杨德龙：你最好忘掉买入成本

有很多人买了股票之后总会说我成本是多少，也会问别人持有某只股票的成本是多少？由此来判断自己是否盈利或者亏损，以及在后续的股价波动中来制定自己的交易计划和策略。

著名投资大师罗杰斯曾经回忆道，记得我在1982年买进一系列股票时，我对经纪人说，我要你替我买进甲乙丙三只股票。经纪人问我接下来要做什么？我说只要买进这些股票，然后告诉我是否成交就行了。他问我要不要我寄给你一份分析报告或者参考材料。我说不必了。他又问我，要不要我告诉你成交价？我说不要，连成交价都不要告诉我。假如你告诉我成交价，我只要看到股价上涨两倍或者三倍，就可能想卖出股票。我其实想常抱膝的股票至少三年。因为我认为西德股市将会出现二三十年罕见的多头市场，结果经纪人被我说得哑口无言，他以为我根本是个疯子。讲这个故事想说明除了买进股票要做充分的准备外，买入后忘却成本价也是非常必要的。实际上忘掉你的成本是成功投资的第1步。全市场除了你之外，没有人知道或者关心你的买入成本。因此你的成本高低是否亏损，对股票的未来走势没有丝毫影响，但是他对你的心态就会产生很大影响。如果总是想着他，你就会将成本价作为衡量股票好坏的标准，忘掉成本，也就不存在亏损股和赚钱股的区别，也就不会总希望在哪里跌倒就从哪里爬起来。

许多人在某个股票上亏了钱，总想从股票上赚回来，结果是在哪里跌倒？就在那趴着，反而错过了很多投资机会。投资就是一个不断比较不同股票的过程，与你所持有的成本无关。投资者不关心买入成本应该关心什么呢？

首先应该明确投资策略，投资者首先要明确自己是在做短线交易还是长期投资，抓住趋势止损，不止盈是短线交易的重要法则。而对于长期的价值投资可能不是这样，我们常常听到越跌越买的观点，明确目标之后，总能找到合适的套路。怕的就是一开始被短线交易去砸在手里套牢了，又自己替人做长线投资，无脑死扛。

像2015年股灾的时候，很多投资者股票深度被套，那么一直死扛。那么到2016年初又发生了熔断，一些投资者亏损很大，只好无奈地把自己签名档都改了，改成多家上市公司股东。这就是无恼死扛带来的一个恶果，损失越来越大。

第二，应该明确决策行为与是否亏损无关。从价值投资的角度，股票的投资价值取决于股价和内在价值相比是高还是低，和投资者的买入成本毫无关系，市场也不关心你的买入成本，因此该不该卖和是否亏损并没有什么联系。交给投资者卖出股票，只能是这三个理由。

第1个是公司基本面恶化，买入时的理由已经不存在。

第2个是公司的股价不再便宜，也就是说公司的股价有泡沫了，这时候你需要卖。

第3个是有其他更好更便宜的公司。

这三个理由都与买入成本没有任何关系。把买入成本当作锚，对于成本线以上和成本线以下的价格采取完全不同的策略，在成本线上风险厌恶，一有风吹草动就锁定收益，卖出股票。在成本线下风险偏好，无论如何成本线以下变的是风险偏好者无论如何都不割肉，等待一个虚无缥缈的未来解套，这纯属是人性中的心理账户在影响你。

第三，应该明确心理账户和真实账户的不同，厌恶亏损是人之常情，卖掉亏损的股票被称为割肉。这个说法直观的体现了亏损和止损给投资者带来的痛苦。据说心理学家做过实验，亏损带来的痛苦，至少是同样盈利带来的快乐的两倍。人性就是如此。

什么是心理账户呢？这里简单的给你说一下，他是芝加哥大学行为科学教授理查德萨勒提出来的概念，萨勒在2017年获得诺贝尔经济学奖。1985年，萨德教授发表了心理账户与消费者行为选择这篇文章，这是提出心理账户理论，系统地分析了心理账户现象，以及心理账户如何导致个体违背最简单的经济规律。

萨勒认为，小到个体家庭，达到企业集团，都有或明确或潜在的心理账户系统。在做经济决策时，这种心理账户系统常常遵循一种与经济学的运算规律相矛盾的潜在心理运算规则。他的心里记账方式与经济学和数学的运算方式都不相同，因此经常以非预期的方式影响到决策，使个体的决策违背最简单的理性经济法则。

关于心理账户，举个简单的例子你就明白了，如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是200元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了，你是否还会去听这场音乐会呢？实验表明，大部分的回答者还是会选择去听，可是如果条件变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上音乐会的门票，在你马上要出发的时候，突然发现你把门票弄丢了，相当于如果你想要听音乐会，就必须得再花200块钱买张门票。你还会去吗？这回的结果是大部分人都会说自己不去了，但是你仔细想一想，上面这两个回答其实是自相矛盾的。不管你丢的是电话卡还是音乐会门票，总之是丢了价值200元的东西，从损失的金钱上来看并没有区别，但是结果却是相反的。因此理性的做法就是忘掉买入成本，不存在亏损股和盈利股的区别。不要期望从哪里跌倒就从哪里爬起来。投资是一个不断比较不同股票的过程，与成本无关。

这里我想起来，在南方基金的时候，当时一个清华机械系嫡系师兄做基金经理，有一次我和他一起出差，就聊到一个话题，换手率。

很多基金经理喜欢一年换好几遍，看到好的股票就会去换仓。但是，我们基金经理一年几乎都不换一次手，甚至有时候持有一支好股票持有好几年，我就问他，你常年不换股票，平时做什么呢？平时不就没事做了吗？也不用交易。然后我这个师兄就跟我说，持有是最大的决策。这句话对我有很大的震动。你不要认为你持有一只股票就没有做决策，实际上你也在不断做决策。首先这个公司你认为他在往好的方向发展，没有向坏的方向发展。另一方面就是没有比它更好的股票让你去换掉。

有一句俗话说，守股比守寡还难，在A股市场上能够长期持有一只股票的人特别少。一方面大家记不起诱惑，看到好的股票，或者是短期涨的好的股票，就赶紧换手去追自己手里的股票，一段时间不涨就把它卖掉，或者是对自己所持有的股票研究不深，一旦股价出现下跌就赶紧止损、割肉。所以持有是最大的决策。你要想拿住一只股票，就要对这个股票进行基本面的充分研究，有充分的信心你才拿得住，而不是说你持有就可以睡大觉，不用管他了。你还是要跟踪这个公司的动态，去关注公司的基本面，一旦基本面恶化或者是合你预期不一样，你可能要考虑卖掉了。

举这个例子就是给大家讲理性的做法，就是忘掉买入成本，持有一个股票，也是一种决策。

回顾一下在我喜马拉雅上线的本节《杨德龙的价值投资实战课》内容，我主要讲了一个常见的现象，买股票考虑买入成本的现象。然而对于成功的投资来讲，忘掉买入成本才是最重要的。投资者不应该关心买入成本，而应该明确投资策略，明确决策行为与亏损无关，明确心理账户与真实账户不同，真正用理性判断一家公司是否值得投资，而不要过分关注自己的持仓成本，这样才能拿住好股票，也能及时止损。