作者：潘妍

出品：全球财说

一朝长醉入梦，步步高终是繁华落尽一场空。

在2022年创出25.44亿元的巨额亏损后，2023年上半年业绩预告再度显示，步步高归属净利润预亏损3.6亿-4.9亿元，同比下降1752.48%-2349.22%，步步高亏掉自2008年上市后的全部利润。

如今的步步高，深陷老赖、高负债、巨额亏损等诸多困境，难以喘息。

“西南王”走下神坛

中国零售三十年，格局曾经泾渭分明，北有物美、大润发，南有永辉、华润、家乐福，而中部、西南地区就是步步高的天下。

2008年，步步高成功登陆深交所，成为“中国民营超市第一股”，创始人王填一跃成为湘潭首富。

只是2020年起，这个曾经在西南地区称王称霸的商超巨头，却开始走下坡路。2021年，步步高创出上市以来的首次亏损，净利润为-1.84亿元。2022年更为夸张，净利润同比暴降1281.40%，亏损额高达25.44亿元。与此同时，步步高的营收已经连续三年处于负增长。

根据中国连锁经营协会数据，以销售总额计算，在2021年中国超市TOP100榜单中，步步高还能排在第十名，但到了2022年步步高已跌出TOP20。

诚然，近几年线下零售行业承压较大，多数超市百货零售企业都陷于亏损之中，2022年永辉超市净亏损高达27.63亿元，但步步高营收规模不及永辉超市的十分之一。除疫情原因，新消费方式也对行业带来不小打击。

不过，步步高的衰败，并不仅仅是大环境所致。

早在疫情爆发前的2019年，步步高营收创历史新高197.25亿元，创始人王填直呼：“实体零售迎来新的窗口期”，便开启疯狂开店模式。不久后的疫情，将步步高打了一个措手不及。

其实，2019年时步步高的账上现金就已不充裕，期末现金及现金等价物为9.14亿元。

钱去哪了？被王填用来投资了商业地产。据公开信息，步步高在2008年-2017年期间，已累计投入超41亿元在房地产项目。2022年末，步步高总资产279.06亿元，其中约150亿元为投资性房地产，而这些资产已基本用于银行借款抵押。

创始人王填曾坦言，“这两年，公司投入40多亿现金，新建了三个购物中心，但因国家融资政策调整，导致相关项目一直没有在银行贷到款，造成了现金流紧张。”

不过，现实情况可能比想象中的还要惨烈。截至2023年3月，步步高货币资金9.46亿元，但同期仅短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款这三项就超百亿元，更别说还有几十亿元的应付款。

在深交所关于2022年年报问询函回复中，步步高承认，因重资产投入较大，导致资产负债结构不合理，流动资产占比较小，而流动负债占比过大。这是步步高首次公开承认这一战略失误。

遮羞布彻底被揭开，曾经的商超“西南王”沦落成万人唾弃的“老赖”。

企查查显示，截至8月11日，步步高被法院列为失信被执行人案件7件，涉及金额325.86万元；因“企业自身未履行法定义务”被限制高消费案件20件，涉案总金额2467.24万元；因“未按时履行法律义务”被强制执行案件高达113件，被执行总金额1.32亿元。

一步错，步步错

客观地讲，步步高并不属于安于一隅且不懂变革的企业，在面对新消费时，它也曾多次尝试转型。

在电子商务冲击线下零售初期，王填曾尝试电商转型，2013年6月推出全球购平台“云猴网”，只是投入近10亿没掀起任何水花，最终于2017年被无奈关停。

但这不是结束，2018年初步步高迎来腾讯、京东的联合入股，分别持股6%、5%。得益于互联网大佬支持，补足了步步高并不擅长的云、AI等基础设施技术。2019年，步步高推出线上下单小程序“步步高Better购”，直至今日该小程序仍为步步高线上销售的主阵地，但具体营销数据步步高在财报中并无相关披露。

然而，这场与巨头的联姻并没有给步步高带来本质的改变。多年过去，社区团购、生鲜电商等概念不断更新，巨头亲自下场抢占战略高地。2022年4月，腾讯、京东减持步步高，二者持股均降至5%以下。

生鲜电商方面，步步高同样有所尝试，在疫情爆发的2020年，推出“小步优鲜”。不过，面对这个“烧钱抢市场”的赛道，对于彼时本就资金捉襟见肘的步步高来说，显然最终也只能成为“陪跑选手”。

错判了地产行业的发展周期，又未能跟上新零售转型的趋势，这或许就是步步高久久无法翻身的原因。

2022年，步步高开展重大战略调整，其实就是一场业务全面收缩的自救行动，多地店面大面积关停。

2022年年报显示，步步高全年关闭扭亏无望门店139家，并在下半年做出战略收缩调整，即超市业务全面退出四川和江西市场。截至2022年末，步步高超市业态门店205家，百货业态门店41家。

或许是大范围的关店让消费者产生恐慌，亦或是尚在营业中的门店出现货架空置、供货不足的情况。“步步高超市经营不善，即将倒闭”的传闻不胫而走，一度登上热搜。大批消费者拿着充值购物卡入店抢购。但仍有不少消费者因门店突然关停，导致充值卡余额退款无门。

不仅是消费者，供应商同样出现“要款无门”。

2022年末，网络上流传不少供应商向步步高讨要货款的视频，“我们都有几十万货款没回”“2021年9月的货款都没回”。除此之外，有商户反映，此前想要在步步高新开的商场租赁展位，但却久久未开业，想要要回之前交的“进场费”,当时的负责人早已离职，找不到可以商谈退钱的人。

“如今步步高很多旧店都陆续被关停，更别说之前选的新址”。

虽步步高第一时间公开辟谣倒闭传言，表示公司经营一切正常，但难堵悠悠众口，各种负面声音接踵而至。

易主国资，重整求生？

昔日“大船”已满目疮痍，创始人王填选择套现离场，徒留一个烂摊子给了湘潭国资。

2023年1月，步步高公告称，湘潭产投产兴并购投资合伙企业（有限合伙）（简称：湘潭产投）将直接持有上市公司股份8639.04万股，占步步高总股本的10%，步步高集团将放弃其剩余所持步步高全部2.16亿股股份（占上市公司总股本的24.99%）对应的表决权。

这也意味着，湘潭国资正式成为步步高实际控制人。此笔交易，王填夫妇套现了5.18亿元。2023年3月，步步高集团减持套现9229.21万元。两次交易，王填夫妇合计套现超6亿元。

6亿元卖掉彼时60亿元左右市值的步步高，想必对于王填来说也未尝不是一个艰难的决定。不过，无论谁来掌舵，如何改善经营都是首要问题。如今王填上岸了，易主后步步高的命运又将如何？

以2019年同样易主国资的老牌商超“人人乐”为例，被西安国资接盘后，虽在2019年-2020年扭亏成功，但2021年后又身陷亏损沼泽，依旧在盘活计划中苦苦挣扎着。

回看步步高，2023年以来国内消费环境明显好转，但步步高的经营状况似乎依旧没有多少改善。2023年一季度，公司营收同比下滑68.79%至10.43亿元，归属净利润同比下滑455.53%至-9975万元。而根据近期发布的上半年业绩预告，亏损面将扩大至3.6亿-4.9亿元。

有业内人士分析，地方国资不可能一味向步步高投入巨额资金，也不可能背着沉重的包袱前行，首先要想好的就是怎么样消解债务压力。

“如今看来，龙牌食品申请重整的举动也许与这样的考量相向而行”。

2023年7月，步步高的债权人龙牌食品以步步高不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向湘潭中院申请对步步高进行重整。

公开信息，龙牌食品和步步高分别于去年5月和7月相继签署《购销合同》等协议，双方约定龙牌食品向步步高提供货品，由步步高在相关门店销售。截至2023年3月16日，步步高拖欠龙牌食品货款共计364.22万元。

根据深交所上市规则，若“法院依法受理公司重整”，公司股票将面临退市风险警示。但对于刚刚易主国资的步步高来说，业内认为并不会落得破产清算的下场。对于如今已深陷债务和流动性危机的步步高来说，重整似乎是企业“盘活”最行之有效的方式。

步步高乐观认为，通过重整解决流动性问题。“对资产、负债和经营业务进行合理调整，卸下债务负担，优化经营方针，将有助于公司盘活资产，恢复正常营运”。

不过，根据8月7日发布的最新公告显示，截至目前，步步高尚未收到法院关于受理重整申请的文书。即便未来顺利获得法院受理，如何盘活资产也是一大难题。此外，多次转型失败，逐渐脱轨的步步高，如何应对不断变化的市场环境，也是未来一大挑战。

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