停火协议“狼来了”玩到第几回？原油这次多头认输了吗？

停火协议“狼来了”玩到第几回？SC2607放量增仓暴跌2.22%，这次多头真的认输了？

一、今日市场复盘：停火预期驱动情绪踩踏，全线重挫

  交易时段：2026年5月29日

  行情回顾

  今日SC2607合约走出单边下跌行情，全天偏弱运行。截至下午3点收盘，主力合约收报581.0元/桶，较前一交易日结算价（594.2元）下跌13.2元，跌幅2.22%。

  从分时走势来看，合约盘中最高触及604.6元，最低探至580.1元，日内振幅达24.5元。开盘价596.0元即显弱势，早盘短暂企稳后持续走低，午后跌幅进一步扩大，尾盘报收于全日次低位，盘面呈现典型的增仓下跌格局。布伦特7月合约隔夜收盘下跌0.58美元至93.71美元/桶，WTI7月合约小幅收涨0.22美元至88.90美元/桶，内外盘走势出现一定分化。

  成交量分析：显著放量，多头踩踏恐慌加剧

  今日SC2607成交量录得49328手，较5月28日的33000手大幅增加约49%，较5月27日的32153手增加约53%。这是近五个交易日以来的最大单日成交量，属于典型的放量暴跌行情。放量意味着市场分歧在价格急跌过程中被剧烈放大——美伊停火预期升温引发多头恐慌性平仓与空头主动增仓的双重打压，情绪主导了今天的定价逻辑。

  持仓量分析：大幅增仓，空头主动入场坚定

  SC2607今日持仓量为39033手，日盘持仓增加1086手。在价格大幅下跌2.22%的背景下，持仓量却显著增加，属于典型的“增仓下跌”格局。增仓下跌通常意味着空头力量仍然强劲，空方主动增仓打压价格，持空意愿极为坚定。

  仓单方面：持仓平稳

  截至5月29日，上海国际能源交易中心中质含硫原油仓单维持在351.1万桶，环比上个交易日持平。仓单近几日均无显著变动，交割端暂无异常信号。

  多空持仓方向判断：

  综合持仓变化和盘面结构来看：

•   持仓量日增1086手（盘中一度日增578手，收盘持仓统计口径下日增1086手），价格大幅下跌，属于明显的空头增仓主导格局。

•   从分时盘口看，全日运行弱势，反弹乏力，多方几乎没有组织起有效抵抗，情绪偏向单边。

•   结合前期连续减仓震荡和今日放量增仓下跌的结构切换来看，空方在今日确立了中期主导地位，多单在今日表现为明显的减仓离场，甚至是被动止损出局。

•   综合判断：今日空单整体大幅增仓，多单大幅减仓离场，空方力量确立中期优势。

二、宏观消息面分析：美伊“边打边谈”下的协议预期持续压制

  （一）地缘政治——市场聚焦两大核心变量

  今日油价的核心下行动力来自美伊停火协议谈判的最新进展。市场对协议达成的预期持续升温，对油价形成系统性压制：

•   停火协议消息发酵。 5月28日，Axios报道美伊已初步达成谅解备忘录，同意将停火延长60天并启动核谈判。光大期货报道引述消息人士证实了该报道，但同时强调美国总统特朗普仍需批准相关条款。伊朗方面表态仍趋强硬，外交部副部长加里布阿巴迪称“伊朗不会签署任何不符合国家利益的谅解协议”，双方口径差异造成市场对协议前景高度不确定，但“协议即将落地”的预期本身就构成持续压制。

•   霍尔木兹海峡通行困局。 目前霍尔木兹海峡每天只有少数船只能够通航，全球每天原油供应损失超1000万桶，高盛测算全球累计库存缺口已近5亿桶。尽管基本面对油价有强力支撑，但目前价格交易节奏集中在美伊和谈预期的不断摇摆上。东海期货分析师王亦路指出，上周末原油暗盘价格大跌10%，反映市场对美伊后续解决争端抱有较高期待，这也解释了为何基本面利好却未能支撑价格。

•   以色列因素升级。 以色列同日宣布中断与联合国秘书长所有联系，显示中东地区地缘风险仍在复杂演化。这一变量加大了局势未来的不确定性，但也为油价下行设置了一重“安全垫”——任何谈判破裂或军事升级的信号都可能引发价格急挫后的快速反弹。

  （二）供需基本面——去库仍在加速但市场视而不见

  当前基本面利多信号明确，但市场对利多几乎“免疫”，反映出情绪面已全面向空头倾斜：

•   美国库存连续第五周下滑。 EIA数据显示，截至5月22日当周，美国原油库存减少332.7万桶至4.41686亿桶，汽油和馏分油库存也同步下降，馏分油库存已降至23年低位，较五年均值偏低10.8%。俄克拉荷马州库欣交割中心库存减少279.4万桶，至2302万桶。Vortexa数据显示，海上浮仓同步下降18%至8705万桶。

•   全球库存逼近“百日警戒线”。 高盛测算显示，截至4月底全球原油库存约相当于101天需求量，5月底预计降至98天，“可视库存”仅剩73天需求量。IEA指出，即便冲突下月结束，全球供应缺口仍将持续至10月。

•   供应端仍受多重压制。 OPEC 4月实际日产量反降42万桶至2055万桶，创35年新低，战事令增产计划几乎落空。乌克兰持续打击俄炼厂，4月发起至少21次袭击，俄炼厂日均加工量创16年新低。

  （三）宏观与政策层面——“滞胀”信号压制风险偏好

  美国GDP疲软与通胀上行并存的“滞胀”信号，已令美联储面临加息预期升温的两难困境，若需求预期走弱亦将对油价形成边际压制。此外，亚太地区多数炼厂因前期高油价持续维持低开工率，中国5月海运进口量或仅650万桶/天，日韩等传统买家采购量同样处于低位。

  消息面总结：美伊停火协议预期的持续发酵成为当前阶段的核心压制逻辑，基本面的强势去库被市场选择性忽略。地缘情绪“朝利空倾斜”的格局短期内难以根本扭转。

三、技术面分析：空头排列确认，下行趋势清晰

  1. 均线系统

  SC2607已经运行在所有短期均线下方。国内外原油期货均呈现空头排列特征，主次节奏分析师指出，原油短线走势“一路下行不断刷新出新低，均线系统空头排列压制油价，短线客观趋势方向向下不变”。日线图连阴结构清晰，均线系统拐头向下且呈发散状态。

  2. MACD指标

  金联创分析指出，MACD指标线双线开口向下，绿色动能柱增强，标志着油价趋势下行。MACD已处在零轴下方运行，空头动能持续累积，尚未出现底背离信号。

  3. KDJ指标

  KDJ指标线三线开口向下，表明油价趋势仍偏下行。经过连续下跌后，KDJ已进入超卖区域但尚未形成金叉信号，短期或存在技术性修复需求，但修复力度预计有限。

  4. 成交量与持仓信号

  今日成交量为49328手，较前一日放大约49%，持仓日增1086手，属于典型的放量增仓下跌格局。放量通常意味着阶段底部正在接近，但增仓下跌同时表明空头仍在主动进场，短期内多头反攻的条件尚不成熟。

  技术面总体评价：中线空头格局进一步确认，日线级别偏空清晰；短线存在超卖后的技术性修复可能，但反弹力度和持续性不宜高估，空方主导的市场特征短期内难以逆转。

四、近期（最近5日）市场回顾与主力筹码分布

  近5日主力筹码分布分析：

  近5个交易日，SC2607经历了从607.9元加速下探至581.0元的过程，累计最大跌幅超过4.4%。

  从成交量分布来看，5月25日（成交量53710手，跌幅6.56%）和5月26日（成交量36228手，跌幅3.12%）是下跌最猛烈的高成交量交易日，主力空头在600-640元区域集中增仓打压。5月27日缩量震荡说明该区域多空短暂平衡，但5月28日放量反弹后再回落、5月29日放量增仓暴跌表明：经过三日的短暂试探性抵抗后，多方防线在今日被彻底击穿，新的下跌趋势已经确立。

  从筹码持仓变化来看，连续五个交易日的持仓波动显示多空双方在本周经历了激烈的仓位博弈，今日持仓量的激增（+1086手）意味着新的空头入场，同时也意味着部分多头止损盘被强制清洗出局。

  前20席位的整体净持仓方向预判：

  今日日盘持仓增加1086手且价格收跌，空头占据绝对主动。参考5月28日市场增仓1520手且价格小幅收跌的性质指向，29日持仓结构更趋极端，空单增仓力度明显大于多单，前20席位大概率呈现净空结构且空单持仓集中度进一步上升。

五、明日与后世观点

  （一）短期观点（明日及下周初）

  美伊协议预期的演变将是短期核心变量，预计SC2607下周初以偏弱震荡为主，但下跌动能可能较今日有所衰减。利多因素：EIA库存连续五周去化、全球库存逼近“百日警戒线”、霍尔木兹海峡实际断航的现实支撑、美伊协议尚未获特朗普最终批准仍存变数；利空因素：停火协议预期持续压制市场情绪、技术面空头排列共振、持仓量大幅增加表明空头仍在加码。

  支撑位依次参考：580元（今日收盘附近） → 575元（日线级别超卖区心理支撑） → 565元（5月25日以来的极值下沿延伸）

  阻力位依次参考：590元（今日开盘形成的压力区） → 595元（前几日的关键支撑/压力转换位） → 602元（5月28日反弹高点区间）

  需要特别关注的是：今日收盘581.0元与东方财富显示的582.0元存在约1元的统计口径差异，需要注意交易系统的具体结算价确认。

  （二）中期观点（后世）

  中期来看，原油市场正处于“基本面去库”与“地缘情绪退潮”的双重博弈中。中信期货指出，“若持续未取得实质性进展，油价预计仍将重回走强阶段；若和谈取得实质性进展，霍尔木兹海峡通行量逐步回升，油价预计大幅回调消化利空后重回基本面紧缺的交易格局，近月合约下方空间相对有限”。

  当前，SC2607已反映了一定程度的地缘溢价回吐，但若停火协议正式落地（需特朗普最终批准+伊朗实质配合），短期内存在进一步向565-575元区间回撤的风险。但正如高盛研报与IEA数据所示，全球供应缺口难以在短期内弥合，中期不宜过度悲观，真正具备安全边际的底部区域可能已不远。 操作上宜维持“短线偏空但不追空、中线等待低位布局机会”的总体思路。

六、下周强弱分水岭

  下周初强弱分水岭：585元（以5月28日收盘价601.5元为参考，581.0元收盘后的反抽关键位）

•   若价格回升站稳585元且量能配合：意味着今日下跌有过度反应成分，情绪得到部分修复，多空或重归均衡，短线可转为震荡思路。

•   若持续运行于585元下方：弱势格局延续，空方继续主导盘面，盘中反抽应视为卖点而非买入机会。

•   若价格回弹至590元上方（需确认有效突破） ：市场可能回吐了过度悲观的地缘预期，短线可考虑偏多布局。

•   若跌破575元整数关口：空方力量将明显增强，下一目标下看565元附近支撑。

七、具体交易计划

  （一）波段/日内交易计划

1.   若下周初价格反抽至585-588元区间，量能无明显放大配合：视为反抽确认压力，可考虑布局轻仓空单，止损设于593元上方，目标先看575-578元区域。

2.   若价格继续下探至575-578元区间，且盘面出现明显的放量止跌信号（如下影线企稳或阳线收复部分跌幅）：可小仓位试探性做多，止损设于572元下方，目标看590-595元区域。但需注意此为反弹性质而非反转，仓位严格控制。

3.   若下周初价格直接低开在578元下方且盘面无托底迹象：多看少动，待市场在575元附近寻找新的平衡后再决策入场，切忌抄底。

4.   激进空单思路（适合有浮盈的空头持仓） ：可考虑在590-595元区域布局空单，目标575-580元，止损603元。但鉴于价格已跌至580元附近，追空性价比有限，建议以保护利润为主。

  重点回避风险： 美伊谈判存在极端波动风险——若特朗普突然正式批准协议或霍尔木兹海峡实质恢复通航，油价可能出现“最后一跌”式的加速下行；反之，若谈判破裂或新一轮军事冲突爆发，油价可能在极短时间内大幅反弹。建议严格控制隔夜仓位，以日内短线交易为主。

  （二）基于实盘交易记录的复盘

  今日账户操作点评：

  

  

  当日交易回顾与评述：

  今日该账户交易活跃度明显提升（18手，远超昨日10手），单日交易量集中在夜盘时段，反映出账户对夜盘波动的积极捕捉能力。

  夜盘操作较为成功（21:37-23:03）： 21:37以603.2元开空，捕捉了价格从600元上方滑落的初始波段，21:47在601.1元平仓，盈利约2.1元，交易节奏精准。此后在22:13-22:20时段，分别在593.3元、585.8元、587.8元和590.6元四次开多，并分别在593.2元、592.4元和591.4元分批平仓，整体在价格探底反弹过程中成功捕捉了日内波动，多单累计获利空间约2-7元不等。值得注意的是，585.8元的低位开多在价格大幅探底时敢于左侧建仓，展现了较好的逆势博弈能力。

  凌晨时段操作稳健（00:19-09:00）： 在590.4元开多后立即平仓，微亏离场；00:51在585.3元开多，01:18在588.5元平仓获利3.2元；09:00以586.2元平仓，此次开多的具体建仓时点在交易记录中未完整展示，但从平仓价看整体获利可控。

  日盘操作存有瑕疵（09:10-13:45）： 09:10在583.2元开多两个单，09:11即平仓一个于583.3元（几乎平价离场），另一个在584.9元收盘前平仓。该部分操作捕捉的利润相对有限，反映出日盘价格在低位反复拉扯中缺乏明确方向。

  操作风险评估： 今日账户保持了较高的交易频率和资金利用效率，整体以短线波段为主，无隔夜持仓，风险可控。但值得审慎的是，在价格趋势已由反弹转入下跌的背景下，今日夜盘仍有多笔多单操作，虽最终成功获利，但“逆势做多”的交易习惯在趋势行情中需加以警惕。此外，交易集中在夜盘活跃时段，说明账户对地缘事件驱动下的价格波动具备较好的敏感度。

  对下周初操作的建议： 结合今日盘面走势，SC2607趋势方向已转为空头主导，下周初建议重点关注585元位置的得失。在趋势没有明确逆转信号前，以“反弹做空”为主要操作方向，避免盲目抄底。日内短线交易继续关注590-585-580区间的波段机会，严格控制每笔交易仓位和止损幅度（建议不超过5元）。重点关注美伊局势的实时进展，任何协议确认或局地冲突升级的信号都可能成为打破当前平衡的直接催化剂。

八、核心关注要点

1.   特朗普对停火协议最终批准与否，及伊朗正式回应内容——协议正式落地则油价将承受系统下行压力；谈判破裂则可能引发报复性上涨，这是短期最关键的不确定性事件。中信期货认为“地缘情绪反复下波动率预计仍然偏高”。

2.   WTI能否守住85-87美元区间——今日国际油价盘中小幅下跌，WTI最低一度触及87.96美元。若外盘持续走弱，对内盘的情绪压制将持续；若WTI于85美元附近获有效支撑，则可为内盘提供阶段性的底部参考。

3.   下周EIA库存数据——市场将继续关注美国原油及成品油库存变化。连续五周的去库趋势若延续，将对中期基本面逻辑形成进一步强化；但若市场持续“对利空敏感、对利多迟钝”，则需更多关注市场情绪本身何时出现转向信号。

4.   亚太炼厂开工及现货采购行为——当前亚太地区炼厂持续维持低开工率、中国5月海运进口量大幅萎缩的数据显示需求端疲弱正对价格形成实际压制。若下游需求未能有效改善，油价的反转弹性将显著受限。