周期：三季报前后还会反扑

拉闸限电利好还是利空？

据媒体报道，浙江、广东、江苏都在限电，有的企业是开三休四，有的是直接停产，听说华东地区某钢厂连员工宿舍的空调都停了。9月22日晚间，不少上市公司如西大门、天元股份、st澄星等都披露了限电限产。

昨天盘后双乐股份公告因“能耗双控”要求，公司及子公司泰兴公司停车，此次临时停车对公司业绩的影响尚无法准确预测。南京化纤公告，因电力紧张江苏金羚临时停产，预计10月上旬恢复；当前公司生产的粘胶短纤已经由于成本上涨不赚钱，所以停产不造成影响。

限电也是分情况的，一种是企业产品生产过程不符合碳中和政策，或者今年指标超了，比如电解铝企业；一种是电力紧张，保民生用电的情况下，限制工业用电，让其暂时停产或者错峰。上面两个公告就是分别对应的一种。

限电、双控政策对上市公司到底是利好利空，最终要回归业绩有无正向刺激。有的企业短期停产然后提价，反而利于企业利润增长，那这就是利好。今年的一些周期股的逻辑就是如此，市场需求没扩大，但供给受限导致供需错配下涨价，企业利润反而上去了。

有的如南京化纤，本身是亏本的，停产反而是利于公司的；再比如一些火电企业，现在煤炭上涨，企业生产一度电要亏1毛钱，停产也是乐意的。往年也有限电限产，但今年据反应程度更大点。看有没有特别奇葩的事情出现来纠正运动式减碳。

周期：期现背离！

昨天动力煤期货涨停，焦煤、焦炭都大幅上涨，但二级市场煤炭板块纷纷冲高回落；还有沪铝、螺纹钢等品种也是如此，期货涨着不错，但二级市场已经不跟了，期现背离，有滞涨迹象。

主要还是节前扰动，以目前的政策看，大跌的可能性也不大。拿涨的最凶的煤炭来说，多座煤矿的产能都在增加，但受制于安全和环保要求，后续想继续大幅增长亦很难；进口也受制于印尼雨季的到来和限制出口。

而需求方面，虽然“两高”限产在一定程度上缓解了动力煤的供需紧张局面，但临近冬季用煤高峰，北方开始采购供暖用煤；且煤电企业的库存也都接近红线，一旦煤价大幅下跌也会有补库需求，支撑煤价高位震荡。

从二级市场操作来看，倾向周期股在三季报前后还会有反扑，反扑的力度要看季报的环比增速以及市场跌幅，跌的越多，弹性或许就更大。执行上，不建议追高，调整逐步低吸更不错，如果有政策纠偏带来的巨幅调整则更好。

1、9月23日部分锂电材料价格继续上涨，碳酸锂涨1000-4000元/吨；氢氧化锂涨2000元-3500元/吨。

2、北向昨日净卖出43亿元，招行、平安银行、北方稀土分别获净卖出13.35亿、8.79亿、6.92亿。阳光电源净买入额居首，金额为6.96亿元。招行、平安被卖出，北向确实在找平A股与港股两边的价差。

3、中远海特公告，股东前海开源定增11号资产管理计划拟减持不超过5%。