2018年度互联网上市公司亏损榜单，拼多多巨亏百亿位列榜首

作者：艾媒网

去年，中国第二代互联网巨头们纷纷掀起IPO热潮。美团点评、小米、猎聘、同程艺龙、映客等浩浩荡荡赴港上市;爱奇艺、拼多多、哔哩哔哩、虎牙、优信等远赴美国敲钟，即便身背质疑也不掩头上光环。然而，上市之后才迎来更加现实与残酷的考验。

自3月份开始，众多互联网公司陆续发布了2018年年度报告，这些上市公司的经营状况变得透明，营收、利润和亏损等都有据可查。据艾媒咨询发布的《2018年度互联网上市公司亏损榜单》显示，在2018年，大多互联网公司亏损已经成为常态，有23家企业以较大的亏损数额登上该榜单。

榜单显示，拼多多2018年以净亏损102.17亿元位列榜首，蔚来汽车净亏损96.39亿元排第二，爱奇艺净亏损91亿元排第三，美团点评净亏损85.17亿元排第四。此外，哔哩哔哩、搜狐、美图、趣头条等众多著名企业同样位列其中。另外，这其中也不乏连续亏损企业。

拼多多以亏损102.17亿位居榜首

拼多多自兴起便备受关注和争议，2018年的财报反映出拼多多增长与亏损齐飞，拼多多2018年的GMV为4716亿元，全年营收131.20亿元，同比增长652%，与此同时，以亏损102.17亿位居亏损榜单榜首。

据了解，拼多多巨额亏损的很大原因在于第二季度由于上市一次性计算了此前面向全体员工发放的股权激励。

但有业内人士分析，拼多多的巨额亏损与加速扩张进行补贴、推广营销费用增幅有很大的关系。

拼多多在2018年8月上线了“品牌馆”与“电器城”，并以补贴让利政策助推其品牌产品销量突破6亿件，其中大部分销往了四五六线城市。自2018年“双十一”以来，平台上通过正规授权经销商渠道，仅新款iPhone便累积售出超过110万台，新款AirPods、多款iPad也一直保持全网低价，平台累计补贴超过5亿元，目前并未设置补贴上限。

另外，2018年全年，拼多多销售和营销支出为134.418亿元，较2017年同比暴增900%;第四季度，拼多多市场费用达到58.32亿元，同比增长675%，市场费用的增速远远高于营收和GMV增速。

除此，亏损还与长期大量的广告投放和高额研发费用有关。

此前有媒体报道，根据对全国大中城市的397家电视频道进行广告播出状况监测结果，拼多多App在全国7个城市15个频道投放广告，广告费用估计为94312万元，广告时长97519秒，投放广告13342次。病毒式广告营销虽然引起不少反感，但也正是基于用户的拉新与裂变，才让成立几年的拼多多迅速挤入了上位圈。

即便拼多多长期因山寨而饱受争议，上市以后，因假冒产品激增，还被美国贸易代表列为“恶名市场”，但是由于流量和消费下沉到三四线城市，一直走“农村包围城市”的路线，微信流量的土壤滋润，资本的大力推动，以及主打的低价和拼团策略，使得2018年拼多多总订单量高达111亿笔，平台年度活跃买家数达到了4.185亿，APP平均月活用户数达2.726亿。所以，虽然拼多多目前亏损但是资本层面却一致看好。

艾媒咨询分析师认为，拼多多为代表的商业模式获客成本低，所得到的目标消费人群相对下沉，他们虽然对价格敏感的同时对商品品质要求不高，但并不代表着整个拼购电商服务质量的低下。调查显示消费者对假冒伪劣商品深恶痛疾，假冒伪劣商品是导致拼购电商目标用户远离的首要因素。未来围绕商品品质的竞争还将继续，品控把握也是拼购电商平台发展的重要方向。拼购电商要进一步扩大市场，是否做好了深层次的品质打造，是下一阶段决胜的关键。

蔚来汽车资金支出陷入瓶颈期

自2016年之后的三年，蔚来汽车亏损已经成为常态。2018年亏损额远高于营业收入，蔚来资金支出已经陷入了瓶颈期。曾谋划2年的上海自建工厂计划也不得不停止，继续依靠江淮汽车(600418)为其代工。

其实，随着2019年新能源汽车补贴减少，造成消费者持续观望，市场销量一度下滑。另一边，蔚来也不断受到行业对手的挤压。

造车巨头特斯拉直接在上海低价掠夺市场，四次下调中国市场车型价格;而沃尔沃与吉利合资的高端电动也开启最低30万的大福利，同时奥迪、宝马、奔驰、捷豹、路虎推出了电动车型，巨头造车势力互相较劲。

盈利依旧是在线视频网站的难题

对于在线视频网站来说，盈利依旧是难题，亏损是常态。爱奇艺给出的亏损解释为，大幅增加了在内容生态领域的投资：第四季度研发费用支出6.075亿元，同比增长67%，全年研发投入总计20亿元，较2017年增长57%。

与之相对应的，爱奇艺的内容版权资产与自制内容资产在增长。财报显示，2018年自制内容资产达到37.36亿元，在内容资产中占比达到32.4%，而2017年该比例为22.5%。爱奇艺自制内容资产快速增长，2018年同比增幅高达139%，增速明显高于版权内容。

将内容资产的年度增幅与内容成本增幅进行对比可以发现，两者增幅接近，这表明爱奇艺在内容上的巨大投入或将直接体现在了内容的产出上，转化为了自制内容资产和购买的内容版权资产。

实际上，不止是爱奇艺，国内几乎所有的视频网站均处于亏损状态。这主要源于国内视频网站最早只能依靠广告收入维持运营——盈利模式单一，入不敷出。但值得一提的是2018年爱奇艺全年会员收入106亿，中国视频行业付费会员收入首次突破百亿大关，创历史新高。

哔哩哔哩同样上榜，即便排名没有太靠前，但也反映出了亏损常态这个现象。　哔哩哔哩2018年全年实现了收入41.3亿元人民币，同比增长67%。高速增长的业绩背后，是持续、疯狂的投入。B站2018年的财报显示全年亏损5.65亿元，相比于2017年的1.84亿元扩大超过3倍。

营业收入增长但是净利润亏损扩大，说明B站的成本是激增的。根据年报的资料显示，销售市场成本、行政成本和研发成本的投入增速都超过了100%，尤其销售和市场成本，激增超过200%。

销售和市场的成倍投入没有换来用户的匹配增长。根据2018年财报资料显示B站的新增月活用户为2100万人，但是拆开来看四季度末的总月活人数为9300万人，完全等于三季度末的人数。

美团点评：经营费用率持续高于毛利率

对于2018年的亏损，美团方面表示，主要是网约车司机成本增加和摩拜单车折旧、减值损失等原因。

2018年4月，美团点评以27亿美元收购了摩拜，这笔收购推动美团点评的用户从3亿增长到4亿(摩拜拥有4000-5000万活跃用户)，美团点评将这些用户导流到美团App。但是收购摩拜也给美团点评带来了高达128亿的商誉隐患。

但是，导致美团点评亏损的核心原因其实是，经营费用率持续高于毛利率。2018年外卖业务毛利率为13.8%，长期预计为21.3%，2018年营业费用率为-44.1%，长期预计为-28.4%，到店、酒旅业务产生利润在持续补贴外卖业务。

外卖品牌需持续不断提供用户高性价比的产品，通过精细化运营，提高投资回报率以放大利益。在这种情况下，艾媒咨询分析师认为，外卖价格补贴与品质升级权衡关系或将长期存在。另外，随着行业人口红利的逐渐消退，增长速度将趋于稳定，用户将从增量向存量方向转变。满足用户需求，提升用户体验满意度，成为在线餐饮外卖行业未来发展重点。

结语

过去10年，中国移动互联网迎来大爆发，诞生了一批叱咤风云的巨头，“先做规模，再谈赚钱”也成为风向。然而，随着互联网进入下半场，基于一二线城市发家的企业很难再开疆拓土，流量的获取成本越来越高，企业欲扭转亏损局面，必须在其他领域有所突破。

艾媒咨询分析师认为，对创新者而言，人口红利没有消失，新产品形态仍拥有从0到亿的用户增量机会。20年前互联网在中国刚出现的时候，中国也有十几亿人口。本质上来说，人的有些需要一直没变过，比如在衣、食、住、行、教育、医疗领域的消费需求。接下来在新经济环境下伴随人工智能等新技术的发展，人们希望在这些领域有更好、更高效的消费体验，这些领域仍会兴盛。

未来，无论是选择流量下沉或者出海扩张，这些“巨亏”的上市互联网公司能否找到新的关键增长点或将成为决定生死存亡的一步。