拥抱泡沫紧盯流动性

周五两市分化震荡整理，中小创指数表现较强，正如昨天预期的那样，连续两天强势反弹后大盘陷入整理状态，开盘后很快分化震荡，一度只有700余支个股红盘，但核心抱团板块依然表现较为平稳，指数回调幅度不大，创业板始终维持红盘状态，午后创业板在权重股推动下更加强势继续走高，其他指数也有所回升，收盘时各大指数涨跌不一，沪指和50指数小幅下跌，深市三大指数全线上涨，创业板大涨超过2%，但实际上两市红盘股只有1100多支，成交量基本持平。

周五的走势基本符合预期，虽然深市三大指数都是红盘，创业板大涨再创年内新高，但其实个股活跃度较前几个交易日明显下降，抱团现象再次出现，这也正是近期我反复强调的抱团格局不会彻底终结，市场流动性不断向头部公司集中的现象是长期趋势，高位抱团股的调整瓦解也只是核心抱团板块之间的轮动切换，而大多数小票的反弹只是漫长下行趋势中的短暂抵抗而已。

很多散户的思维仍然停留在5年10年前的时代，殊不知市场已经发生了天翻地覆的变化，同样是牛市，但当前的牛市和15年那样的全面牛市已经有很大区别，实际上根本原因就是市场的主导权改变了，过去A股规模有限，外资介入程度较低，大量的散户亲自下场搏杀，所以选择的目标也偏好那些小盘、题材热度高、波动性大的公司，而当前市场的话语权已经完全由机构掌控，主流资金更偏好流动性好、规模大、经营稳定性强的头部公司，而过去散户热衷的那些中小市值品种反而不断走低，如果不能及时转变思维就很难适应当前的市场节奏。其实美股、港股的情况同样如此，甚至有过之而无不及，港股的流动性基本上集中于百十家头部公司，大量的小市值公司根本无人问津沦为仙股，A股有面值退市的制度限制，但这样两极分化的格局也是必然的趋势。

如果和过去两年相比，目前市场的格局已经不同了，19年初刚经历了18年的单边下跌，市场逐渐从15年股灾后的长期调整中走出，外资的持续流入逐渐产生了从量变到质变的影响，同时经历了贸易战的冲击后那些真正优秀的公司开始焕发光芒，而去年全球疫情带来的巨大冲击使得各行各业的经营情况发生了巨大的变化，市场对各种预期已经进行了充分的挖掘。到了今年实际上主流抱团板块都已经明显透支了预期的增长潜力，而继续上涨的推动力主要来自于流动性的泛滥，而且这些流动性更多是通过基金的渠道进场，这是和15年最大的不同，所以头部公司必然会持续受益，而能改变这种抱团局面的也绝不是高估值（尽管过高的估值也会造成局部抱团调整，例如近期锂电、酿酒板块的调整）而是流动性的改变，这是今年需要密切注意的地方，而当前市场流动性还没有出现明显的收紧，所以大家当下还是应该拥抱头部公司享受流动性带来的泡沫收益，等待整体流动性的变化。

预计周一大盘仍有调整压力，虽然周五中小创走势强劲，但市场整体并没有那么强，创业板的新高也未必是突破的信号，近几天虽然抱团板块有所回暖，但分化还是很明显的，即使是锂电这样的板块内部也拉开了明显的差距。策略上一定要尊重市场信号，对高位反复已经难以持续创新高的板块个股一定要有足够的风险意识，而对于能够顶住市场调整波段的压力持续走强不断新高的核心品种仍应坚定持有。我自己周五小幅调仓，目前仓位125%（52.5%融资买入）。

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