*ST亚振2025年营收5.56亿元同比增206.82%，锆业并表驱动双主业成型但净利仍亏5932.84万元

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，*ST亚振发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入5.56亿元，同比增加206.82%；归母净利润为-5,932.84万元，同比减亏6,315.10万元，即同比上升51.56%；扣非净利润为-8,915.74万元，同比减亏2,990.91万元，即同比上升33.52%。

营收大幅增长主要源于广西锆业子公司于2025年8月22日完成并表，推动收入结构发生根本性变化。选矿业务实现收入3.02亿元，占总营收54.39%，首次成为第一大收入来源；家居业务收入1.83亿元，占比32.85%，较收购前明显收缩，“家居+锆钛矿选矿”双主业格局已实质性形成。华东地区收入占比达50.03%，为最大区域市场；华中地区收入占比20.67%，其中选矿业务收入占该区域总收入的96.54%，印证广西锆业资产主要在华中区域落地并贡献营收。

综合毛利率由2024年的36.99%下降至15.54%，降幅约21.45个百分点。毛利率显著承压，主因新增低毛利选矿业务并表，其毛利率仅为0.92%，而家居业务毛利率为39.65%，同比提升2.42个百分点。营业成本同比增长311.22%，远超营收增速，进一步拉低整体盈利水平。扣非净利润亏损收窄幅度（33.52%）小于归母净利润（51.56%），差异主要来自当期确认非经常性损益2,982.91万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1,210.09万元、非流动性资产处置损益867.75万元，构成盈利改善的重要支撑。

经营活动产生的现金流量净额为8,084.74万元，由2024年度的-3,758.51万元转正，增长11,843.25万元。该变化主要系广西锆业并表所致，反映并购对现金流质量产生实质性改善。销售费用同比下降26.54%，在营收同比激增206.82%背景下实现显著压缩，叠加关停持续亏损直营店、优化营销投入等举措，共同推动归母净利润减亏。研发费用同比下降18.76%，但研发人员数量增至102人，较上年增加20人，增量全部来自广西锆业并表，表明研发团队扩张属并购带来的结构性补充，而非原有家居业务自主投入增长。

双主业结构重塑公司基本面特征。公司于2025年5月30日完成控股股东变更，吴涛通过股份过户成为新任控股股东，实际控制人由高伟、户美云、高银楠变更为吴涛；原控股股东上海亚振投资有限公司不再持有控制权。同年8月22日，公司以现金方式完成对广西锆业51%股权的收购并取得控制权，正式形成“家居+锆钛矿选矿”双主业架构。该并购不仅改变收入结构与区域布局，亦触发公司治理与资本结构的系统性调整。2025年度公司已满足撤销退市风险警示条件，并拟向交易所申请撤销*ST标识。行业层面，锆钛矿选矿业务收入占比过半，凸显公司所处发展阶段呈现以并购整合驱动规模扩张的典型特征，行业集中度提升与资源整合趋势在公司财报中得到集中映射。

财务压力仍存但风险边际缓释。截至2025年末，公司资产负债率为80.42%，流动比率为0.95，短期债务为2.40亿元，长期债务为1.90亿元。财务费用同比增加120.45%至1,489.14万元，显示并购后带息负债规模上升带来持续付息压力。母公司未分配利润为-3.26亿元，存在未弥补亏损，因此2025年度拟不派发现金红利，不送红股，不进行公积金转增股本。