北斗卫星最后组网，全产业链布局下的北斗星通能否加冕为王？

2020年6月23日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙火箭发射北斗三号全球卫星导航系统卫星进行最后组网。

这是我国发射的第55颗北斗导航卫星，如果算上北斗试验导航卫星，这颗星属于第59颗北斗卫星。

就此，北斗收官，我国终于成为继美、欧、俄后第4个拥有布局全球卫星定位系统能力的国家，以后将彻底摆脱对美国GPS的依赖，不再因垄断而受制于人。

01

进入21世纪以来，卫星导航系统被人们认为是继互联网和移动通信之后的世界最具发展和带动性的高科技领域之一。此外，其还是国家安全发展不可或缺的重大空间基础设施。

西方国家的卫星导航系统早在20世纪70年代就开始建设，1995年完成全球组网，2000年成型，发展到今天仅用了30年的时间。而我国在全球卫星导航定位系统迅速发展的大环境下，80年代才开始课题讨论，2000年开始尝试发射卫星导航试验系统，无论在起步还是发展方面都要晚于西方国家。

当时，美国的GPS卫星定位系统主导了全球超过90%的商用市场，被广泛用在飞机、汽车、船舶的导航定位，以及公安、银行、医疗和消防的监控、报警、救援系统。

由于我国的卫星导航产业远没有形成，令人遗憾的是国内市场也不得不依赖美国的品牌。

然而，导航系统渗透到政治军事领域，意味着没有导航系统的国家，将丧失现代战争的主动权，不但会被敌军监控窥视，甚至彻底瓦解。

曾经1991年的海湾战争，美国吊打无头苍蝇的伊拉克军队。1993年我国“银河号事件”被美国直接“侮辱”。这些都是前车之鉴。

因此，拥有自主研发的卫星地位系统是非常重要的。尤其对于我国而言，改变这种格局是当时亟待解决的问题。

在国家不懈努力和攻坚下，2000年10月31日和12月21日，中国导航卫星“北斗一号”的前两颗卫星发射升空，这两颗卫星构成独特的双星定位系统标志着我国卫星导航行业取得实质性突破。

但这也意味着属于我国卫星导航市场第一次迎来了属于自己的产业契机。

北斗星通正是在这样的背景下成立的，之后便承载着我国卫星导航定位产业化使命。

02

北斗星通创始人是周儒欣。

周儒欣出生在河北的一个农村，大学就读于南开大学数学系，当时的成绩非常优异，毕业后顺利成章地被分配到国防科工委，成为一名技术军人，并迈上了从事卫星导航系统研究的第一步。

1998年，中央决定军队不再经商办企业，并在全国范围开始停止军队、武警部队的一切经商活动。

周儒欣有了独立出来创业的打算。

2000年，他嗅到了商机，在原国防科工委京惠达新技术公司的基础上提升而创建了北斗星通。由于周儒欣在过去深深感受海湾战争卫星导航技术带来的冲击，因此立志着要肩负中国卫星导航定位事业的重任。

03

2000年，我国的卫星导航产业远没有形成，而美国的GPS性能较好且已推广多年，因此更不要提国内拥有一个良好的商业环境。

当时，我国卫星导航的应用尤其是民用，完全处于初期的概念阶段，大部分企业处于初创期，规模小，经营主体数量多，这使得先期进入这个领域的企业，在承担自身生存压力的同时，还需要有耐心去引导和开发这个市场。

离开了部队，也就离开了金饭碗，生活方面得不到保障。

周儒欣及其团队没有稳定的工资，没有福利，没有宽敞的办公室以及国防科工委这样可以立得住的背景，因此，在接下来都需要自己探索下去才行。

2004年，北斗星通相继取得了“中华人民共和国增值电信业务经营许可证”和“中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证”成为我国首家获得北斗民用运行服务牌照的企业，通过自主研制建造了大型公用服务平台——“北斗运营服务平台”为北斗系统的信息通过普通电信网络的推送搭了一座桥梁。

同一年，北斗星通还找到了世界知名的GNSS设备供应商——诺瓦泰公司（NovAtel），通过代理它的产品来哺育北斗业务。在引进、消化、吸收、再创新的合作基础上，先后推出的Mini-WAAS、BDNAV RT2S产品。

2006年，北斗星通做到不依赖NovAtel，真正成功推出拥有自主品牌的BDNAV系列GNSS产品。

2007年，北斗星通在深交所挂牌上市，成为我国卫星导航产业首家上市公司，专门从事于卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务。

当时北斗星通主要围绕的产品已经做到了自主生产的BDNAV GNSS系列板卡、BDStar系列接收机、北斗集团用户中心系列设备、北斗海洋渔业船载终端以及代理经销NovAtel的GPS系列板卡、接收机、天线及相关配套产品。 

2009年，公司成为国内最大的北斗运营商和最大的北斗终端供应商。

但是，北斗星通却存在着有机无“芯”的发展瓶颈。

于是在2009年成立了子公司和芯星通，进行北斗芯片的研发，不断加大芯片研发投入。

一年后，和芯星通成功推出拥有完全自主知识产权的90nm高性能SoC芯片Nebulas。在一颗芯片上可同时支持高达6路不同频率的卫星信号，是国内第一颗多系统多频率高性能SoC，也是当时世界上第一颗支持全部现有GNSS的芯片。

接着，55nm Humbird SoC低功耗芯片——UC260和28nm GNSS最小芯片——UFirebird火鸟相继问世，北斗星通做到了既有机又有“芯”。

04

上市之前，北斗星通是一个风格比较稳健的企业，但有了资本和杠杆后就增加了更多的可能性，其中包括收购一些同行或围绕主营业务而生的相关企业。

2014年以来，北斗星通围绕“北斗+”进行了一系列的产业并购。

2015年成功与佳利电子、华信天线实现重组并购，在卫星导航基础产品板块构筑新格局。

9月，银河微波公司加入北斗星通，业务范围拓展到微波通讯器件。

2016年，北斗星通围绕导航与位置服务的相关行业，积极收购和投资有发展潜力的业务，陆续完成了海上鲜10%股权投资、广东伟通70%股权收购、杭州凯立35%股权投资、浙江赛思17.65%股权投资。

2016年，国家集成电路产业基金对公司进行投资，也是目前唯一获得国家集成电路产业大基金入股的北斗芯片公司，这标志着北斗星通整体得到了国家的认可。

2017年，北斗星通在国内完成广东伟通30%股权、深渝北斗100%股权收购、杭州凯立16%股权收购，国际上完成对加拿大Rx Networks公司、德国In-tech公司的收购，Rx Networks公司主要提供辅助导航定位服务，并在全球多地建有地面辅助定位基准站，德国In-tech公司主要为宝马、奥迪、大众等全球知名车厂提供汽车电子电器测试与验证服务。

在并购的发展模式下，北斗星通逐步覆盖北斗卫星导航“天线-芯片-板卡-模块-终端-系统-运营服务”全产业链。

北斗星通尤其在北斗芯片、板卡、天线等相关领域均做到了行业前列。

而且，并购资产也带给北斗星通带来了可观的业绩回报。2016-2018年营业收入增长率均在30%以上，实现快速增长。

然而，并购也形成了大量商誉。

2014年北斗星通商誉仅占总资产1.66%，但到了2017年为29.29%。2018年，北斗星通账面商誉净值约为15.1亿元。虽然2018年已经实施商誉减值4.5亿元，2019年再商誉减值约5亿，但是后续仍有接近10亿的商誉。

正是由于大量商誉，因此造成了2019年是北斗星通自上市以来发生的第一次亏损。

有人说，北斗星通不行了，近年来的并购扩张实质是“表面繁荣”，但真的是这样吗？

2016-2018年是高精度应用市场需求增长带来了北斗星通业绩爆发的机会。

自2018年以来，全球经济环境不确定性增强，尤其美国主导的贸易摩擦下，很多企业在遭遇业绩退潮。

事实上，北斗星通并没有繁荣虚假，只是宏观经济和行业环境的变动导致了短期的亏损。无论如何，在5G基站建设和终端发展，汽车智能网联以及导航芯片领域，北斗星通具备核心竞争力。

而且，这次北斗全球组网完成，也意味着我国卫星导航产业迎来了新的爆发点。

据《2020年中国卫星导航与位置服务发展白皮书》数据显示，2019年中国卫星导航产业产值为3450亿元，此次北斗完成组网，预计2020年产值将达到超过4000亿元，市场前景不可估量。

反而，在通过并购形成的全卫星导航产业链下，所形成的商誉，仅仅是一个小小的包袱。

未来，北斗星通只会越来越强。

（文章来源于：解析投资）