科技股的三重压力还没有消除

  周二两市缩量弱势反弹，美债收益率持续走高，隔夜美股收跌，早盘A股各指数开盘涨跌不一，开盘后有所冲高，科创50指数涨幅迅速达到1%但很快遇阻回落整理，微盘股表现较强震荡走高，双创指数回落后横盘震荡整理，沪指和50指数较弱一度跌绿下探，不过也并没有持续太久，整理至午盘前出现一波拉升，但午后大盘迅速回落，微盘股仍然较为抗跌，但其他指数大多跳水跌绿，不过量能萎缩严重也很难持续杀跌，1点半后大盘企稳逐步回升，2点后更是有多个指数创出盘中新高，不过尾盘有所回落，收盘时指数整体收涨，但沪指、创业板、50指数都只有微幅上涨，只有微盘股指数涨幅超过1%达到1.67%，成交量大幅萎缩，成交总额仅1.4万亿创出年内地量，红盘股3400余支。

  大盘如期出现了反弹，但也正如昨天预判的那样这个反弹的力度很弱，虽然看上去红盘股不少，但主要是小票和之前的低位弱势板块表现，机构持股的表现仍然很弱，新易盛、中际旭创这两个海外链龙头几乎全天绿盘都收出5连阴，国产链稍强但反弹力度也很弱，这当然很难说是可靠的企稳信号，明天将是国庆长假前最后一个交易日，市场的表现大概率也不会有太大波澜，即使延续反弹也可能只是一些资金在赌节后行情，只能说是借市场无心恋战的时候取个巧而已。

  近期市场的持续弱势很明显还是科技股的表现造成的，而科技股持续承压的原因其实前期已经谈过，主要就是三点：一是资金抱团过度拥挤推动二季度的狂热上涨之后，抱团瓦解松动的兑现压力；二是市场对AI行业能否保持高增长的预期担忧；三是美联储加息带来的流动性收紧冲击。对照这三条来看，第一条虽然经过了7月底的大跌和之后两个月的反复震荡，科技股整体已经出现了大幅回调，创业板本季度的跌幅创出历史纪录，抱团的拥挤度已经有所缓解，但在核心品种上机构仍有大规模的持仓，当龙头股遭遇利空打击时很容易形成踩踏走势，昨天就是很典型的例子；第二点虽然目前市场认为AI产业的前景依然广阔，投资旺盛需求爆表，增长的预期是比较明确的，但硬件的核心主线地位可能已经松动了，海外链遭遇明显利空，即使是韩国的三星、海力士等在全球产业链中更核心的公司也不复2季度的盛况，说明市场认为虽然硬件供需错配导致价格不断上涨，但对股价的影响有边际效应，不可能无限制的推动上涨，同时市场也开始将目光转向下游应用端；第三条是最不确定的，因为美联储的货币政策会随着具体的通胀、就业、经济数据不断变化，持续走高的美债收益率更是影响巨大，所以综合来看，目前这三项压力都还没有彻底化解，科技股的疲弱表现也就很容易理解了。

  虽然近期市场尝试了撬动其他板块，但效果大多不理想，从基本面的角度来说，这些板块都缺乏行业景气度走高的配合，很多板块还处在景气度下行期完全看不到拐点，比如白酒行业；另外一些近期表现不错的板块如房地产板块，其实也没有看到景气度改善的信号，只不过国家的宏观政策有所变化，行业去杠杆的进程也已经比较充分，国家也有稳住行业信心的意图，所以资金开始提前炒作，只不过能否顺利的走出低谷形成大周期的拐点还很难预料，毕竟前一段白酒股也一度出现了超过20%的整体反弹，但近期又在低迷的销售数据下被打回原形。还有比如创新药板块，可以说是位置、业绩、景气度都相当不错，也的确出现了一波整体性的上涨，但市场弱势期就很难持续打出新高度，而且在体量上也无法和科技股相比，所以无法彻底取代科技股的核心地位，这就是目前市场的困境，科技股在反弹时面临兑现和解套双重压力步履艰难，其他板块又找不到合适的替代者，量能更是持续萎缩，活跃资金只能在微盘小票里寻找题材投机炒作，这当然就无法推动市场整体走强，主流资金则又回到红利股中抱团取暖避险，这本身也是市场弱势的信号。

  总体而言目前市场还看不出迅速走出低迷状态的迹象，而且长假将至最后一个交易日自然也难有太高的期望，预计周三大盘窄幅震荡整理，可能有小幅反弹，量能仍会很低甚至可能继续萎缩，后续国庆期间美股、港股的表现是更值得观察的地方。