平安银行，是即将暴雷了吗？

平安发布了年中报，我来说一下我的看法

一、

  拣最重要的事情说。

  先说一下，今年中报，银行股的第一个大雷。

  今天，平安银行正式公布中报。

  营收同比下滑12.95%，扣非增长2.63%。看起来是不是，还不是很差？

  别急，银行作为典型的重资行业，在利润调节上，向来是一把好手，我们一定要看详细的数据。尤其是资产质量的数据。

 看我之后，我的总结是：

    1，净息差大幅度下滑。

   2，零售业务全面崩盘。

   3，业绩的正增长，全部都靠对公业务。但对公业务也并未有增长，而利润则来自于对公业务的拨备。

   什么意思呢？平安银行的拨备率下降了13.37%。而这13.17%的下降，则成为了释放的利润。

   假如平安不靠拨备释放利润，那么他真是的数据是多少呢？

   -14.1%。

   是的，拨备调节前利润增长未-14.1%，刚好和营收下滑12.95%相互对应。银行在下行周期根本不可能所谓的不增收但增利。所有的增利，都是利润调节行为。

  二、

   关于银行股中报暴雷这件事情，我们提示了很多次。参见：  别了，五年的银行股。

   我们还正式公告了，我们清仓银行股的理由。

   其实回归常识，我们也能知道：

   信贷数据一次比一次差，企业和居民投资热情一个月比一个月底。在M1负增长6.6%的情况下，银行要如何凭空创造出利润？

    平安银行和其它银行最大的区别就是，平安银行大股东是平安，而不是国资委或者财政部。别的银行的领导，归根到底是体制内的官僚。他们会竭尽所能，在自己的任期粉饰报表，避免暴雷。

    而平安，虽然不是第一流的水平，也至少是中上水平。如果平安是这个样子，别的银行可想而知。

    那么，为什么银行股今年以来的还能有如此的涨幅？

    这就是另外一个故事了。我们之前写过很多高股息泡沫的成因。而今天，平安的中报，再次告诉我们，高股息就是泡沫。

    当然，这份报告也不是全没有好处。这不是为了安抚投资者，临时增加了中期分红。

  三、

  今天市场放量反弹，原因也特别简单。

  有关部门积极注入流动性。今天北上的买入明显异常，加上沪深300etf等的放量，今天注入的资金大概在300亿左右。

   对于一个成交额只有5000亿上下的市场，注入300亿，显然不是不是一个小数目。所以市场拉了一把就很正常。

  当然，我们要注意的是收盘之后，某行的表态。

  无论如何，终于松口了。

   谋求新的增量政策，这是一个正向表态。

  四、

   今天，我们的实操长线组合上涨1.33%。

   与沪深300的超额收益，拉大到9.82%。

   当市场流动性恢复的时候，就是超额收益拉大的好时机。

   当市场下跌的时候，因为沪深300的个别大股票的护盘效应，跑输沪深300很正常。但等到流动性修复的时候，你必须立刻展示出你的超额。否则，你的持仓可能会有问题。

   今天，我们持仓股票中仅仅一只下跌。且目前披露的中报，均超出预期或者符合预期。

  五、  

  总之：

  1，平安银行中报业绩披露。表面上维持正增长，实际上是靠拨备调节利润。属于货真价实的暴雷。更多的银行之所以还没有暴雷，只不过是拖延时间。这一点，我们尤为注意，不要被短期银行股股价所影响。

  2，今天某行终于表态，谋求增量措施。同时，护盘资金投入了300亿的流动性积极买入。最终市场放量上涨。

   其实，现在已经非常明牌。未来的走势完全取决于，某行支持信贷的力度。以及市场对于政策的风险偏好。既然今天再次启动了流动性注入的方法，那么只能说拭目以待。