三羊马2025年归母净利润亏损853.69万元，经营性现金流大增240%且Q4单季扭亏

蓝鲸新闻4月24日讯，4月23日，三羊马发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入12.24亿元，同比增长3.49%；归母净利润为-853.69万元，同比减少199.35%；扣非净利润为-1109.86万元，同比减少371.58%。

营收增长主要源于非汽车商品综合物流服务收入占比提升至16.75%，叠加西南、西北地区合计贡献63.03%的区域收入，区域集中度进一步向西部倾斜；但利润端承压明显，归母净利润由盈转亏，主因在建工程转固后折旧费用及运营费用增加，同时销售费用达789.11万元，同比增长44.09%，显著高于营收增速，销售费用率明显抬升；此外，运输代理业务收入确认方法由总额法更正为净额法，亦对当期收入规模与结构产生影响。

非经常性损益总额为256.17万元，其中处置金融资产损益207.75万元、非流动性资产处置损益159.30万元，合计367.05万元，超过当期归母净利润绝对值。经营活动产生的现金流量净额为1.89亿元，同比增长240.18%，主要系应收账款回款增加所致，与扣非净利润持续为负形成显著背离。2025年第四季度单季实现归母净利润325.70万元、扣非净利润305.47万元，两项指标均由前三季度亏损转为当季盈利，显示经营现金流改善已初步传导至盈利端修复。

在建工程转固影响持续显现。三羊马多式联运（重庆）智能应用基地（一期）已于2025年3月转固，项目进度达84.00%，但截至报告期末累计实现效益为-2436.11万元。该项目建设带来的折旧及运营费用上升，叠加借款利息费用化导致财务费用同比增长29.53%，共同加剧利润压力。同期，公司终止实施“三羊马运力提升项目”及“信息化建设项目”，并将相关剩余募集资金3678.00万元及理财收益302.94万元于2025年2月转出，用于永久补充流动资金；募投项目用途亦作调整，新增建筑租赁及物业服务收入模式。

研发投入为154.31万元，同比增长4.80%，占营收比重稳定在0.13%；但研发人员由9人减至5人，降幅达44.44%，人均研发支出相应上升。业务结构方面，汽车整车综合物流服务收入占总营收79.48%，仍为绝对主力；非汽车商品综合物流服务占比16.75%，相较往年有所提升，汽车整车业务占比则相应收窄。区域分布上，西南地区收入占比37.55%，西北地区占比25.48%，两地合计超六成；华东与华南地区分别占10.75%和10.20%，华北、华中地区收入占比分别为6.96%和3.59%，其他地区占比5.48%。

公司治理与资本运作保持稳定。2025年完成可转债转股，总股本由8004.62万股增至8556.58万股；控股股东、实际控制人邱红阳持股比例为58.61%，控制权未发生变化。分红政策方面，2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。另因会计差错更正，公司对2025年一季度、半年度及三季度报告进行修订，统一将运输代理业务收入确认方法由总额法调整为净额法；同时完成对子公司重庆主元汽车科技有限公司的股权对外转让，该公司自转让日起不再纳入合并报表范围。