海大集团2026年半年报：海外业务高速增长，养殖亏损致增收不增利

蓝鲸新闻8月25日讯，8月24日，海大集团(002311.SZ)公布2026年中报，公司依托饲料、种苗和动保“三体联动”的核心业务模式，在原材料价格大幅波动及下游养殖行业整体低迷的背景下，凭借全球化布局与技术服务优势实现销量增长，但受制于生猪养殖板块亏损扩大，报告期业绩呈现增收不增利的特征；同时，海外业务保持高速增长成为重要亮点。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入642.40亿元，同比增长9.19%；归母净利润16.11亿元，同比下降38.95%；扣非净利润13.06亿元，同比下降50.81%。经营活动产生的现金流量净额为39.24亿元，同比增长28.72%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税）。营收与利润走势背离，主要反映为主业规模扩张的同时，养殖板块拖累整体盈利，且非经常性损益对利润有一定补充作用。

从业务结构看，饲料行业仍是公司收入核心，报告期实现营收562.67亿元，同比增长14.61%，占总营收比重达87.59%，毛利率为9.76%。其中，水产饲料外销量同比增长约21%，猪饲料外销量同比增长约15%，禽饲料受蛋禽、肉鸭存栏下降影响微降。养殖行业实现营收79.73亿元，同比下降18.10%，毛利率仅为6.41%，同比大幅下降13.85个百分点。境外地区营收101.91亿元，同比增长24.01%，显示出海外市场强劲的增长动力。

业绩变动的主要原因在于行业环境与业务板块的分化。一方面，2026年上半年受厄尔尼诺现象影响，鱼粉等核心原料价格创历史新高，虽然公司通过配方调整和套期保值控制成本，但仍面临较大压力；另一方面，国内生猪养殖行业持续深度亏损，导致公司养殖板块业绩大幅下滑，严重拖累了整体利润表现。相比之下，饲料业务通过优化客户结构、提升技术服务能力，实现了销量的逆势增长，尤其是海外新兴市场处于养殖现代化转型窗口期，带动了海外饲料销量增速超25%，有效对冲了国内部分品种的需求疲软。

展望后续，行业仍处于周期底部的复苏博弈阶段，外部环境的复杂性与发展机遇并存。全球水产饲料需求稳增及新兴市场配合饲料渗透率提升为公司带来增量空间，公司加速海外“全产业链模式”复制有望进一步巩固竞争优势。然而，公司仍面临主要农产品价格大幅波动、养殖疫病爆发以及汇率波动等风险。若生猪价格持续低迷或原料成本继续高企，将对公司经营业绩构成持续压力。后续需重点关注生猪养殖成本的改善情况、海外业务利润释放节奏以及原材料价格波动对公司毛利率的影响。