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低基数效应 上市券商9月净利环比暴涨超2倍

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大众证券报大众证券报 2018-10-18 20:01:49 201
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9月市场的交投情绪依旧不高,但是沪指终于上涨,目前已有30家上市券商公布9月经营数据:30家券商9月合计实现营收154亿元,环比上涨78.1%,实现净利润55亿元,环比大涨215.2%,而在可比口径下的26家券商9月合计实现营收141亿元,同比下跌19.4%,净利润52亿元,同比下跌28.6%,在上月低基数效应下,上市券商9月单月营收与净利润环比明显改善,但同比受去年同期较高基数影响仍承压。

沪指回暖 成交仍低迷

在8月市场的持续回调过后,9月股指终于收涨,债市环比也出现改善,9月上证综指涨3.5%,沪深300涨3.1%,均好于去年同期的-0.4%,+0.4%,但创业板指跌1.7%,而去年同期创业板指上涨1.0,中证全债指数涨0.2%;而9月券商IPO发行122亿元,再融资128亿元,债权主承销7044亿元,环比分别上涨111%、下跌74%、上涨46%,同比则分别下跌29%、下跌84%、上涨50%。而9月股权及债权主承销CR3分别为58%和37%,可见9月,IPO发行环比回暖,投行业务集中度维持高位。

而10月12日,证监会发布实施《关于上交所与伦交所互联互通存托凭证业务的监管规定 (试行)》,明确沪伦通CDR发行审核及跨境转换制度,并对境内上市公司境外发行GDR进行监管安排,沪伦通CDR与GDR发行渐行渐近,相关项目仍将集中于龙头券商,预计投行业务将维持高度集中。龙头券商经纪机构客户占比高自营转型做市与交易投行优质项目集中,基本面优异保障业绩稳健。

不过,9月日均成交与融资交易则继续下滑,经纪及两融业务并不活跃,9月日均股基成交额为3026亿元,同比下跌48.1%,环比下跌6.6%,日均两融余额8447亿元,同比下跌13.6%,环比下跌3.1%,陆股通买入净额176亿元,则维持净流入。

两家券商前三季度营收、净利增长

从9月单月业绩来看,在8月上市公司净利润下跌四分之三的低基数下,9月上市券商环比业绩打了翻身仗,从单月营收来看,26家上市券商实现了环比增长,其中中信证券、华泰证券、国泰君安证券分别以16.2亿元、15.7亿元、14.5亿元列入前三位,环比分别上涨40%、130%、98%。

而从净利润来看,19家上市券商实现了环比增长,方正证券以10.1亿元位列榜首,环比上涨超过160倍,而净利大幅增长的原因在于收到了中国民族证券9亿元现金红利,而中信证券和国泰君安则分别以5.5亿元及4.6亿元,分列净利榜第二、三位。

而9月净利润亏损的仅中原证券一家,比8月份6家明显改善,而从前9月累计业绩来看,可比券商中营收与净利润同比均实现正增长仅有2家,分别为申万宏源及中信证券,其中,中信证券累计营收150亿元,净利润58亿元,同比分别上涨7.9%,0.4%,第一地位稳固,预计其三季报业绩仍将一枝独秀。

坚定看好龙头券商

招商证券分析师强调券商股左侧思维,认为当前板块估值仅1.12倍PB,处于历史最底部。而近期市场热点逐渐增多,高弹性板块活跃,有望连带刺激券商股修复估值。券商业绩充分显现上市券商业绩韧性以及龙头券商的优势。当前龙头券商具备进攻性价比,建议在金融业被动加速对外开放,打造行业龙头的客观需求背景下,强烈推荐核心资产中信证券的投资机会。

而申万宏源的证券分析师同样认为龙头券商业绩继续强化有力支撑,短期测算得到当前部分大券商估值实际隐含指数继续下跌20%且全部融出资金不可收回的悲观预期,大券商PB估值在0.8-1.2倍之间,均处于历史绝对低位。龙头券商估值溢价并不显著,部分大券商估值隐含市场过度悲观预期,建议积极布局。

记者 王君

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