凃磊：TD白银为何存在溢价？详细解析其中利害管理

白银TD溢价指的是TD的价格与国际现货白银之间的价格差。溢价=白银TD的价格-国际现货价格，TD的价格是跟随国际市场的趋势运行的，大体走势与国际市场相同，但会受国内投资情绪以及买涨买跌的影响。当国内投资者普遍看多时，溢价就会变大，国内投资者普遍看空时，溢价就会变小，当前溢价在-157附近浮动。

经过长期统计与研究，国内白银的溢价长期存在，并且溢价幅度也是时高时低。

白银溢价的原因：

1、最主要原因为国内关税政策：目前对于对白银进口要加收17%的进口增值税（白银的进口关税为0），这最直接导致了国内白银和国际白银存在差价。

2、历史上中国是白银产量大国，白银在中国货币史上占据着比黄金更重要的地位。鸦片战争后，中国大量白银储备外流，导致国库空虚，直接影响了中国白银的供需关系。中国虽然是世界最大的白银产国，但同时也是最大的白银消费国，2007年开始，中国开始需大于供，净进口白银实物量达到1067吨。

3、中国的白银矿经过历史上的多年开采，开采成本较国际银矿价格高，因此存在溢价的基本面支撑因素，从白银生产企业的年报来看，2009年白银其生产成本估计在3200元/千克左右。所以高昂的生产成本也成为支撑国内白银价格走势坚挺的重要原因。

4、市场投资者的行为和交易模式可能也是影响白银溢价的重要因素，中国投资者普遍不具备做空思维，空头主力主要为套期保值的生产商与贸易商为主。

溢价的高低涨跌的思路。

溢价为正，说明TD盘的价格平衡点高于外盘价格平衡点。(一般来说17%的进口增值税导致溢价不太可能为负，白银关税为0)

溢价为负，说明TD盘的价格平衡点低于外盘价格平衡点。

溢价开始增加：

1.外盘银滞跌，TD盘的参与者开始多头思路，提前买入拉升了价格。

2.或外盘已经下跌，但是TD盘参与者在高位多被套而不愿意以低价卖出的时候

溢价滞涨稳定：

1.溢价已经高/低到一定程度，TD盘认为未来就是外盘价格涨/跌，国内盘也没办法再上涨/跌时，则溢价开始稳定。

溢价开始下跌：

1. TD盘的参与者认定未来空头思路，提前开始卖出。

2. 或外盘上涨时，但是TD盘参与者在低位空被套而不愿意以高价买入的时候。

综上所述。溢价这东西只能反应当前价格下，TD盘多空双方力量的变化，却无法反应外盘的多空力量变化，且受汇率影响很大，无法正向或反向标示价格趋势，无法形成做单的依据。

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