布鲁可IPO：奥特曼IP版权即将到期，代工模式产品质量问题频发

瑞财经 刘治颖 12月6日，布鲁可集团有限公司（以下简称：布鲁可）赴港IPO获中国证监会备案通知书。取得上市备案通知书后，12月8日，布鲁可更新招股说明书，联席保荐人为高盛、华泰国际。

招股书显示，布鲁可自创立以来致力于儿童积木玩具的研发、生产和销售。

2021年至2024年上半年，布鲁可实现营业收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元和10.46亿元；净利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元和-2.55亿元；经调整净利润分别为-3.56亿元、-2.25亿元、7288.2万元和2.92亿元。

2021年-2022年，布鲁可收入的主要来源为积木玩具，占比分别达97.5%、63.5%，同期，拼搭角色类玩具销售占比仅有0和36.1%；自2023年开始，拼搭角色类玩具代替积木玩具成立公司创收最高的产品，2023年及2024年上半年销售占比高达87.7%、97.8%，其中，以英雄无限为主的自有IP分别占比7.3%、16.5%，授权IP收入分别占比80.4%、81.3%。

2023年及2024年上半年，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占总收入的63.5%及57.4%。截至2024年6月30日，布鲁可拼搭角色类玩具共有321款在售SKU，奥特曼系列SKU就有134款，占比超40%。

值得注意的是，Ts ubaraya Productions Co., Ltd.为奥特曼IP的版权方，其授予上海新创华文化发展有限公司（下文简称：新创华）若干奥特曼角色在中国的独家授权，并有数个额外的经销区域。

2021年，布鲁可与IP授权方订立授权协议，以获得开发及销售奥特曼IP产品的权利。在届满日期前，布鲁可在中国的奥特曼IP授权获延续至2027年。

布鲁可在招股书中坦言，倘公司未能与IP的版权方或授权方维持良好关系，公司的营运、业务前景及财务状况可能会受到重大不利影响。公司的授权协议通常为期一至三年，一般不会自动重续。因此，无法保证公司总能以类似条款成功重续或维持公司的授权协议，或根本无法重续或维持有关协议。此外，IP版权方或授权方可能涉及与其IP权利有关的纠纷及可能无法充分维持及保护他们的IP权利，进而可能影响公司利用授权IP的能力。

除了在产品开发上依赖第三方IP授权以外，布鲁可目前玩具的生产主要依靠第三方合作工厂。截至2024年6月30日，布鲁可的工厂体系中有六家专业合作工厂，专注生产公司的拼搭角色类产品。

2021-2024年上半年，布鲁可的前五大供应商采购额分别占总采购额82.3%、82.2%、90.5%、71.6%，同期，向前两大供应商的采购占比达59.7%、60.3%、66.7%、51.0%。

而依赖第三方合作工厂生产产品，还有可能产生产品质量问题。

在淘宝、京东等线上销售平台上，布鲁可旗舰店里，多数差评与产品质量相关。例如，做工粗糙、零件断裂等问题。

另外，黑猫投诉平台上，有关布鲁可的投诉记录目前有94条，大部分都是涉及第三方销售电商平台，主要集中在“发假货”领域，投诉对象主要是第三方平台销售店铺和第三方客服。