底部,大而不强未来有望诞生行业整合者。各个细分行业逻辑侧重点各不相同

后疫情时代“机器换人”浪潮依旧,工业机器人密度的提升带来巨大市场空间,千亿市场蓄势待发。

中国市场已经成为工业机器人的第一大市场,贡献了超过30%的全球工业机器人销量,2019年市场规模达400亿。但中国工业机器人密度仅为187台/万人,落后于其他工业国家,有很大提升空间,若达到日本364台/万人的水平,则是一个年市场规模800亿的市场。

未来在人口红利消失、人工成本上升的背景下,中国将像日本20世纪80-90年代一样进入工业机器人行业的稳定增长阶段,预计未来三年,年复合增长率超过20%。进口替代打开百亿级存量市场,应用场景突破持续拓展增量市场。

激光行业上游部件包括光源材料和泵浦源等光学元器件,根据《2020年中国激光产业发展报告》的统计,2019年全球激光上游元器件市场规模超过7亿美元。全球中游激光器市场规模达到147.3亿美元,其中工业激光器49.3亿美元;中国激光器市场规模接近200亿元,其中光纤激光器出货量占总体的一半。中国下游激光设备市场规模达到656亿元,十年间年复合增长率超过20%,未来OLED、半导体等新兴领域需求将有力拓展增量空间,同时LED、PCB配套自动化设备也可打开细分领域天花板。

全球激光市场下游应用拆分规模如下表所示:我国是注塑机的生产大国,同时也是消费大国和出口大国。

2019年,我国注塑机行业规模233.02亿元,同比增2.7%。未来几年,预计我国注塑机行业市场规模呈现增长趋势。

长期来看,注塑机行业也有望处于螺旋上升状态。中国注塑机行业市场规模将持续增长三个主要原因:

汽车轻量化已成为汽车行业发展趋势,汽车行业需求增长将会大幅加快注塑机行业的发展。

 

塑料具有质量轻、强度高、韧性好、易加工、可重复使用等特点,在新型工业化进程的背景下,应用领域不断拓展,为注塑机行业景气发展提供了强劲的增长潜力。

 

凭借国内的价格优势,产品技术不断升级,产业结构持续优化,国产注塑机企业全球市场份额有望进一步提升,海外市场的庞大需求,将助力中国注塑机行业不断发展。中国机床行业“大而不强”,迎来产业升级和结构调整。

2019年中国机床消费223亿美元,生产194.2亿美元,是世界第一机床生产和消费大国。但是国产品牌占据中低端市场,高端依赖进口。2019年,中国机床进出口贸易逆差为28.7亿元,进口量占消费量的32.69%。

尤其是以数控机床为代表的高端机床,我国每年的进口数量均在1万台以上,2019年进口金额为29亿美元。民营企业正在成为机床工业新的主力军,我国机床行业进入结构调整,正在向着自动化成套、客户定制化和普遍的换挡升级方向发展,产品由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床升级。

总结:四个细分行业的比较

从历史成长性上看,过去10年CAGR,按照过去10年(2009-2019年)需求的年复合增长率来排序,机器人(38.2%)>激光(21.1%)>塑料机械(10.03%)>机床(-3.18%),机器人和激光行业成长性特征更为显著。从行业规模看,机床>激光设备>机器人>注塑机。

从行业集中度来看,注塑机>激光器>工业机器人>机床。

从国产竞争力上来看,注塑机>激光>机器人≈数控机床。随着行业的周期性复苏,将给相关公司的业绩带来较大的增量空间。我们今天整理了一份“器械设备四大行业的公司梳理”,凡是点了“在看”者,点击“进入公众号”,然后在对话框里发送“答案”这两个字,就会蹦出答案。

声明:以上观点仅供分析参考,不作为任何交易依据!据此操作,盈亏自负、风险自担!股市有风险、入市须谨慎。

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