房利美与房地美重金入场：2000亿美金托市能否抵御“中东战火

  导语： 在全球金融市场因地缘政治波动而动荡不安之际，美国房地产市场的两位“定海神针”——房地美（Freddie Mac）与房利美（Fannie Mae）终于按下了买入键。

   大举扫货：稳定市场的“国家队”身影

   据知情人士透露，受美国政府控制的抵押贷款巨头房利美和房利美（统称“两房”）已开始向市场投放巨额订单，大举购入抵押贷款支持证券（MBS）。这一动作发生在全球债市剧烈波动、收益率利差持续走阔的关键时刻，被市场视为美方试图平抑利率波动、履行政治承诺的重要信号。

   此次入场并非心血来潮。早在两个月前，特朗普总统就曾明确下达指令，要求“两房”购入总额达2000亿美元的MBS。其核心意图非常直接：通过机构层面的大规模注资，强行压低不断攀升的住房抵押贷款利率，以此提振选民最关心的住房负担能力。

   然而，理想与现实之间隔着动荡的国际局势。受中东冲突升级影响，近期抵押贷款利率已冲至三个月高位。尽管“两房”的买盘能为市场提供急需的流动性缓冲，但在美债收益率因战争担忧而全线飙升的背景下，这股力量能否逆转颓势，仍需打上一个大大的问号。

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   利差走阔后的“抄底”逻辑

   从商业逻辑看，现在的入场点颇具“抄底”意味。

   自去年年中以来，由于通胀预期反复和地缘风险外溢，固定收益市场经历了痛苦的调仓。尤其是近期，随着油价波动传导至利率市场，抵押贷款债券的风险溢价（即利差）大幅拉开。对于“两房”而言，这不仅是执行行政命令，也是扩充其“留存组合”（Retained Portfolios）的获利契机。

   回顾历史数据，“两房”曾是美国住房债务的最大持有者。在2008年次贷危机进入联邦接管程序后，两家公司的留存组合规模一度高达1.5万亿美元。此后，为了化解风险，监管机构要求其不断缩减规模，至2022年底，这一数字已萎缩至1580亿美元的历史低点。

   但风向在去年发生了转折。最新数据显示，截至今年1月，两家公司的持仓已回升至2780亿美元。而此次特朗普的2000亿美元计划，无异于为这一扩张进程按下了“快进键”。

   地缘阴云下的政策博弈

   尽管特朗普的指令在发布初期曾引发MBS市场短暂回暖，新发证券相对于国债的利差一度收窄约20个基点，但随后的进展却一度陷入停滞。

   分析人士指出，前几周“两房”买入速度放缓，主要是因为当时的风险溢价已经被压缩得非常严重，几乎没有获利空间，也无法对终端贷款利率产生实质性影响。但上周五美债市场的剧烈震荡改变了博弈格局。随着伊朗局势升级，避险情绪与通胀担忧交织，MBS利差再度显著放大，为“国家队”进场提供了合适的窗口。

   市场观察：是救命稻草还是杯水车薪？

   目前，联邦住房金融局（FHFA）及“两房”官方均对此次大规模操作保持缄默。但市场已经感受到了压力。

   $9万亿规模的美国MBS市场是全球流动性最强的金融资产之一，也是美国住房金融体系的基石。如果“两房”能够持续且稳定地释放买入信号，确实能起到锚定市场信心的作用。但不可忽视的是，当前宏观环境复杂：

1.    中东局势的不可控性： 霍尔木兹海峡的航行安全直接挂钩能源价格，进而通过通胀预期传导至长端美债收益率。

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3.    财政负担担忧： 在政府负债累累的背景下，动用行政手段干预信贷市场，可能引发投资者对资产定价扭曲的质疑。

     
   

   财经简评

   特朗普此番动用“两房”救市，是一场极具个人风格的政策实验——试图通过控制二级市场的资本成本，来抵消一级市场利率上升对实体经济（尤其是房地产）的冲击。

   在“两房”重返万亿持仓规模的征途中，这2000亿美元只是一个开始。对于投资者而言，关注的焦点不仅在于利差的窄幅波动，更在于这种由政策驱动的买盘，是否会成为未来债市定价的新常态。在硝烟弥漫的宏观背景下，“两房”能否顶住全球抛售潮，保住美国楼市的“最后一公里”，市场正拭目以待。

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