日股创34年来新高，多只日经ETF溢价风险高企

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连续5个交易日上涨，日经225指数本周以35577.11点收官，续创34年来新高。

日股持续走高，国内投资者借道抢筹日股，也带动相关日经ETF溢价风险高企。1月12日，华夏日经ETF（512520.SH）发布溢价风险提示，近期该产品二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值（IOPV），出现较大幅度溢价。如果投资者盲目投资，可能遭受重大损失。

具体来看，1月12日，华夏日经ETF场内溢价率达9.14%，仍处高位，不过较前一交易日的10.16%已经有所下调。本周五个交易日，该产品的溢价都在5%以上。该产品场内交投异常活跃，1月12日，华夏日经ETF的场内成交额为5.36亿，为成立以来的最高金额。

除华夏日经ETF外，全市场还有3只追踪日经225的ETF，本周的交投都非常活跃，溢价率也都处于历史高位。1月11日，工银日经ETF、易方达日经ETF、华安日经ETF的场内溢价分别为4.50%、4.08%、3.24%。1月12日，各产品溢价已略有下调，分别为2.42%、3.12%、1.66%。

相关公募人士向蓝鲸财经表示，QDII的溢价主要与该产品的流动性、市场供求关系有关，流动性差、供不应求将导致产品溢价，反之则导致折价。

具体来看，4只日经ETF的规模都比较小，都不足7亿，流动性比较差，更容易造成交易拥挤，导致溢价。

据最新数据，华夏日经ETF单日累计申购份额上限为50万份，易方达日经ETF为300万份，华安日经ETF为4000万份，华夏日经ETF的场内可申购份额最少，难以通过申赎套利机制减少溢价幅度。

最近两年，A股走熊，海外市场一片火热，投资者借道QDII布局海外市场的热情只增不减。不过，限于外汇局对外汇额度的控制，各家公募能分到的外汇额度有限，所以，限购甚至停购在QDII产品中比较常见。

根据外汇局2023年12月31日公开的数据，全市场共有74家证券资管机构（包括公募机构、券商资管机构）获批外汇额度，累计905.50亿美元。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金累计获批额度最多，分别为76.80亿美元、66.80亿美元、59.40亿美元。而这些额度要分配给不同的QDII产品，显然与投资者真正的配置热情不匹配。

ETF二级市场价格大涨大跌，但终将回到净值附近。以史为鉴，2023年5月，易方达日经ETF、华夏日经ETF在四个交易日内经历暴涨暴跌。5月19日，两只产品被疯狂买入，易方达日经ETF溢价一度超过22%，不过，此后便连续大跌，超高溢价被迅速抹平。溢价的潮水退去，只剩下一批被高位套牢的投资者。