央行连续两日地量逆回购操作 “全额满足”释放两大信号

本报讯（记者 刘扬）央行在4月首个交易日以一笔“地量”操作引发市场关注后，4月2日继续开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%不变。这是央行连续第二日开展超小规模逆回购操作，创下2015年以来最低操作规模。

值得关注的是，央行在4月2日的公告中特别增加了“全额满足了一级交易商需求”的表述，引发市场广泛关注。

“每天上午，央行会面向一级交易商，通常是主要银行开展逆回购。一级交易商可以根据自身的流动性缺口，向央行申报自己希望获得的资金量。央行则根据货币政策目标和市场流动性状况，决定最终的投放量。央行明确说‘全额满足’，意味着一级交易商上报的总需求量就是5亿元，或者更低，这直接表明不是央行主动只给5亿元，而是交易商们总共只需要5亿元。”2日，一银行交易员分析认为。

此外，上述交易员还表示，央行极少使用“全额满足了一级交易商需求”这种表述，通常只说“以固定利率、数量招标方式开展了逆回购操作”，这传递了两个关键信号。“第一，央行仍然保持‘支持性’立场，愿意满足机构的合理资金需求。第二，操作更加透明和市场化。央行主动披露需求与满足程度，减少市场对操作量的过度解读，引导大家更多关注利率而非数量。这凸显央行对预期管理的重视，防止地量操作被误读为紧缩信号，从而引发不必要的利率波动。”

从货币市场运行情况看，国内货币市场流动性保持充裕，价格指标继续在低位运行。根据全国银行间同业拆借中心4月2日数据，隔夜资金利率DR001加权平均利率报1.2677%，继续显著低于7天期逆回购操作利率。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，公开市场连续开展5亿元7天期逆回购，直接原因在于近期资金面持续处于稳中偏松状态，加之月初流动性向宽。同时，这也释放了引导市场流动性稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。