本月基金募集规模和认购规模连破纪录，该引发的是警惕还是欢呼？

2021年元月进入下半月之后，关于公募基金的发行是不断地出现劲爆刷屏的话题。比如仅仅截至20日，本月的偏股型基金已成立超过30只，募集总规模超2000亿元，仅仅半个月就已大幅超越去年偏股型基金月均发行额为1600多亿元的数值。再比如18日易方达竞争优势企业基金发行，当日认购金额达到2374亿元，创下公募基金有史以来的认购规模新纪录。等等。

而这些话题无疑会使得坚定看多的朋友们倍感欢欣鼓舞，感觉后续的资金源源不断。但听海对此是不认同的，觉得这些现象，该引发的应该是警惕而不是欢呼，理由主要是以下五点：

一、蕴含市场最基本逻辑的魔咒，切莫当成儿戏！

有一个在A股屡试不爽的，蕴含市场最基本逻辑的魔咒：“爆款基金魔咒”！这个魔咒的市场逻辑其实很简单：A股市场处在大级别的低位时，是基本没多少人会去买基金的，那时新闻更不会关注基金卖得怎样！太远的不说，回想一下去年2440点时就很清楚了！而等A股市场冲到即将展开较大调整的高位时，基金却变得很好卖了，媒体也常见到关于“爆款基金”的报道了，但此时对基金经理而言业绩已经很难做了，而且也挽救不了即将要大幅调整的市场了。

之前的两次大牛市后期，类似2007年首批QDII基金、2015年“日光基”等发行后长达多年的套牢经历相信老基民们都印象深刻。如果说这些太遥远，新股民不理解，那就看看最近两年的好了。

2020年2月19号是听海最近一次提及这个魔咒和“八八魔咒”（注：近日密集披露的基金四季报显示有四成基金产品股票市值占基金资产净值比超过90%），当时《这些蕴含市场最基本逻辑的A股魔咒，切莫当成儿戏！》这个标题的意思就已经很明白了。而随后大盘在21号后就先展开了连续5天的调整，再短暂硬拉至3月5号的3074.26点后终于展开了持续的大幅调整踩至2636.80点，实现了当时2月4号砸出短线黄金坑2685.27点抄底时就预期的”双底“。

再往前是2019年4月14号的《珍惜最后的逃离中线顶部良机！》一文，当时听海还比较懒只是每周末才更新一篇笔记，写得也不象现在这么详细，但也反对了当时的相关报道《股基仓位连续三周站上88% “八八魔咒”已时过境迁?》等，说了：“至于象那些什么基金重仓啊之类的新闻也一样，请问：基金都重仓了，那还有弹药上攻吗？老股民都知道，但凡重仓者，其实就是潜在的空头了！”。文章里很明确地说了“所以下周初大盘会有一个反弹”和“而接下来的下下周就进入了这个之前说的更大级别的下杀时间窗口了！所以下周的重点是：珍惜最后的逃离中线顶部良机！”。而市场的实际走势也验证了这些，随后的16号那天大盘是反弹了2.39%呢，但再随后在提醒的那个“下下周”的周一22号就展开了持续的大幅下杀了。

听海自己倒没有对历次爆款基金出现时，魔咒是否都出现做过完整的统计。但业内已经有人做了，引用过来吧：据新时代证券策略研究分析师樊继拓统计，2009年至今，公募偏股型基金单月发行超500亿元的情形共有11次。其中，有6次随后出现了大级别（半年以上）拐点，3次随后出现了小级别（月度或季度）调整。

二、历次单只公募基金刷新认购规模历史纪录之后大盘走势

1、2007年10月15日，上投摩根亚太优势基金单日认购规模就达到1162.61亿元，成为公募基金历史上首只单只认购规模超千亿元的新基金，这自然也创下当时单只新基金认购规模最高的纪录。而非常非常有意思的是，仅仅是第二天，也就是2007年10月16号，大盘就创下了至今令人仰止的6124.04点高点，所以这个后面发生了啥就不需要多说了，对吧？而这一认购规模的纪录足足保持了12年多才被下面的那一次打破了。

2、2020年2月18日，睿远均衡价值三年混合基金有效认购资金达到1223.8亿元，成为第二只认购规模突破千亿元的新基金。而随后一天听海正好写了上面一个章节提到的那篇《这些蕴含市场最基本逻辑的A股魔咒，切莫当成儿戏！》，随后的大盘走势上面也刚说了。

3、2020年7月8号鹏华匠心精选基金认购资金高达1371.12亿元，再次打破纪录。随后第3个交易日（13号）大盘创下3458.79点高点后就展开了将近半年的横盘调整以及八类股的持续阴跌了。

4、本月18日易方达竞争优势企业基金认购金额达到2374亿元，刚刚再次刷新历史纪录，后续大盘走势就拭目以待喽。

三、再抱团也终有曲终人散之时 

A股此前的历史上曾有过三次基金抱团：2007~2009年，对金融地产抱团。2010年随着社融增速转负，抱团瓦解；2010~2012年，对白酒等消费股抱团。2012年底，因为白酒塑化剂事件爆发，抱团瓦解；2013~2016年，在移动互联网（TMT）行业的蓬勃发展下，对移动互联网（TMT）行业抱团。2016年随着并购重组政策收紧，抱团瓦解。

而现在正在进行的第四次基金抱团，虽然说尚未有像之前三次那样的导致瓦解的基本面消息出现，但也已经有两个很值得警惕的信号了：

1、值得注意的是，2016年至今的本轮抱团的持续时间已超过之前历史上的任何一次抱团。

2、本轮抱团的密集程度、对大盘等指数的影响以及潜在的风险都远超之前历史上的任何一次抱团。这是因为众所周知的近年来公募基金市场规模在迅速地扩大，像刚过去的2020年，公募基金总规模是连续地迈过15万亿元、16万亿元等多道大关，最终日前发布的2020年四季报数据显示，公募基金总规模已达到20.16万亿元，再创历史新高。

而正因为基金总规模的急剧扩大，也导致了本轮基金抱团的密集程度大幅提高。比如像周六文章也提及的，本周五中国基金报刚做的一篇相关报道《头 牌又是茅台！公募基金最新“抱团股”大曝光 猛加仓这些！散户跟不跟？》里也说了：“去年四季度末，共有1361只基金重仓持有贵州茅台”！

本轮基金密集抱团在贵州茅台、海康威视、宁德时代、金龙鱼等“大而美”的各大板块的超级权重个股上，自然抱团时对大盘等指数的影响就远超以往的历次抱团了。而日后一旦抱团瓦解，对指数的伤害也自然不会少。像当前贵州茅台就有多达1361只基金重仓持有！只考虑当前的话看起来抱团得确实够紧密。但换一个角度看的话，日后一旦解除抱团，事情就大了，届时总不能指望这1361只基金都温良恭谦让吧？所以目前市场就需要时刻警惕抱团重仓股的解体了。

四、相关媒体的不断质疑

近期，围绕这个基金密集抱团的现象，也不断有相关媒体发出了质疑。比如9号的《证券时报：资本市场没有永动机》、17号的《红刊财经：监管层需不需要对抱团股敲山震虎》、18号的《经济日报:过度抱团爆炒龙头股等于"偷懒赚快钱"》、21号的《证券时报：抱团，一场从价值投资到价值崩塌的游戏》，等等，就不一一列举了。

目前这当然是尚停留在媒体的质疑层面上，但是否会量变引起质变，导致出现像上面一个章节说的“导致瓦解的基本面消息出现”就有点难说喽。

五、大规模赎回，堡垒往往都是从内部被攻破的

天相投顾1月22日发布的2020年四季报数据显示，公募基金总规模已达到20.16万亿元。整体来看，四季度仅货币基金和FOF基金出现了净申购，股票型基金、混合型基金、债券型基金等均出现了不同程度的净赎回。显著的结构性行情也助推了2020年新基金发行市场的火爆，一日售罄、发行规模超百亿的爆款基金一度“周周见”。但基金四季报显示，多只去年成立的爆款基金遭遇大规模赎回，有的甚至净赎回率达到70%。

请注意听海加粗了字体的这两句：“股票型基金、混合型基金、债券型基金等均出现了不同程度的净赎回。”、“但基金四季报显示，多只去年成立的爆款基金遭遇大规模赎回，有的甚至净赎回率达到70%。”。这也验证了去年底时听海说过的基金年底时会有赎回风险。

而需要指出的是还有比上述的“多只去年成立的爆款基金遭遇大规模赎回，有的甚至净赎回率达到70%”更夸张的赎回程度的基金呢。比如本周五（22号）22日，中欧恒利发布了2020年四季度报告。该基金在2020年11月2日刚刚结束第一个三年封闭期，但在开放申赎后就遭遇了71.01亿份的巨额赎回，占基金总份额约94%！要知道在2017年10月发行时，中欧恒利也是一日售罄的爆款基金，它当时可是以一只三年封闭基金，能高居2017年成立规模最大的偏股型基金之位，这可是当时实打实的大明星基金和爆款基金啊！

让人不禁想起了那句老话：堡垒往往都是从内部被攻破的。

（坚持原创码字不易，各位朋友认为有可取之处敬请点赞、关注等支持鼓励或评论一起探讨。认可文章观点的朋友欢迎分享，转发请注明出处！免责声明：本文纯属听海个人观点，为听海对股市思考的笔记，无法保证正确，不喜请勿喷！不构成投资入场建议，投资者据此操作，风险自担。）