市场不会变成“齐步走”

中秋假期期间外盘出现了剧烈波动，美股、港股均出现大幅下跌，究其原因当然是多方面的，但最重要的仍是全球货币政策，自去年新冠疫情在全球爆发以来，各主要经济体基本上都采取了大规模放水的政策来维持经济和社会的正常运行，尤其是美国债务量急剧飙升，而即使是之前被寄予厚望的疫苗在各国大规模接种之后仍未能阻挡变种病毒一轮又一轮的肆虐，全球供应链、产业链被彻底打乱，同时泛滥的流动性又不断溢出推高了上游大宗商品资源的价格，带来了巨大的通胀压力，尽管美联储表示这种通胀只是短期的，但实际已经不得不准备开始收紧流动性，同时美国债务上限将至，虽然都知道国会扯皮半天最终还是一定会提高上限，但也不免对市场带来心理上的冲击；国内则是一再收紧房地产市场政策，去年以来已经有多家地产公司出现了债务问题，虽然全球供应链的断裂使得我国成为全球供应核心，出口几乎达到了极限，但国内消费却异常低迷，房地产市场规模庞大牵涉广泛，这众多的因素交织缠绕，共同作用造成了美股、港股的急跌。

不过这些问题虽然看上去错综复杂，但实际上的核心就是一个，债务问题或者说是流动性的变化，自次贷危机以来美国的债务率就持续走高，债务上限也一再提高，放水已经像毒品一样难以摆脱，如此泛滥的流动性才是催生美股超级牛市，资本不断扩张的源头，国内的房地产市场其实也是如此，房地产行业本身就是高杠杆产业，15年之后恒大、融创、碧桂园等公司迅速扩张的背后都是不断提升的债务，如果在房价稳步上涨的环境下采取高周转的模式还能玩转这一套10个瓶子8个盖（其实实际上很可能是10个瓶子5个盖）的游戏，那么当房价停止上涨、国家划定三条红线、银行收紧房地产相关信贷的情况下，这些高负债公司就像无水之源只能坐着等死了，至于那些一房多卖、违规集资、债务转移、商票违约以及试图用大批无知企图捡便宜的购房者来绑架政府的手段无疑都是无耻之极的，最后如何收场现在难以预料，但不妨想一想，如果政府兜底救了恒大，那简直就等于告诉这些贪得无厌的资本家别管用什么手段挣了钱都是你的，出了事都是我的，那可以肯定会有源源不断的后来者仿效，所以恐怕不到山穷水尽的地步政府是不会出头的。

回到A股来看，之前我一再指出行业景气度是当前资金取舍的关键因素，房地产市场显然已经面临多年未见的重大变革，这个市场规模庞大，与很多行业都有紧密联系，近期金融、建材、家装等相关行业的走势都明显受到了影响，在这个影响没有彻底落地消除之前，这些行业恐怕都难有大的起色。那么很显然，虽然假期期间外盘出现了下跌，势必会影响A股的开盘，但市场流动性并没有变化，资金也不会突然就去追捧房地产行业，那些高景气度、确定性强的行业一定还是主流资金关注的焦点，例如假期前创新药研发板块就出现了明显的上涨，个别公司甚至创出新高，所以市场的整体分化格局不会有太大的改变，绝不会变成齐步走。

预计周三大盘低开冲高回落震荡，与港股关联度较高的品种以及周期股可能受到外盘的影响较大，但仍将是分化保持局部活跃度的格局。我自己周五进行了多笔调仓并有所加仓，目前仓位112.5%（35%融资）。

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