杨德龙：如何打破“公募魔咒”

公募基金是大众理财，也是最主流的一种资产管理形式。现在处于大资管时代，包括券商资管、银行设立的理财子公司，还有很多私募基金等各种竞争的主体。应该说公募基金在过去十几年的过程中，对于市场的影响其实在变小。从统计来看，公募基金里面的权益部分的资产占到整个A股流通市值的比例是在不断下降的，2007年的时候大概在8%以上，现在已经降到了3%，这种下降我认为根本的原因除了市场低迷，股票基金发行不好之外，很重要的一点就是很多基金经理没有帮客户去做回撤的控制，没有让投资者买基金获得好的回报。

从单位净值来看，似乎很多基金获得了正收益，但是因为市场在低点的时候，投资者持有的基金份额比较少，而在高点的时候追涨买新基金，结果持有的基金份额大大增加，这样一旦到了熊市周期，在牛市里面基金赚的钱会全部都亏掉，甚至本金也会亏掉一些。这样的话就导致，虽然基金净值是增长的，但是很多投资者买的基金却是亏钱的，这就会让投资者没有很好的体验。

我之前提到一个概念叫“公募魔咒”，即在市场点位低、好股票多的时候，基金经理想建仓，但是投资者都不买基金，没有钱建仓；而在市场高点，比如5000点的时候，很多投资者会蜂拥买基金，基金一天可以卖100亿，这时候很多股票都已经贵到天上去了，基金经理会被迫建仓，这样的话市场一旦下跌，大家都会亏钱。

如何打破“公募魔咒”？前海开源基金做了一个探索，在5000点的时候，我们发行了200亿元的新基金，但是我们没有建仓，而是一直等到市场跌到2600多点熔断之后，很多股票都跌便宜了，这时候我们空仓了9个月，才开始全面加仓。

很多购买基金的投资者，自己是没有能力去判断市场高点还是低点的，不会去做择时，这时候我觉得公募基金要想要有大的发展，一定要提高投研能力，让基金经理帮助客户去做择时，能够在高点的时候帮客户把权益仓位降下来，低点的时候敢于抄底和全面加仓，只有这样，客户买基金才能赚钱，让客户感受到购买基金比购买其他理财能获得更高收益，公募基金规模才可能得到增长。