白银价格为什么被低估了？

我一直都在说白银价格在被低估，那么现在黄金不敢追多的，白银是更好的选择，那么白银是为什么被低估呢？

第一就是最重要的供需关系：白银连续五年供应赤字的累积效应，2021-2025 年全球白银市场累计供应缺口达 7.25 亿盎司，2025 年预计缺口仍达 1.876 亿盎司。这一现象打破了 2010-2019 年的长期过剩格局，核心矛盾从 “供应过剩” 转向 “需求驱动”。

同样矿产银产量年增速仅 0.5%，独立银矿占比降至 28%，55% 的白银来自铜、铅锌等伴生矿，其开采计划受基本金属价格主导，难以灵活调整。库存消耗：伦敦金银市场协会（LBMA）银库存降至 2.35 万吨（2025 年 1 月），为 2016 年以来最低；COMEX 库存虽短期增加，但主要反映实物交割需求，隐性库存消耗速度超预期。

主要是现在的工业需求爆发式增长，白银从 “贵金属配角” 转型为 “新能源金属”，工业需求占比突破 55%。光伏革命和新能源汽车，比如每辆纯电动汽车需 25-50 克白银用于电池管理系统和充电设施，2029 年全球需求预计达 5000 吨。叠加 5G 基站、AI 服务器等领域，工业需求形成 “多点支撑”。

第二就是金银比修复空间巨大，当前金银比约 86，远高于 50-60 的历史均值。若回归均值，白银需从当前 41 美元 / 盎司涨至 60 美元以上。这一差距反映市场对白银工业属性的忽视 —— 黄金作为纯避险资产和少量的工业属性，而白银兼具 “避险 + 工业” 双重属性，在绿色转型中价值被低估。而且白银绝对价格未反映出通胀调整后的真实价值。

第三就是错配，机构投资者的低配困境，白银 ETF 持仓量仅为黄金 ETF 的 5%，主权基金配置比例不足 0.1%。流动性偏见：认为白银市场规模小（约 3000 亿美元），难以容纳机构资金。但实际数据显示，2025 年上半年白银 ETF 净流入 9500 万盎司，亚洲零售投资创历史新高，市场深度显著提升。

不过白银也不是完全没有可能被重估，第一金银比回归：若降至 75 以下，将吸引量化基金和套利资金入场。第二库存临界点：当 LBMA 库存跌破 2 万吨时，可能引发 “挤仓” 行情。第三技术突破确认：若 N 型电池市占率超 65%，将进一步强化工业需求预期。

当前白银正处于 “供需缺口扩大 + 估值洼地 + 政策催化” 的三重驱动中，其价值被低估的本质是市场尚未充分定价新能源革命对贵金属需求结构的颠覆性重塑。随着光伏装机量、新能源汽车渗透率等指标持续超预期，白银的 “戴维斯双击”（业绩增长 + 估值修复）或将开启。