水涨船高才是核心公司不断上涨的原因

昨天家中有事没写收评，请大家谅解！

周三两市高开后强势震荡上行，昨日抱团股再度回暖，创业板大涨创出年内新高，今天基本延续了这样的格局，板块轮动有序，超跌小票也在一度背离下挫后企稳跟随回升，而核心抱团板块依然保持强势，指数走势强劲，至午盘各大指数全线上涨，沪指和创业板指数均创出年内新高，午后大盘惯性冲高，深成指也创出年内新高，2点后大盘有所回落，收盘时各大指数全线收涨，其中创业板涨幅超过2%，成交量较昨日明显放大，成交总额重回万亿以上。

最近两天抱团股明显回暖，很多抱团股再创新高，如果和月初的两周相比，在抱团股走强时众多中小市值品种也有所表现，并没有出现类似月初那样抱团五百和要你命三千极端分化的情况，但是很显然抱团股依然是主角，这主要是因为主流资金依然在不断流入头部公司，而超跌小票尽管也有所反弹，个别被错杀的个股甚至可能连续上攻反转，但从整体来说并不能改变小票整体重心下降的趋势，内资大举配置港股资产的风潮也同样推动了港股头部公司走强，一些带有H股的A股公司也受到带动，二者形成了一个良性互相推动的循环。

前几天抱团股的调整一度令市场产生了抱团股彻底瓦解的担忧，但前期我已经指出能真正瓦解抱团的因素绝不是高估值，而是流动性的变化，当前市场的流动性充裕，从全球来看实际上由于我国对疫情控制最得力效果最好，社会、生活、生产秩序早已基本恢复正常，所以央行放水的意愿并没有那么强，但是欧美各发达国家在疫情肆虐的情况下一轮轮的放水，全球流动性异常泛滥，这种流动性早已向港股、A股溢出，如果放到2019年初美国联邦基金利率还超过2%的时候来看，当前市场的估值显然是太贵了，但是当下美国已经是0利率，欧洲更是已经进入负利率时代，持有现金就等于赔钱，那么这样海量的流动性必然要寻找可投资的标的，于是我们看到无论是美股还是港股、A股，这两年以来头部公司的估值都明显上了一个台阶，原因也很简单，这些资金的长期成本几乎是0，那么这些公司进入A股买入像茅台这样的核心龙头公司，哪怕今年公司只有10%的净增长，对于这些0成本的公司来说也是稳稳的收益，甚至还有可能享受到人民币汇率继续升值的收益，何乐而不为？这也是北向资金对这一类龙头公司持续买入的一个重要逻辑。

但是要注意，如果全球流动性的水龙头开始关紧，尤其是美元利率开始提高，那么这个逻辑就从根本上开始改变了，就国内而言，我国央行本来就没有像欧美那样疯狂放水，为了应对未来全球流动性的收紧还很可能提前开始收缩流动性，当然央行也已经表态不会急转弯，会考虑各方面的影响，就短期而言显然还没有这样的风险，并且基金大量发行，国内的社会流动性正在不断通过基金这个渠道进入资本市场，钱在散户手里是一盘散沙并没有集群效应，但是在基金手里就摇身一变成了主流资金的一部分，因此未来市场头部公司不断走强的大趋势不会改变。那么小票是否还有机会呢？当然也是有的，小票的机会有两类，一是持续下跌后的超跌反弹，就类似近期的情况，这种机会是很难把握的，因为非常突然而且涨幅差异很大；另一类是被错杀的优质公司，但这个就是沙里淘金需要火眼金睛了，不但要很强的研究能力还需要坚强的信念，否则即使买到这一类优质公司也很可能在短暂的反弹后就匆忙离场。所以只有那些被时间证明过能够保持持续稳定增长的公司才是值得持有的，我们可以看到市场中那些持续保持高增速的优质公司都享受了市场的高估值溢价，最典型的就是昨天引领医药板块大涨的CXO、CRO公司，这些公司固然保持了很高的增速，但是市场在估值早已高达百倍以上的情况下依然不断追捧推高，也就是说现在市场是愿意为高增速的公司给出高估值的，当然这些公司一旦增速下降也必然会面临很大的调整风险，这是必须注意的。

预计周四大盘惯性冲高震荡整理，连续两天大涨后虽然多个指数已经创出新高，但持续上行的难度依然很大，很可能出现修整震荡，板块继续轮动，而在这样一次次的震荡过程中个股的差距在不断拉大。策略上一定要选择核心主流板块，选择调整时耐心低吸，对连续加速的高位股不宜追涨，并且注意板块的切换节奏。我自己今天小幅调仓，目前仓位125%（55%融资买入）。

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