香港杠反ETF进入个股时代，南方东英率先下注，华夏、博时将跟进

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蓝鲸新闻3月19日讯（记者 敖玉连）香港杠反ETF进入个股时代。

继2016年香港推出指数杠杆/反向ETF之后，时隔9年，杠反再迎重大创新：个股也将开始做杠反ETF。

蓝鲸新闻获悉，3月24日，亚洲首批个股杠杆/反向产品将在港交所上市，管理人是内地公募的香港子公司，南方东英。

本批个股杠反产品共9只，对应5只个股，英伟达、特斯拉、Coinbase、Microstrategy、伯克希尔哈撒韦。其中，伯克希尔仅有杠杆（2x）产品，其他四只个股分别有杠杆（2x）、反向（-2x）两类产品，与美国同类相比，管理费率偏贵达1.6%。

“标的股票多会选市值大的网红爆款，例如特斯拉，股价暴涨暴跌，还有情绪不稳定的老板，涨跌幅大，才有人交易。”一位资管人士表示，高波动个股最适合做杠杆。

以南方东英本次的5只个股为例，包括Mag7的英伟达、特斯拉，两只虚拟货币相关股票Coinbase（加密交易所）、Microstrategy（全球持有比特币最多的公司）。出人意料的是，巴菲特的伯克希尔哈撒韦也在杠杆名单中，不过意料之中的是，伯克希尔只有杠杆产品，没有反向，这意味着只能加倍做多。“谁能否认价值投资呢，这是信仰。”上述资管人士评论。

据记者了解，除南方东英外，华夏香港、博时国际等内地公募子公司也将发行个股杠反产品，目前正紧锣密鼓筹备中。

本轮香港的个股杠反仅允许两倍杠杆，并且只能做美股，不能做A股和港股。不过，后续或将放宽投资范围，就如指数杠反ETF一样。2016年，香港推出指数杠反产品，最初也只允许跟踪非香港、非内地的指数。2017年，允许跟踪港股指数，2020年，扩大至内地股市的指数。

所谓个股杠反产品，是指通过期权等衍生品工具，倍数放大单一股票的涨跌。以英伟达为例，其2x杠杆ETF在标的股价上涨1%时，理论上可获得2%收益（费前收益），反向ETF则在股价下跌1%时获得2%收益。传统个股杠杆需要开户、融资等，交易门槛高，而个股杠反ETF则只需要缴纳管理费，就能像基金一样交易。

2022年7月，美国开始发行单只股票杠杆ETF，截至2024年底，个股杠反ETF的规模达到了180亿美元。其中最为火热的是两倍做多英伟达ETF（(NVDL），规模最高曾超过60亿美元。

而近期，华尔街也有新产品面世。3月12日，KraneShares在纳斯达克上市了两只单一中概股杠杆ETF：KPDD（两倍做多拼多多ETF）、KBAB（两倍多做阿里巴巴ETF），这是全球首批中国资产个股杠杆ETF。

在此之前，美国杠反标的多是美国资产，例如英伟达、特斯拉、苹果、Meta等等，如今选择拼多多、阿里巴巴，还是两倍杠杆做多，而非反向，或侧面反应华尔街对做多中国资产的热情。目前，KPDD的资产规模为297万美元、KBAB的资产规模为263万美元。

对于此前做杠反的投资者来说，个股杠反ETF的推出，降低了交易门槛。但正是交易门槛降低，也会导致此前没有杠反经验的投资者入场，导致风险错配。

在美国发布个股杠反ETF时，SEC专员Caroline曾表示，这些ETF除了放大敞口之外，还将每天结算、累计盈亏，这将导致ETF与标的股票的表现差异大。她告诫投资顾问不要向散户推荐这类产品。港交所在1月底也表示，香港发行这类产品之前会先做好投资者教育。