券商注销式回购占比攀升 股东回报路径再升级

自新“国九条”发布以来，A股市场回购热潮持续升温，券商板块作为资本市场重要参与者，其回购动作备受市场关注。Wind数据显示，截至25日，已有湘财股份、财通证券、东方证券等9家券商完成回购计划。

25日，南京一资深券商人士向《大众证券报》记者表示：“券商回购呈现明显变化，注销式回购占比逐渐攀升，成为券商主动优化资本结构、回馈股东的核心工具。”

政策驱动下券商回购提速

新“国九条”明确提出“鼓励上市公司回购股份并依法注销”，叠加2024年“9·24”政策窗口开启后的市场信心提振，券商回购节奏明显加快。

统计显示，2024年“9·24”之后，截至25日，湘财股份、财通证券、东方证券等9家券商已经完成回购，国投资本、红塔证券则处于实施阶段。

其中，红塔证券于2026年1月4日披露股份回购进展公告，截至2025年12月31日，公司累计回购股份1603.05万股，占总股本比例0.340%，累计耗资13997.57万元（约1.40亿元），已完成1亿元至2亿元回购计划金额区间的70%。按照回购计划，红塔证券的回购实施期限为2025年8月4日至2026年8月3日，目前剩余实施时间约5个月。若以公司已回购1.40亿元计算，公司仍有6000万元左右的回购额度（按计划上限2亿元测算）。

国投资本则计划以2亿元至4亿元资金回购股份。具体来看，2026年2月4日，国投资本发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，披露了截至2026年1月31日的股份回购实施情况。根据公告显示，公司已累计回购股份318.61万股，占总股本比例0.0498%，累计回购金额约2448.42万元。按照计划，公司拟回购价格不超过8.90元/股，实施期限为自董事会审议通过之日起12个月，即2025年4月9日至2026年4月8日。值得注意的是，因公司实施2024年年度权益分配方案，自2025年7月17日起，回购价格上限调整为不超过8.77元/股。

“政策明确支持为券商回购提供了制度保障，而‘9·24’后市场情绪回暖，促使券商更积极通过回购传递信心。”上述券商人士向记者表示。

注销式回购成“新宠”

从回购用途看，券商回购主要分为三大类：市值管理、股权激励、注销式回购。从券商回购预案中，半数以上的券商明确用于前两类，但注销式回购的占比正快速提升。

2024年11月6日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确“鼓励上市公司将回购股份依法注销”。

在上述政策推动下，多家券商明确表示回购股份后将注销。其中，中泰证券于2025年5月27日召开2024年度股东会，会议审议通过了以集中竞价交易方式回购股份的方案。根据方案，公司使用自有资金进行回购，回购股份用于减少公司注册资本。

同样，华安证券也是从预案阶段便明确回购后注销。2025年12月，华安证券宣布，其已完成因股份回购注销导致的注册资本减少及《公司章程》修订的工商变更登记。根据公告，公司此前已经通过集中竞价交易方式回购了1931.72万股股份，并于2025年3月完成注销，公司注册资本减少至46.78亿元。

需要提及的是，国金证券则在回购中途将部分回购股份用途转为注销。国金证券于2026年1月8日在投资者互动平台回答称，公司分别于2025年8月28日、2025年10月16日审议并通过了《关于变更部分回购股份用途并注销的议案》，同意公司将2025年上半年回购的719.46万股股份的用途由“为维护公司价值及股东权益”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。2025年12月，公司提交了股份注销申请，公司总股本已由37.13亿股变更为37.05亿股。

“注销式回购将推动券商板块估值中枢上移，尤其利好ROE（净资产收益率）稳定的头部机构。”对此，上述券商人士向记者进一步分析认为，“券商通过减少总股本、增厚每股收益，注销式回购直接将红利传导至股东层面，被视为‘真金白银’的价值回馈。随着更多券商加入注销式回购，行业估值重塑与长期投资价值释放值得期待。”

记者 张曌