汤臣倍健半年报：营收净利双降，新品难解转型压力

蓝鲸新闻8月11日讯，汤臣倍健股份有限公司（证券代码：300146）近日发布了2025年半年度报告，报告显示公司上半年实现营业收入35.32亿元，同比下降23.43%；归属于上市公司股东的净利润为7.37亿元，同比下降17.34%。尽管公司净利润同比降幅收窄，但整体业绩仍面临较大压力。

营收与净利润双降，经营压力凸显

从财务数据来看，汤臣倍健2025年上半年的营业收入同比下降23.43%，净利润同比下降17.34%。这一业绩表现反映出公司在市场拓展、产品结构优化以及成本控制方面仍面临一定挑战。尤其是线下渠道，受药店客流下降、现金支付比例上升以及线上竞争加剧的影响，公司核心产品如蛋白粉、氨糖软骨素钙片、维生素类产品销售均出现下滑，导致线下收入同比减少31.63%。

公司持续加大研发投入，上半年研发费用同比下降56.45%，但公司仍推出多款创新产品，如“健力多硫酸氨基葡萄糖胶囊”、“PQQ抗衰新靶点”等。然而，部分新品市场表现分化，例如多维双层片在45天内销售额突破1000万元，而部分产品如胶原蛋白饮和礼盒类产品销售则同比下降34.41%。此外，公司海外品牌lifespace国内产品收入同比下降34.43%，尽管境外LSG收入同比上升13.46%，但整体来看，新品尚未全面带动业绩回暖。

行业竞争加剧，转型压力加大

汤臣倍健所处的膳食营养补充剂（VDS）行业竞争持续加剧。一方面，国际领先企业加速进入中国市场，另一方面，海外品牌通过跨境电商与国内品牌在线上渠道竞争激烈。同时，消费者对健康饮食的关注度提升，对产品品质和功能提出更高要求。面对这些挑战，公司虽然坚定实施“科学营养”战略，并积极布局抗衰老、精准营养等前沿领域，但短期内仍需应对行业监管趋严、原料价格上涨等风险。

对此，华鑫证券在其发布的研报中指出，汤臣倍健2025年一季度销售费用率同比下降至30.29%，管理费用率也有所下降，表明公司正在进行费用优化。同时，公司加强线上与线下产品区隔，提升高端化定位，以应对市场变化。研报预计，2025-2027年公司主营收入将逐步恢复，归母净利润分别为7.81亿元、8.86亿元、10.10亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

公司管理层表示，将继续深化“科学营养”战略，依托科研实力和供应链优势，围绕“消费者为中心”进行产品升级和市场拓展。同时，公司将加快海外市场布局，探索新的增长点，以应对当前业绩压力，推动长期健康发展。