秋收冬藏待来年

周四两市惯性下探后企稳反弹，早盘创业板快速下探后很快回升反弹，前几天整体下跌的医药、疫苗、光伏等板块都有所反弹，虽然外盘下跌但50指数依然保持平稳，沪深300、沪指等指数也持续小幅上涨，午后延续震荡上行走势，收盘时各大指数全线上涨，中小创指数涨幅均接近1%，成交量沪市萎缩深市持平。

今天的走势符合预期，创业板连续调整有一定反抽动力，但持续性恐怕不会太强，板块间巨大的差异使得节奏很难保持一致，一些高位板块无论是调整的时间还是空间都还远远不够，而蓝筹品种的修整也没有影响50指数、沪深300指数的上行趋势，因此今天创业板的反弹仍然只能看做抵抗性的反抽性质，特别是一些影响巨大的高位板块调整仍需时日，而受低估值蓝筹股的影响目前50指数、沪指、沪深300等指数的形态明显强于中小创，但这种结构上的严重割裂也必然制约市场的上攻强度和持续性，例如11月9日中小板指数曾与沪深300、深成指等指数同步创出年内新高，但第二天开始就迅速变脸收出7连阴，这也反映出市场的分化相当严重，很难保持同步。

现在市场的困境是临近年底，很多资金开始兑现，机构也首先考虑保住年内的胜利果实，因此对于仍处于高位估值已经明显偏高的板块很难有足够的做多热情，这也是近期最坚挺的高位抱团股也纷纷崩塌回调的原因，而另一边金钱永不眠，同时充裕的流动性也使得资金仍然在年内涨幅严重落后的低估值蓝筹板块中继续寻找机会，这样场内板块必然会拉开很大的差距，而且市场对一些优质核心公司的信仰极为坚定，这些公司往往跌一两天后就会形成较长时间的横盘或弱势反弹，但与上半年相比已经难以持续创出新高，在僵持很长时间后最终还是会向下杀跌，近期出现急跌的消费电子、医药研发CRO板块都是这样的形态，不可否认这些板块的基本面都是非常好的，资金也非常看好，但估值也的的确确太贵了，不经过充分的修复恐怕很难再有足够大的上涨空间。

目前市场显然已经从成长股主导的格局切换到周期股主导的状态，成长股经过近两年的抱团上涨之后已经非常贵，这一点是非常明确的，树不可能长到天上去，再好的公司也不可能毫无修整的持续上涨，尤其当市场情绪已经转向之后很多个股面临漫长的下跌周期，我们可以看到近几个月以来已经有很多上半年还风光无限的公司跌跌不休迅速腰斩，当然，只有经历了整体性的调整，充分消化估值压力之后，才有可能开启新的上涨周期，那么对投资者来说，现在要么在顺周期的低估值蓝筹板块中寻找机会，要么就收缩战线耐心等待高估值成长股调整到位，不过这个过程肯定是很漫长的，所以投资者一定要有清醒的认识，不要刚从高位回调一点就急于抄底，这个过程恐怕至少应该以月为单位为来年做准备了。

预计周五大盘冲高回落震荡，首先应注意中小创能否突破短期均线的阻力化解下跌中继的风险，并注意反弹的持续性，其次要看中小创反弹时50指数、沪深300这些蓝筹指数能否保持同步，市场横盘已经长达4、5个月，一旦确认了突破方向其力度和持续性都将是非常可观的。策略上一定要注意高位股的调整绝不是短时间能完成的，因此不要因为过去两年的抱团形成思维惯性急于抄底，目前主要的交易机会显然在顺周期的低估值蓝筹品种上。我自己今天进行了调仓和减仓，目前仓位120%（45%融资买入）。

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