张林磊：2016年历次美联储回顾及议后资产走势

　　张林磊：2016年历次美联储回顾及议后资产走势

　　北京时间本周四（9月22日）凌晨两点美联储将公布利率决议，根据彭博社对86位经济学家的调查显示，只有6位认为美联储会加息/25个基点至0.50%到0.75%的区间范围。这六位经济学家来自澳大利亚/寿险公司AMP、法巴、三菱东京UFJ银行、巴克莱、DecisionEconomics和RaymondJames。路透社的调查也显示，此次会议加息几率约为25%，仅比市场走势预期略高。在美联储公布决议之前，我们来回顾一下今年以来历次决议之后各类资产走势。

　　2016年1月27日周三，维持联邦基准利率0.25%-0.50%不变

　　美联储在本次会议中强调了当时通胀和全球经济状况，这打压美国各股指小幅回落。决议公布后：

　　FOMC声明总体呈鸽派色彩。当时美联储决议声明显示，货币政策方面，美联储重申目前的经济状况只能循序渐进加息。重申将继续现存的再投资本金支付计划，直到利率正常化处于正轨为止。重申在决定加息的节点和幅度的时候将评估就业和通胀目标相关的现实条件和预期状况。

　　美联储对通胀、就业和全球风险做出如下判断：

　　通胀方面：预期能源价格下滑和美元走强是暂时性的，通胀在中期内将上扬。

　　就业方面：就业市场在2015年晚期经济增速放缓时已有所改善，就业资源闲置程度持续减少，就业市场有所增强。

　　全球风险方面：美联储正紧密监控全球经济和金融进展以评估美国经济全局风险平衡度。

　　2016年3月16日周三，维持联邦基准利率0.25%-0.50%不变

　　美联储在本次会议中下调GDP预期，下调利率中值预期，点阵图显示今年加息的预期由4次缩减为2次，并在声明中强调全球经济和金融市场动荡对美国经济构成威胁。市场反应强烈，美元跳水金价飙升。决议公布后：

　　美联储对通胀、就业和全球风险做出如下判断：

　　通胀方面：部分由于能源价格下降，近期通胀率扔维持低位运行，将继续密切关注通胀水平。通胀率预计随着油价和出口价格效应的消退而上升至2%，出口与固定资产投资走软。

　　就业方面：劳动力市场表现强劲。

　　全球风险方面：全球经济形势仍然严峻，全球经济及金融市场动荡继续对美国经济构成风险。

　　2016年4月27日周三，维持联邦基准利率0.25%-0.50%不变

　　美联储在本次会议中撤销全球事件对美国经济前景构成影响的内容，表现意外偏鹰。决议公布后：

　　美联储决议重申货币政策仍然维持宽松，仍视经济数据而定，重申经济形势保证FOMC只会循序渐进地加息。维持贴现率1%不变，再投资政策不变。

　　美联储做出如下判断：

　　通胀方面：通胀指标TIPS均衡率仍然偏低，非能源类进口更加低廉，叠加能源价格下滑打压通胀率。

　　就业方面：就业市场进一步走强。家庭开支温和，投资及净出口疲软，住房领域进一步改善。

　　2016年6月15日周三，维持联邦基准利率0.25%-0.50%不变

　　美联储在本次会议中下调了利率预期和GDP预期，显示出略鸽派信号。决议公布后：

　　美联储在决议声明中指出，FOMC中值预期仍然显示美联储将在2016年加息两次，2017年加息次数预期下降1次至3次，维持贴现率1%不变。

　　美联储做出如下判断：

　　通胀方面：通胀率料将随着油价和进口物价效应的消退而回升至2%。

　　就业方面：就业市场增速消退，即使失业率下降。但经济增速有所抬头，料就业指标将会加强。

　　2016年7月27日周三，维持联邦基准利率0.25%-0.50%不变

　　美联储在本次会议中称美国经济前景短期风险减小，中期通胀上升至2%，未来会谨慎加息。虽然美联储对经济情况表述乐观，但其未明确暗示9月加息，此举缓解了市场对美联储很快将会升息的压力。决议公布后：

　　美联储政策声明表示，重申预计未来经济走势要求实施渐进式加息。维持资产负债表再投资政策不变。美联储政策声明表示，维持贴现率在1%。

　　美联储做出如下判断：

　　通胀方面：基于通胀的通胀预期几乎没有变化，基于市场的通胀补偿指标“仍然较低”，随着经济阻力的缓解，通胀中期将上升至2%。

　　就业市场：就业数据表明劳动力利用率有所提升，经济扩张速度温和。

　　美国经济：短期内经济所面临的风险有所缓解，美国经济正以温和步伐扩张，家庭支出增长强劲，但商业投资依旧疲软。

　　全球局势：重申密切关注全球、金融形势发展。(7月美联储货币政策会议是英国脱欧公投后的首次货币政策会议，但美联储关于英国“脱欧”影响“只字未提”)

　　在漫长的等待后，日本央行宣布引入量化质化宽松，附加收益率曲线控制，并取消所持日本国债的平均期限目标。决议公布后，东证日本10年期国债期货价格快速跳水。日本10年期国债收益率升至零，为3月以来首次。日本银行股大涨，日元兑美元快速走低。市场正在等候美联储利率决议和美联储主席新闻发布会，这次各大类资产该如何应对？

　　文/张林磊