方正科技定增19.8亿元扩产高端PCB，行业洗牌期能否破局突围？

蓝鲸新闻8月27日讯，8月27日，方正科技集团股份有限公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟向包括控股股东焕新方科在内的不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过198,000万元，用于人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目。此举引发了市场对公司在当前宏观经济形势和行业竞争压力下，通过定增扩大产能的必要性和风险的关注。尽管公司强调此次定增是为了加快进入高附加值市场、扩大经营规模并推动技术升级，但结合公司近年来的经营状况和行业环境，此次定增背后的隐忧不容忽视。

定增背后，方正科技能否在PCB行业“洗牌期”突围？

方正科技所处的印制电路板（PCB）行业近年来竞争激烈，行业格局正朝着“大型化、集中化”方向发展。龙头企业通过技术创新、规模扩张及供应链整合不断增强市场影响力，而中小企业则面临更大的生存压力。方正科技作为国内领先的PCB制造商，虽然在高多层板和HDI领域形成了行业领先的核心竞争力，但其面临的市场竞争压力依然不容小觑。根据中国电子电路行业协会发布的《2024中国电子电路行业主要企业营收》，方正科技在内资PCB企业中排名第16位，相较于头部企业仍有一定差距。在这样的背景下，方正科技希望通过定增募资扩大产能，以提升市场占有率和竞争力，似乎无可厚非。然而，考虑到当前宏观经济波动、市场需求疲软等因素，定增扩产的必要性值得商榷。

投向“人工智能及算力类HDI项目”，方正科技押注高端赛道

从定增目的来看，方正科技表示，此次定增是为了加快进入高附加值市场，扩大经营规模的同时推动技术升级。公司计划将募集资金用于投资“人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目”，旨在提升公司在高端PCB市场的综合竞争力。然而，高端PCB市场本身竞争激烈，且技术门槛较高，公司在高端PCB领域的技术积累和市场开拓能力仍需进一步验证。此外，高端PCB产品的市场需求受下游应用领域发展的影响较大，若未来相关应用领域发展不及预期，行业整体需求增速放缓，或公司市场开拓及产能爬坡进展不达预期，均可能导致募投项目新增产能无法有效消化，从而对公司经营业绩造成不利影响。

盈利能力尚未完全恢复，方正科技加码定增或加重财务负担

方正科技希望通过此次定增进一步巩固公司在PCB行业的领先地位，并为未来的可持续发展奠定基础。然而，公司在过去几年中经历了多次重组和调整，其盈利能力尚未完全恢复。根据公司2024年的财务数据，公司营业收入和净利润虽然有所增长，但仍处于较低水平。在这样的背景下，公司选择通过定增募资扩大产能，可能会进一步加重财务负担，增加经营风险。此外，定增募资后的资金使用效率和项目回报率也存在较大不确定性，若募投项目无法实现预期效益，公司可能会面临更大的财务压力。

东南亚扩张遇阻、环保趋严，定增项目面临多重外部风险

从定增风险来看，方正科技此次定增存在一定的市场风险和政策风险。一方面，宏观经济波动可能导致市场需求疲软，进而影响公司产品的销售和利润。另一方面，行业政策的变化也可能对公司的发展产生不利影响。例如，国家对环保政策的趋严可能会增加公司的环保投入，提高生产成本。此外，公司在东南亚市场的扩张也可能面临地缘政治风险和市场竞争压力，这些都可能对公司的未来发展产生不利影响。