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银行已死;放弃幻想(第751期)

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时空复利时空复利 2020-12-03 17:37:55 1634
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银行,这个传统的,古老的行业,多次耍猴。

搞得银粉们闷闷不乐。

我在这里给银粉们淋盆冷水,不是银行不够好,而是银粉们预期太高。

这个之前也聊过,书里也写过。

银行,是防守仓位,没有大钱赚。

1、茅台姓社

问题的本质,不是股东姓谁的问题。

茅台,富得淌油,是股东的么?

贵州生伪惦记多久了?委派交通运输厅厅长,出任茅台董事长。

我当时看到这个公告就乐了。

很明显,是来搞修路工作的......

后来的事,大家都看到了。

但耽误股价上涨了么?

腾讯,分红铁公鸡,耽误股东赚钱了么?

所以,跟姓谁没关系。

2、本质在于增长

要搞清楚这个问题,就要搞清楚作为投资者,赚的是什么钱。

《常识》里写过,本号也聊过,投资者赚的只有三种钱。

(1)公司业绩增长的钱。

这个无需多言;而(2)和(3),都与(1)有关。至于K线图(技术分析)的钱,我没赚到过。

(2)估值提升的钱。

估值提升的因素只有两个;一是业绩增长。

二是情绪冷暖;宏观调控,货币政策,市场环境(牛市熊市),都会触发情绪变化。

很多人认为买股票,期盼估值提升,是投机。

如此说来,投资大师们都是投机大师。

巴菲特,芒格,林奇,邓普顿等,谁不希望能买的便宜一些呢?

但如果不考虑业绩增速,买入股票,单纯的期盼估值提升,那么存在投机因素。

(3)股息率的钱。

一般而言上市公司都是有分红的,这个也是投资者赚的钱。

而分的多少,既取决与管理层,也取决于公司赚的多少。

多赚,多分。少赚,少分。

所以,问题的本质是什么?

是增长。

3、预期收益率

过去,银行给几十倍市盈率;工商最多给过48倍市盈率。固然存在大泡沫,但也是有道理的。

那是银行的高速发展时代,经济强劲,垄断增长,20%+的高业绩增长。

拔剑四顾心茫然。

现在,经济大了,盘子大了,受制于天花板限制,大作为是没有的。

从而,低增长;甚至超低增长。

市场是现实的;低增长,低价值,甚至无价值。

毕竟,有谁不喜欢高增长呢?

并且,金融业又是高杠杆行业,一着不慎满盘皆输。

低增长,低估值,高股息,高杠杆。

所以,未来大多数银行的预期收益率,在股价不变的前提下;

业绩增速(2%-6%)+股息率(3%-6%)=5%或12%。

至于估值的弹性,则另当别论;那是情绪的钱。

再次强调,不能单纯的指望估值提升。

因为有谁胆敢断言估值会100%提升?价值毁灭呢?

并且,A股的生态已经变了。

外资下场,内资加重,去散户化,价值主导;会导致过去炒作的玩法,已经失效。

在一个长期看,大概率走下坡路,高杠杆的行业中,很难受到市场宠幸。

而四大行,那么大的盘子,没有故事,无聊枯燥。

买少了,不涨。

买多了,不好退。

市场需要故事;有故事,才有激情,借此获得眼球流量。

股市也是市场;没有流量,哪来的接盘侠?

一切买入,最终都是要退出的;因为没有基业长青。

4、二八分化,优中选优

再说一个问题,银行二八分化。

好银行不便宜,便宜银行未必好货。

你贪图人家的股息率,人家想念你的本金。

这里面原因很多;经营不作为,市值不管理,股票不回购。

而二八分化,是成熟市场的本来面貌,也是A股16年至今的样子。

优质银行,高资产质量,高业绩增速,给予高估值。

一般银行,低资产质量,低业绩增速,给予低估值。

有什么问题么?

并不是说烟蒂银行不好,而是对于绝大部分资金,预期收益率太低。

但对于低风险投资者而言,下跌有限,吃股息率还是不错的。

可期盼涨的太多,就不敢想了......


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