美豆3月种植报告影响分析及二季度豆粕价格分析

明日凌晨将公布24/25年度美豆种植面积预估报告，民间机构一致认为美豆种植面积将出现同比调增，只是低于2月美豆种植展望的8750万英亩。目前市场普遍观点在8600万英亩-8650万英亩。对于此次美豆种植报告，交易者无需过分紧张，因为此报告历年来与最终收获面积相差较远，更多影响的市场短期人气。

在预估到种植结束期间，由于受到市场其他因素的影响，预估的种植面积常常会有较大的调整。尤其是近五年，预估数据与实际数据差异越来越大，主要受到天气、新冠疫情和地缘政治事件等因素的影响导致。从过去24年的统计数据来看，其中有9年大豆种植面积被上调修正，调整幅度平均为 120 万英亩。其他 15 年，大豆种植面积被下调平均 200 万英亩。

除了此次报告后，在3月到六月期间，影响到美豆种植面积比较关键的因素在于巴西 玉米作物能否实现丰产，后续关注天气影响。如果巴西在三月和四月获得足够的降雨，那么全球玉米库存将继续增加，价格的下跌，会有利于大豆种植意向的增加。

因为美豆及玉米种植效益比以及美国国内日益增长的大豆压榨需求，此次报告大概率会同比上调美豆种植面积，本身属于是对市场偏利空的因素。但假设我们反过来，悲观一点预期，美豆种植面积仅与去年相同，也很难对24/25年全球大豆产量有一个明确的定调，因为距离巴西和阿根廷大豆种植还很遥远。对09合约豆粕没有实质性的影响。

豆粕09合约更多还是要看巴西大豆的实际供应以及美豆种植天气的情况。从目前来看，去年巴西出口中国大豆近7000万吨，即便今年巴西大豆产量降到1.4亿吨，也不会影响到巴西对中国的大豆进口量，且阿根廷大豆的丰产基调有利于缓和国际豆类贸易需求。至于美豆种植天气，由于4-6月份，全球气候大概率从厄尔尼诺转向中性，中性的概念大致意味着没有天灾影响。所以美豆种植初期预计比较顺利。豆粕市场可能会缺乏天气升水炒作。至于三季度，气候可能会转向拉尼娜，但是气候的转变是需要逐步递进的，预计对美豆最终的产量影响也较为有限，届时三季度我们会进一步跟踪天气变化情况及时展示给大家。

因此，在考虑四月及五月国内面临巴西大豆集中到港，供应大幅恢复增加，大豆及豆粕增库周期有望开启。加上全球气候二季度转为中性，美豆种植预期较为顺利，因此二季度豆粕大概率将面临下跌调整风险。