今日“二八行情”能否切换（1月18日早评）

早上好，进入2021年，A股延续了去年的反弹。截至15日收盘，沪指年内上涨2.69%，深成指上涨3.88%，中小板上涨5.91%，创业板上涨4.17%。伴随着市场的走高，两市成交连续10天破万亿元。近来火爆异常的基金“抱团股”，这两天突然不香了。以白酒股为代表的一批A股“核心资产”，近日接连出现高位回调的走势。回头看，在基金“抱团股”最火爆的时刻，白酒和新能源汽车是其中最耀眼的两大板块。彼时，有不少投资者称那会儿的行情为“坐在新能源汽车上喝白酒，感受市场资本的风驰电掣”。而眼下，伴随着一批高位“抱团股”持续大幅调整，形容市场行情的段子已经变成“白酒崩，军工崩，坐在车上发酒疯”。与此同时，我们却看到了以银行股为代表的许多低位价值股在悄然崛起，两市成交额连续第十个交易日突破1万亿元。不过，抱团行情若要结束，必定会在较短时间内地量与天量并存。当前抱团股普遍放出了天量，却没见到地量，说明资金有换筹行为但不等于完全出货，倘若地量信号出现后再剧烈放量而无法突破之前的天量，则表明筹码松动，中级调整才会临近。目前难言抱团行情结束，只是退市潮引发的连带风险，投资者还是要规避一下。2021年，面临从“抱团”到“散伙”的风险。大消费和高科技始终是未来中国经济的两大驱动力，真金不怕火炼，存真去伪之后，资本市场的结构性牛市仍将延续。

技术分析：进入2021年之后的A股真是牛气冲天，连续10个交易日成交额破万亿；连续3个交易日抱团股回调；上证指数连续上涨一度冲上3600点。在上周的行情中，震荡分化的走势也演绎到了极致，从各指数的表现来看，前期强势的变弱势，而前期弱势的转变为强势。这种剧烈的风格差异在大盘突破空间压制的背景下，使得市场“慢牛”的气息日益浓厚。自上周三开始，抱团股开始出现松动，如前期抱团涨势幅度较大的白酒板块、新能源板块等都在上周三、周四和周五三个交易日出现了回调。与此同时，一些小市值（100亿元以下）、低估值股个股却被暴力拉升，1月14日，三大指数全线杀跌，超2000多只个股普涨。这样的变化使得“赚指数，不赚钱”的行情暂时发生了改变。但A股优质资源稀缺，以及增量资金的持续入市，个人认为，当前机构抱团的优质股票跌到合理估值之后，仍然有持续抱团的可能。现在的行情处于高低位切换之中，需要一定的时间震荡消化前期涨幅过快的股票，结构性“慢牛”大概率会持续进行。回头看上周A股小幅震荡，大盘先跌、后涨、再跌，最后还是回到原点，上证指数全周微跌0.1%，收出上影线和下影线都较长的K线，显示出多空争夺确实较为激烈，央行在1月15日开展了5000亿MLF操作，市场普遍出现流动性政策收紧的预期。最明显的感觉是，前期机构抱团的白酒、汽车、新能源等热门板块都有所松动。这种情况下，刚刚转换思路，开始拥抱白马股的投资者，又有些不适应了。至于大盘指数，我觉得可能还会震荡一段时间，上周指数的调整幅度其实并不大，沪指还在3500点上方。接下来，不排除跌破3500点的可能。不过，跌下去，就是再次入场的机会。  对于操作方面，我始终认为，只有买入好公司，以一个相对合理的价格买入好公司，这种理念其实就是价值投资理念，这种理念在全球资本市场都是通行的。

综合分析：新年以来的增量资金主要来自于新发公募、私募基金、融资资金和北上资金的加仓。在政策引导下，预计今年公私募、外资、险资、银行理财、社保等中长期资金，将为A股带来超万亿元的增量资金。2021年开年，公募基金的发行又迎来了“开门红”：半个月公募基金发行的总规模已超过3000亿元。私募方面，去年12月共有1259家证券私募管理人备案产品数量为2607只，入市积极性颇高。今年A股有望迎来1.9万亿元的长期增量资金。具体来看，在政策支持下，银行理财、社保（包括养老金、社保基金、企业年金和职业年金）有望成为A股长期资金配置的新增来源，预计今年新增规模分别为1500亿元、1600亿元。而公募基金、险资和外资依旧是A股增量资金的主要来源，预计新增7500亿元、4272亿元、2400亿元。此外，两融亦有望为A股提供1800亿元增量资金。虽然这几天抱团股回落之际，超跌低价股和超跌次新股有突出表现；但是大家要注意一个细节在于，A股主要8大指数中，就只有创业板综未能刷新去年下半年的高点，而与创业板综联系最紧密的创业板指偏偏又是此轮行情中最强的指数。创业板指表现最好而创业板综表现最差，如此巨大的反差，史上绝无仅有，是一个令人忧虑的信号。那么，这个细节是否意味着，创业板将率先结束升势并拖累整个A股抱团行情由盛转衰，股民朋友们不妨多个心眼。

热点前瞻：做大券商是提高直接融资比重的一个重要方向，目前券商板块呈现四个特点：一是与行情同步；二是打造航母级券商的需求；三是注册制的利好推动；四是2020整体业绩普遍大幅增长，且估值水平仍然处于阶段地位。从目前情况来看，随着A股开放程度逐渐提高，券商龙头个股以及券商ETF值得持续关注。

                             沙漠雄鹰（李德升）2021年1月18日凌晨   于深圳

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