大金重工IPO：应收款占比收入超三成，上半年行政人员薪酬花费超1亿

瑞财经 严明会 9月30日，据港交所官网，大金重工股份有限公司（以下简称“大金重工”）向港交所提交上市申请，联席保荐人为华泰国际、招商证券国际。

招股书显示，大金重工是一家全球领先的海上风电核心装备供应商，深耕新能源行业近二十年，为全球大型海上风电开发商提供风电基础装备“建造+运输+交付”一站式解决方案。

根据弗若斯特沙利文资料，以2025年上半年单桩销售金额计，大金重工是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，市场份额从2024年的18.5%增长至2025年上半年的29.1%。根据同一数据来源，截至2025年6月30日，大金重工是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商。公司在手海外海工订单累计总金额超100亿元。

2022年-2024年，大金重工的收入分别为51.06亿元、43.25亿元、37.8亿元，逐年下滑。2025年上半年，大金重工收入28.41亿元，同比大增109.48%。

大金重工核心的收入来源仍是风电装备，各期业务收入占比总收入的97.8%、95.9%、92.9%及94.5%。2023年起，新能源发电业务开始为大金重工创造收入，2023年-2025年上半年分别贡献了3.0%、5.7%及4.4%的收入。大金重工重心的变化，与国内外市场毛利率的变化有一定关系。

2022年，大金重工国内销售的毛利率为18.1%，而国外销售的毛利率只有8.9%，公司期内整体毛利率为16.6%；而2023年，大金重工国内销售的毛利率提升至20.5%，而国外销售的毛利率已经升至27.2%，公司期内整体毛利率为23.1%。

2024年，大金重工国外销售的毛利率进一步提升至38.5%，远高于国内销售的22.5%。今年上半年，大金重工国外销售的毛利率为30.7%，仍高于国内销售的18.7%。

分业务看，2022年-2024年，大金重工风电装备销售毛利率分别为14.9%、20.5%、25.9%，逐年上升，今年上半年，该业务毛利率为25.5%，同比提升2.9个百分点。

相比之下，大金重新能源发电业务的毛利率是较高的，2023年-2025年上半年的毛利率分别达到了89.7%、78.5%、73.9%。

除风电装备销售及新能源发电外，大金重工还有来自废钢销售及在港口和码头提供运营服务的收入，这部分收入毛利率同样较高，各期分别为87.6%、73.8%、89.9%、73.8%。

2022年及2023年，大金重工最主要的开支为研发开支，各期分别为2.15亿元及2.55亿元，同期内公司的行政开支为1.39亿元及1.87亿元。

而2024年及2025年上半年，大金重工的研发开支为1.82亿元及7635.9万元，低于同期内的行政开支2.57亿元及1.65亿元。

雇员薪金及福利开支为大金重工行政开支最主要的构成，2022年及2023年分别为6452.4万元及8868.7万元，2024年进一步提升1.44亿元。而今年上半年，大金重工行政开支下的雇员薪金及福利开支已经超过1亿元，超过2022年及2023年全年。

2022年-2024年，大金重工的净利润分别为4.5亿元、4.25亿元、4.74亿元，2025年上半年，大金重工净利润达到5.47亿元，超过公司2022年-2024年的每个年度净利润，同比大增214.32%。

汇兑损益为大金重工今年上半年的净利润增色不少。2025年上半年，大金重工的汇兑损益近1.3亿元，占比期内净利润的23.75%。

截止2022年末-2024年末，大金重工的贸易应收款分别为18.84亿元、17.43亿元、14.91亿元，占到了期内收入的36.89%、40.29%、39.44%。

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