南华期货H股上市首日遇冷，股价大跌24%直接破发，境内期货经纪业务利润三年缩7成

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蓝鲸新闻12月22日讯（记者 胡劼）又一家“A+H”期货公司登陆资本市场。

今日，南华期货（603093.SH）H股——南华期货股份（02691.HK）正式在港交所主板挂牌，完成“A+H”两地上市，成为继弘业期货（001236.SZ；03678.HK）之后，国内又一家实现“A+H”两地上市的期货公司。

据公司官方说法，此次上市标志着南华期货完成境内外资本市场多重布局，为其国际化战略推进与业务创新发展注入强劲动力，也为港股市场增添了优质期货行业标的。

但从市场情况来看，南华期货H股上市当天即破发，“首秀”表现较为暗淡。开盘报9.13港元，较12港元的招股价低开23.92%，盘中更一度下挫27.5%至8.70港元；收盘报9.1港元，较招股价低24.17%。

招股书显示，南华期货此次全球发售包括香港公开发售及国际发售，共募资12.03亿港元，计划募集资金将用于补充资本金、拓展境外业务及一般企业用途。

需关注的是，不仅上市首日破发，南华期货此次港股发行的市场反响也颇为平淡。公开发售阶段，南华期货仅获1.91倍认购，公开发售的发售股份最终数目为1614.85万股股份，占发售股份总数的约15%。此外，国际配售阶段南华期货只获得0.99倍认购，国际发售股份最终数目为9151.05万股股份，相当于发售股份总数的85%。

南华期货为老牌头部期货公司，公司第一大股东为横店集团控股有限公司，持股比例为69.68%。2019年8月，南华期货率先在上交所上市，成为首家登陆A股的期货公司。今年4月，公司向香港联交所递交H股上市申请，并于10月31日更新申请材料。11月20日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，对申请进行审议。12月2日公告确认聆讯获得通过。

招股书显示，按2024年总收入计，南华期货在中国所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中位列首位。公司业务涵盖中国境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理以及境外金融服务，覆盖期货及衍生品业务的全价值链。

财务方面，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，南华期货实现经营收入分别约为9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元、5.93亿元人民币；同期，年/期内利润约为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元、2.31亿元人民币。

值得一提的是，2022年至2024年，公司境内期货经纪业务的经营利润分别为1.23亿元、1.06亿元、0.36亿元，三年间利润缩水超70%。今年上半年，境内期货经纪业务的经营利润大幅下滑7成至0.12亿元。持续下滑态势进一步凸显其核心业务的盈利能力和稳定性不佳。

南华期货表示，境内期货经纪业务利润下降，主要源于利息收入减少及平均经纪佣金费率下降。佣金费率下降与客户交易产品组合变化相关，包括客户交易活动转向佣金费率较低的产品，以及按交易量收费模式的产品比例增加。后续计划将采取扩大客户群、加强客户服务的相关措施，以提高中国境内期货经纪业务的盈利能力。

公司内控合规管理暴露出系列问题。2025年11月，南华期货广东分公司因未妥善保存业务资料，未健全并有效执行有关业务管理、人员管理、投资者适当性等方面的管理与内控制度等，被广东证监局责令整改。未来，其能否通过强化内控、明确权责、填补漏洞来守住区域市场优势，将成为关键。

另需关注的是，南华期货本次发行并未引入基石投资者，缺乏中长期资金支持可能是市场对股价表现持谨慎态度的原因之一。此外，公司核心业务增长动力不足，内控合规风险尚未有效化解，这些问题后续需要公司着力解决，以进一步提振市场信心。