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杨德龙:未来10年A股有望复制过去10年美股走势

杨德龙宏观策略研究杨德龙宏观策略研究 2019-09-11 17:39:14 1038
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周一沪深两市在降准等利好的刺激之下出现了大幅反弹的走势。A股市场做多的热情越来越高,近期A股市场结束了持续的调整,开始出现快速回升,走势强于海外市场。而市场各方看牛市的人越来越多,我在今年年初提出2019年是一轮慢牛、长牛的起点,A股市场将迎来“黄金十年”,现在得到越来越多人的认可,包括同行以及投资者。

从大的逻辑来看,当前是投资于资本市场的重要窗口,主要原因,第一点,在我国经济经过40年的快速发展之后,进入到中速高质量增长阶段,虽然增速可能会出现一定的下降,但是经济的增长速度越来越高,行业利润也在向龙头公司不断转移。以白龙马股,即白马股+行业龙头为代表的优质股票的带领之下,A股市场将走出强势上升的态势。事实上,在经济快速上涨期,股市不一定有强势的表现,而在经济增速放缓,经济增长质量开始增加的时候,反而可能会产生伟大的公司,产生大牛市的行情,这一点从过去10年乃至过去40年,美股的走势就可以看出端倪。事实上,过去10年美国经济整体增速不高,但是美国一批伟大的公司如FANNG为代表的科技龙头股,带领了整个美股走出10年的大牛市,未来10年A股有望复制过去10年美股的走势。

第二点,在经济存在下行压力之下,我国货币政策将持续保持宽松的货币状态。从国际环境来看,2019年以来全球经济增速放缓,经济陷入到衰退的风险越来越大。美国国债收益率曲线倒挂,德国发行30年期负利率债券,这些都显示出全球经济可能会陷入到衰退,这将开启宽松的货币政策。美联储已经在7月份降息25个基点,提前预防经济陷入到衰退,市场预计9月份美联储可能会继续降息。

今年全年全球至少有26个国家和地区先后宣布降息,这也为中国央行实施宽松的货币政策提供了外部环境。本轮中国央行降准,向市场释放了9000亿的流动性,而这部分资金属于长期资金,对于股票市场的走强非常有利。但这一次降准并不是单独的一次降准,而是一系列宽松政策的开始。

第三点,在楼市进行了三年调控之后,房地产市场的成交量大幅下降,而过去10年是我国楼市的黄金10年,居民财富有70%配置在房地产市场。将来随着资本市场的走强以及楼市调控的加强,资金将会发生财富的转移,从楼市转移到股市,楼市和股市的跷跷板效应将再次偏向资本市场。

第四点,在加大深化改革的政策基础上,我国迎来新一轮改革开放的红利。从近几年区域经济发展来看,国家先后设立粤港澳大湾区、长三角经济带、上海自贸区以及深圳先行示范区等,这些将会给中国经济持续增长带来新的增长点。重视科技创新,促进经济转型是主旋律,特别是科创板,开板之后国家对于科技创新的支持力度进一步加大,将来创业板也有望进行改革,吸引科技创新企业上市,从而支持更多科创企业发展。

第五点,在经过三年多的调整之后,当前A股市场的估值处于历史的底部。无论是沪深300指数还是上证指数,估值都处于历史大底的位置,估值水平的优势非常明显,这吸引了包括外资和国内机构资金在内的多路资金入市。这五个方面都支撑2019年是一轮慢牛、长牛的起点。

当前,A股市场投资价值凸显,根据基金半年报上半年A股ETF,有一半以上得到了机构投资者的增持,包括外资在内的机构投资者增持份额达到85.73亿,增持金额达到156亿左右。其中包括外资、险资、汇金、养老金、社保、QFII等都有增持A股的ETF。ETF是机构投资者比较喜欢的一种投资品种,通过配置ETF,可以获得一篮子优质股票的增持,往往在大量资金配置ETF的时候,都是市场见底的时机,并且会迎来比较好的机会,这一点在去年年底体现得淋漓尽致。在去年10月份市场最低迷的时候,前海开源基金率先提出,“棋局明朗,全面加仓”。当时也有很多优质的ETF受到资金的追捧,认购金额均超过了百亿,现在再次出现这个信号,表示新一轮的上升已经展开,投资者可以积极的去把握市场机会。

从近期市场走势来看,A股市场迎来一系列的利好,包括政策面的降准以及资本市场改革,以及外资的持续流入等等,这些都有利于A股市场走强。贸易谈判重启,降低了市场的担忧,可能会给A股市场的行情助力,这些都会有利于A股市场的回升。

从全球来看,美股已经走了10年的牛市,见顶的迹象越来越明显,特别是预期美国可能进入到衰退,这样的话资金可能会从美股流出,寻找新的投资机会。A股无疑是全球资本市场比较大的估值洼地,这将会吸引更多的资金去配置A股,A股市场的长牛、慢牛已经启动,事实上从过去三年来看,以白龙马股为代表的中国核心资产已经走出了慢牛、长牛的走势,很多优质股票,创出历史新高,这一轮核心资产的行情并没有结束,而是刚刚开始,特别是像以白酒、食品饮料、家电为代表的消费白马股,还将进一步回升。以券商、保险为代表的金融白马股也逐步的走出底部。

随着全球无风险收益下行,中国核心资产的性价比更高,可能会吸引更多资金的关注。在全球经济陷入衰退的情况之下,中国经济的增长具备比较强的基础,这些就是A股市场走出长牛、慢牛的最重要的根基。

未来的十年将是A股市场的“黄金十年”,当然这一轮牛市并不是鸡犬升天的牛市,而是分化的牛市,以核心资产为代表的优质公司股价将不断的创出历史新高,而绩差股、题材股可能会不断的被边缘化,甚至退市。我国经济从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段,将会呈现出强者恒强的势头。中国优质公司的盈利增长将会更加坚实,而这些优质公司的股权价值将会受到各路资金的认可,特别是在实体经济,多个行业都出现产能过剩,竞争过剩的情况之下,已经成为优胜者的这些优质公司的股权,将会成为资本竞相追逐的对象。

2019年慢牛、长牛的起点,实际上就是中国优质资产的起点,建议投资者坚持价值投资理念,做好公司的股东,从而分享中国新一轮牛市的机会。

杨德龙:未来10年A股有望复制过去10年美股走势


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