美联储主席鲍威尔：12月降息并不是板上钉钉，结束QT开启QE

一早看到市场表示美联储可能在12月维持利率不变，年内不降息了，所以黄金大幅跌回来了。但是早上去看利率声明，从声明中明确看到就业风险上升，因此在接下来整个11月份的美联储工作重心依旧会倾向于稳就业，所以即便鲍威尔有鸽派发言，但是也只是为了避免市场过度解读，降息依旧还是会随着时间推移，12月利率决议上继续维持降息的。因此初步判断金价的回调只是暂时的，未来还将继续冲高。

美联储FOMC声明：政策委员会密切关注双重使命两方面的风险，认为就业方面的下行风险已上升.美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减。

美联储FOMC声明显示，12月1日结束缩表后，抵押贷款支持证券的赎回本金将被再投资于短期国债.

结束资产负债表的缩减，其实意思就是结束QT，关于QT的知识刚好我们在秋季公开课中讲到了这个货币工具。首先要清楚什么事资产负债表，资产负债表是资产和负债的总体统计，美债相当于欠条，美联储买入美债，相当于增加了自身资产，但是对于美国政府而言，相当于找美联储借钱，所以债权人是美联储，债务人美国政府，因此这就是资产负债表统计的规模了。美联储卖出国债，相当于美国政府还钱给美联储，因此结束了债权债务关系，因此这个行为就是缩减资产负债表的具体体现。简单理解就是，美联储大量卖出手里的美国国债，结束债务债权关系，资产负债表也就缩减了。这个行为是将市场上的美元拿回手里放着，属于缩减市场现金的体量，减少流动性，属于紧缩性政策的调整。

而本次美联储宣布的结束这一动作，也就是说不在缩表了，缩表周期结束了，接下来要在投资与短期国债。那就是说要买美债了，相当于将手里的现金买入国债，现金借给美国政府，美国政府欠美联储钱。这样以来就是扩大美联储的资产规模，扩大美国政府的负债规模。政府拿到钱，进行社会投资。所以这个行为叫做扩大资产负债表，也就是QE的开启。

所以看似鲍威尔在释放12月降息并不是必须选项，各种媒体就解读12月美国不降息了，那纯属扯淡。12月将不降息先不讨论，目前来看确定的是12月要从QT变成QE，相当于宽松的货币政策继续持续，只不过新增加了一个宽松工具的使用。新工具的使用，将会考虑是否需要两者同时进行，降息+QE那就是加速宽松。如果只是QE，12月不降息的话，基本上属于换汤不换药还是宽松。

美联储主席鲍威尔：已“明显出现迹象”，表明是时候停止量化紧缩了。

美联储主席鲍威尔：我们认为货币政策仍略显紧缩。

美联储主席鲍威尔：经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。

美联储主席鲍威尔：如果没有获得新信息，且经济状况看起来没有变化，那么将有理由放慢降息步伐。

所以总体意思就是当前政策仍然具有限制性，未来会继续宽松，至于宽松的工具选择继续降息，还是降息加扩大资产负债表两个工具一起使用。这就要看美国新的经济数据表现了。但是当前美国政府关门，缺少了重要数据的参考。目前可以确定的就是12月要开启扩表增加市场流动性。至于不确定性因素，就是是否适合继续降息。

这非常符合鲍威尔稳健派的作风，因为9月份的点阵图是结合已经公布的经济数据作出的决策，但是10月份美国政府停摆后，经济数据的缺失，这让鲍威尔变得谨慎，选择了比降息相对温和的宽松工具，那就是重启扩表（QE也就是量化宽松）。对于投资者需要关注到的就是接下来美国政府啥时候开门，开门后的数据公布，尤其是关于就业数据，劳动力市场的表现，出现恶化，降温，甚至失业率持续上升的话。12月可能就是降息加QE，就是加速宽松。当然反之如果失业率下降，劳动力市场表现稳定的话，12月降息概率就会减少。对应的金价涨跌也会受到影响。

具体影响方向上来看失业率下滑，黄金会震荡下行，或者维持高位震荡。而失业率上涨的话，美联储就可能倾向于降息加宽松一起使用，就会大利多黄金上涨。

投资者需要密切关注接下来美国政府的开门时间，以及美联储官员对于未来政策路径的言论。当然还有川普对美联储政策的干预。相比较于政策宽松带来的利好，川普炮轰美联储，或者压制美联储独立性的影响，对黄金上涨会更加刺激。结论就是新一轮宽松周期正式启动，金价持续牛市的局面并未改变