这家防水企业的现金流“垮”了

  文/乐居财经 杨凯越

  进入2022年不到一个月，科顺股份（300737.SZ）多位重要股东就频繁进行质押活动。往往是刚刚解除部分股份质押，紧接着又进行新的质押。 

  1月17日，科顺股份两位股东将6901.2万股份解除质押，转身就将合计4023万股股份进行质押。而这距离上次质押仅间隔10天。对于频繁质押的原因，科顺股份并未披露。

  乐居财经了解到，2021年三季度，科顺股份一年内到期流动负债及长期负债均大涨超3倍，对此其直言，主要因流动资金的需求大增。为此，科顺股份股东不仅频繁进行股权质押，同时也在向银行申请超过8亿元的综合授信。

  为何如此缺钱？据其年报披露，截至2021年三季度末，科顺股份应收账款超过40亿元，且自2020年起，家居建材原材料上涨趋势愈演愈烈，导致成本大涨。多重因素叠加下，科顺股份预期2021年，其净利润最高不超8亿元，同比下滑幅度最高或将达29.24%。

  一年内到期非流动负债涨超3倍 

  新年伊始，科顺股份股东就动作频频。

  1月7日，科顺股份控股股东、实际控制人的一致行动人陈智忠，将1200.6万股解除质押，占其所持股份比例17.58%，占公司总股本比例1.04%。同时，陈智忠将所持892万股股份进行质押，占其所持股份比例13.06%，占公司总股本比例0.77%。

  10天后，1月17日，科顺股份再度公告，控股股东、实际控制人陈伟忠及其一致行动人陈智忠，对合计6901.2万股解除质押，占公司总股本比例5.99%。同时，两人将合计4023万股股份进行质押，占公司总股本比例3.49%。

  解除质押的同时，紧接着进行新的质押活动，一定程度也能看出科顺股份股东对资金的需求度。再往前追溯，2021年的最后一天，科顺股份公告披露，拟向以下银行申请8.3亿元的综合授信，此次授信业务品种包括但不限于贷款、票据、保函、 贸易融资、应收款保兑(含为第三方的应收款提供保兑)等。

  对此，在科顺股份三季度报告中也有体现，报告显示，截至三季度末，其一年内到期的非流动负债同比大涨332.21%至1.16亿元，科顺股份表示主要系流动资金需求增加，相应银行借款所致。同时科顺股份的长期负债也大幅增长超3倍，同比增长325.56%至9亿元，科顺股份对此的解释则是由于投资建设资金需求增加，导致长期借款增长。

  经营现金流净额暴跌

  一年内到期的流动负债及长期借款大涨超3倍，即使通过借款筹集了大量现金，但据三季度报显示，科顺股份的经营活动现金流却还是同比暴跌1405.48%至-6.2亿元。对此，科顺股份解释称，主要系应收账款以及保证金支出增加所致。

  这里所提及的应收账款是当下众多家居建材企业的“心病”。房地产行业遇冷，继而出现商业承兑汇票逾期未兑付情况非常普遍。据不完全统计，2021年年初至三季度末，涂料上市公司应收账款超过274亿元，应收票款约40亿，累计应收票款约320亿元。

  据科顺股份三季度报中的合并资产负债表披露，截至2021年9月30日，其应收账款已由2020年年底的23.88亿元飙升至40.49亿元，应收票据也达到6.66亿元。

  而于2021年三季度末，科顺股份货币现金仅15.9亿元，应收账款远超手持资金。

  业内人士表示，工程项目付款基本是“3+3+4”模式，即先付30%，完工付至60%，验收完付清，同时还有一定的质保金。工程拖延推迟必定会影响涂料企业的回款时间。同时，交房推迟，业主住房到手的时间也会推迟，那么房屋装修涂刷的需求爆发期也会延迟。因此，连锁反应之下，涂料企业不仅应收账款高企难收回，其业绩量也会受到较大影响。

  财报数据显现的更加直观。三季度，科顺股份虽营业收入同比上涨约15%，但其净利润同比下滑28.6%至2.03亿元；归母净利润更是同比下滑超过30%至1.91亿元。

  原材料大涨增压

  屋漏偏逢连夜雨，房地产回暖日期未知，业绩增长空间难测，但对于家居建材企业而言，还有一个更大的挑战在眼前——原材料大涨。尽管2022年刚开年不久，但化工原料的价格走势延续了去年的疯狂态势，吨价上涨超过万元。 

  日前，全球多家化企陆续发布涨价通知，涨幅最高可达16790元/吨，相关产品包括环氧树脂及固化剂、钛白粉、分散体、树脂、氯化钙溶液、粘合剂、PVA、氯丁橡胶、液氨、氨水、PE、表面活性剂等。 

  树脂方面，固体、液体环氧树脂2022年上涨近3000元/吨左右，固体环氧树脂2022年上涨近2000元/吨左右，聚酯树脂受到上游新戊二醇和异丁醛的影响也出现了500-800元/吨的调涨，且货源紧缺。 

  钛白粉方面，海外多家龙头企业宣布2022年调涨300-400美元/吨左右，国内的龙佰集团、中核钛白等20多家企业也公告2022年提涨1000元/吨左右，无论是国内的中低端钛白粉还是海外的高端氯化法钛白粉都进行了同步调涨。

  叠加上述多重因素影响，本月初，科顺股份发布业绩预告，预计2021年全年实现净利润6.3亿元—8亿元，同比下滑29.24%—10.15%。要知道，即使是疫情最严重的2020年，科顺股份的盈利也达到8.9亿元。

  对于盈利同比下滑的业绩预期，科顺股份直言，虽然2021年度发货保持稳健增长，但沥青、乳液等上游原材料价格大幅上涨，导致生产成本相应上涨，销售毛利率有所下降。另外，公司还计提了应收账款坏账准备。

  业绩预期公告发出后第二天，1月13日科顺股份（300737.SZ）大跌9.44%，报收14.87元/股。1月20日，科顺股份被深股通减持72.56万股。

文章来源:乐居财经