沃尔核材赴港IPO：业绩持续增长，核心市场毛利率下滑

瑞财经 严明会 近日，据港交所，深圳市沃尔核材股份有限公司（以下简称“沃尔核材”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信建投国际、招商证券国际。

招股书显示，沃尔核材成立于1998年6月，于2007年在A股主板上市。公司是高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商，亦是制造及销售高速数据通信重要元器件高速铜缆市场的领军企业。

公司产品涵盖高速铜缆、汽车数据通信线、工业自动化及机器人线缆、单壁热缩管、医疗管及新能源汽车DC充电枪等2500多种，主要应用于通信行业(如算力中心、AI等)和可替代能源行业(如新能源汽车、电网和核电站等)。

目前，在多个细分领域，沃尔核材站上了行业之巅。资料显示，沃尔核材是全球第二大高速铜缆制造商（市占率24.9%）、全球热缩材料行业龙头（市占率20.6%，位列第一），并占据中国新能源汽车DC充电枪市场高达41.7%的份额，同样位列第一。

2022年-2024年，沃尔核材实现营业收入分别为53.37亿元、57.19亿元、69.2亿元，净利润分别为6.6亿元、7.58亿元、9.21亿元。

业绩持续增长的势头延续到2025年，一季度，公司收入17.59亿元，同比增长26.6%；归母净利润2.5亿元，同比增长35.86%。

电子通信业务和可替代能源电力传输业务构成沃尔核材的两大收入板块，其中，电子通信业务贡献6成左右的收入。

细分来看，沃尔核材板块下产品收入有所波动。2023年，公司电子通信业务收入同比微降3.01%，主要是当期通信电缆产品收入减少1.98亿元所致。

沃尔核材表示，该产品线收入下降主要由于公司调整产品组合，专注于在新兴应用场景具有强大增长潜力的高端产品而减少生产及销售其他产品，导致该业务线的销量下降。

与之相伴的是毛利率下滑，2023年，通信电缆产品毛利率同比下降4.2个百分点至14.9%；2024年，该毛利率虽回涨至16.4%，但仍不及期初高点19.1%。

不仅如此，公司可替代能源电力传输业务中，新能源汽车电力传输产品毛利率出现连年下滑的趋势，自2022年的29.2%，一路下滑至2024年的23.3%。

对此，沃尔核材解释称，主要是因为产品组合改变，其中充电枪的销量因市场需求快速增长而增加，在该产品线的收入占比提升。

另外，2024年，沃尔核材电网及电站电力传输产品、风力发电业务毛利率同比分别下降了4.4个百分点、2.2个百分点。

综合作用下，2024年，公司整体毛利率同比下降0.8个百分点至30.5%。

沃尔核材的客户群较为广泛，高速通信线主要客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等国际客户，以及立讯(002475.SZ)、英飞联等国内多家连接器企业；电力行业的主要客户有国家电网、南方电网、地方电力局等；新能源汽车客户则包括华晨鑫源、东风柳汽等。

2022年-2024年，沃尔核材向前五大客户的销售占比分别为12.6%、11.5%及12.7%。其中，向最大客户的销售占比仅有5.5%、5.2%及4.0%，其余大客户收入占比基本上不超过2%，公司客户十分分散。

从销售渠道来看，沃尔核材通过直销及经销方式销售产品。

报告期内，来自经销商的收入分别为11.91亿元、12.16亿元及12.89亿元，占总收入的22.3%、21.3%及18.6%。

截至2024年末，沃尔核材有收入贡献的经销商有3451家，较2022年减少了340家。其中，有26家经销商由公司前员工控制，贡献0.7%的收入。

相关公司：沃尔核材sz002130