一家好公司（第719期）

漏掉了一家汽车零部件的好公司，新坐标。

看了眼财务面，完全值得深入。

一、财报简介

明明是一家汽车零部件公司，但业绩增速竟然异常稳健，受到汽车周期的影响并不大。

或是一家小公司的缘故，基数较小。但能做到这一点，实数不易。

净资产收益率可观（在低负债的前提下），63%高毛利率，40%高净利率；

虽然能否长期维持尚需观察，已是难得。

更可贵的是，作为一家汽车行业的供应链，竟然10%低负债率，没有任何借款。

应收账款占营收比例并不高，有门道。

至于资本支出与净利润比率，符合该行业标准。

现金流匹配净利润，一份漂亮的财务面。

制造业做到这一步不容易，内功不浅。

二、公司经营情况

新坐标主营业务是精密冷锻件的研发，生产，和销售。

主要产品为气门组（气门传动组）精密冷锻件，以及其它冷锻件。

听着抽象，看图：

这种工艺细说复杂，简单说就是性能好，对于原材料、工艺、磨具的要求高，适用于批量加工。

意味着门槛高，最少小作坊无法生产。

这种零部件最核心的技术在于磨具的设计与制造，新坐标是该行业龙头。

据该公司自己的介绍，具备研发优势，工艺优势，质量优势，市场地位优势，客户资源优势。

研发优势与工艺优势怎么观察比较简单：

研发费用总金额不高，占营收比例7%；高于福耀华域等。

研发人员总数量不多，66人。按比例，低于华域，高于福耀。

中规中矩。

至于其他优势，的确可以在前五大客户中见到。

供应链厂家有一个隐形优势，那就是客户用惯后，磨合成熟，轻易不会更换。

抛开行业周期影响，影响该公司的业绩波动非常大的因素是原材料成本。

这一块是需要重点关注的。

三、行业空间

冷精锻这一行，技术最成熟的日美德。

八年前，该行业资深人士表示：我国锻造行业距离发达国家落后15-20年。

八年过去了，人家也在成长，依旧存在很大差距。

这恰好也成全了行业潜力。

例如，国外一台普通轿车需要的冷锻件为40-45KG，我国不足20KG。

一倍空间。

该行业没有季节性特性，但具有行业周期性与区域性特性。

行业周期是汽车与摩托车的景气程度；区域特性为，该行业的相关配套，产业链，均在江浙沪区域。

四、估值举棋不定

新坐标，大行业，好公司；揭秘几角，基本面优异。

尴尬的是，解禁期后，高管们憋坏了。

真正重要的是，定位该公司是成长股，还是周期股。

该公司上市以来，业绩表现为成长股无疑。

但毕竟位于强周期行业，这部分能否通过行业空间补齐，尚需观察。

因为，成长股与强周期的估值，是不同的。

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