滞胀不会来 机会在超反

滞胀不会来  机会在超反

周三市场先抑后扬，沪指再度止跌于3515点，并最终呈现的是反弹走势，节前节后均维持在3500点上方的波动。

不过，尽管出现了反弹，但成交依旧不大，相比而言，创下近2个月以来的成交新低，不得不说，人气极为低迷，纵使反弹也未能激活。或者说，自3723点以来的走势，盘中热点不断，指数却是每况愈下，甭管你飙涨的多少，如果最终持续性不够，且在大涨后出现暴跌，这样的走势注定难以赚钱，也必然会导致交投清淡，那么成交量的萎缩就成为一种必然。

这样，没有量的反弹，似乎也注定难以持续。为什么这样呢？投资者在担心什么？

随着三季报陆续展开，围绕三季度的经济增速情况就成为投资者最为关心的问题，或者引发四季度经济增速会继续下滑的担忧。我们认为大众对四季度业绩下滑的担忧不无道理，房地产遭到严控后，恒大引发的危机在持续，使得经济依靠房地产来刺激的可能性为零，由于消费始终无法顺利启动，内循环暂时无法顺利打开局面，在全球爆发能源危机后，国际上的大宗商品出现了上涨，全球范围内的供给端与需求端发生了矛盾，由于掺杂着“双碳”，全球经济滞胀的风险是存在的，具体到国内，也有很多人表达了对滞胀的担忧。

我们认为在国家对通胀预期管控下，国内发生通胀的概率为零，或者国内已经具备了容忍CPI有一定程度的上涨，譬如一方面投放资源类的储备，一方面对于猪肉的收储，前者抑制大宗商品价格带来的上游原材料价格的上涨，后者平抑近期持续不断下跌的猪肉价格，并可能带来猪肉价格的回升。我们都知道猪肉价格上涨，会对CPI起到非常重要的刺激作用，在刚刚经历过国庆长假，部分消费已经启动的情况下，还在收储猪肉，显然，上层对于当前CPI是能容忍的，甚至是允许有一定程度的上涨。这样的例证，还包括限电引发的能源危机下，允许电力企业自行上调部分电价，而看到这样的预期后，也有上市公司譬如海天味业都进行了适当的价格上调，可以说，国内对通胀的担忧应该是可以消除的。

而对于经济增长速度的下滑担忧呢？

我们认为本年度经济增速前高后低，这是早有预期的，在年初两会政府工作报告中的经济增速在6.5%就已经很清晰的传递了这个预期，而上半年经济增速仍维持在12.7%后，就表明下半年增速下滑的空间是较大的，会否引发后继的持续走低呢？

我们注意到疫情得到有效抑制后，各行业逐渐恢复的势头明显，需求端和供给端产生的矛盾至少是这方面的体现。换个角度，加大对猪肉的收储力度，确保了猪肉行业产能的萎缩而导致的业绩下滑；加大了对电价浮动幅度，对于调节电厂和煤企的矛盾也有益处；对于铜、石油等储备的投放，对于产业链下游的保护也起到非常重要的作用，这些都是适当的计划经济与市场经济结合，将会有效的解决资本主义中无解的衰退期、复苏期、过热期、滞胀期，因此，我们认为中国经济不会发生滞胀，资本市场对于滞胀的担忧可以休矣！

正如周二我们所言“无需担心能源危机引发股市下跌”一样，我们认为目前更没有滞胀担忧，那么经过近期下跌后的市场，10月的机会在哪呢？我们认为在超跌和业绩成长并存，但技术上的超跌会占据主流，具体会体现在哪里呢？今晚我们老地方讲解，敬请关注。

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