【冲高回落延续调整，现山重水复疑无路？】

一、冲高回落延续调整，现山重水复疑无路？

  周五，A股冲高回落延续震荡走势，市场成交量仍在5000亿附近，两市超4500股下跌。盘面上，保险、汽车整车、船舶制造、贵金属、证券、铁路公路、多元金融等行业涨幅居前，光伏设备、医疗服务、能源金属、消费电子、教育、风电、半导体等行业跌幅居前。题材股方面，退税商店、进口博览、沪企改革等涨幅居前，华为欧拉、BC电池、HIT电池、铜缆高速连接、AI眼镜、CRO、Chiplet概念、PCB概念等跌幅居前。

   消息上，1、2024年版外资准入负面清单出台排上日程；《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》(2024年版)的出台已排上日程，这是时隔近3年的更新。上一版外资准入负面清单(2021年版)于2021年公布，2022年1月1日起施行。现行的外资准入负面清单，包括全国版和自贸试验区外资准入负面清单，其中自贸试验区外资准入负面清单已经实现了制造业“清零”。

  2、坚持支持性货币政策 降准还有空间；人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定下降空间。

  3、存量房贷利率下调窗口开启？ “重定价”“转按揭”两路径呼声高；近日，市场上关于存量房贷利率下调的传闻再起，引发广泛关注。当前存量房贷利率下调的可能性与必要性俱在，且有两种可能的实施路径，一是“重定价”，即存量按揭借款人与原贷款银行内部置换或重新协商房贷利率；二是“转按揭”，即借款人将现有按揭贷款转入其他银行，并按照最新贷款要素重新签订按揭合同。

 热点上，国资改革近期成为市场热点，南北船的合并案例引发市场广泛关注，中船系个股连续两天大涨；央企改革概念异军突起，兵装系方向领涨，保变电气五天四板的亮眼表现；国泰君安与海通证券的并购消息，更是直接推动券商板块整体走强。券商影子股掀起涨停潮，大众交通一字涨停，华茂股份、锦江在线、兰生股份、国芳集团等个股都涨停。汽车整车走强，动力新科、江淮汽车、金龙汽车涨停，江铃汽车、中通客车、众泰汽车涨幅居前。

   状态上，孔明认为A股经过二次探底后，市场风险进一步下降。短期，行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响。对于投资者而言，仍需保持谨慎；避免过度集中于某一行业或个股，分散风险；同时要做好持久战的准备。具体方向上，短线可以关注高股息、黄金、消费、医药等避险资产；中期则可以关注半导体等硬科技板块以及国企改革主题，关注证券、军工、能源、电信等领域的重组与整合机会。

   近期，超级题材不断涌现，为市场带来无尽想象，却仅在短期内掀起波澜，随后又归于平静。对于A股而言，这些超级题材似乎并未发挥太大作用，反而使其不断创下调整新低。超级题材之下，市场不涨反跌，主要有以下几个核心原因：其一，超级题材尤其是合并重组事件，更多是对上市公司本身产生重大影响，对市场的影响相对较小。其二，超级题材在尘埃落定前，市场存在不确定性。其三，从当前市场宏观背景及位置来看，最核心的矛盾在于基本面修复不强，市场情绪缺失且低迷，加上流动性虽有释放预期但迟迟未能落地，市场整体提振动力缺失。市场处于历史性缩量阶段，两市 5000 亿左右的成交之下，低位叠加缩量的历史环境下，指数难有大的起色。在市场核心矛盾未解决或迎来改善预期之前，现山重水复疑无路，市场可能仍会处于煎熬之中。

   操作上，随着国内经济修复周期的来临，市场整体向好趋势依旧，但仍需等待核心矛盾解决或预期改善下的进场时机。而短线投资者，可继续博弈市场结构性行情中的机会，尤其是美联储降息预期下相对占优的可选消费和科技等板块，同时在中报业绩担忧逝去之后，也可留意资金面、基本面以及技术面共振的板块和个股的机会。建议阶段性把握市场的低吸机会，可关注科技成长、部分周期及消费行业。短期继续重点关注汽车产业、参股金融、5G等。

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