港股中那些被低估的稀缺商业模式

2020年是港股市场充满变革的一年。

在这一年中，京东和网易赴港上市纷纷大涨，美团股价大涨94%突破万亿市值，腾讯市值更是达到5.25万亿港元的历史新高。

不得不说，这些公司股价暴涨的背后离不开他们独特的商业模式，尤其在疫情袭来的时候，进一步放大这些商业模式的优势。

对于上市公司而言，商业模式是极为重要的，只有拥有优质商业模式的公司股价才能长期走牛。其实在港股中依然存在很多拥有稀缺商业模式的公司，但却因为种种原因这些公司的商业模式暂时没有被市场认可，造成股价低估。

太平洋网络、天鸽互动、IMAX CHINA分别拥有让人眼前一亮的优质商业模式，甚至形成商业闭环，实现持续变现。然而却因为种种原因，这些公司的价值暂时被埋没。

市场并非总是对的，尤其是在有外界突发因素干扰的情况下。例如今年突如其来的疫情，这让市场的重心偏重于医疗股和热门股，而那些成交量较小公司的估值则被进一步打压，但这并非常态。当市场回归理性，人们才发现如此好的机会居然被自己错过。

一：太平洋网络(HK:00543)

作为全国领先的汽车垂直网站，太平洋汽车网曾一度是行业中的翘楚。

太平洋汽车致力于为网友提供汽车报价、导购、评测、用车、玩车等多方面的第一手资讯，并营造一个互动的车友交流空间。过去几年，太平洋汽车投资的“酷车专案”逐渐发力，为公司营收提供了充足动力。

如今太平洋汽车网已经形成集汽车报价，汽车评测，以及新闻、导购、维修、保养、安全、汽车论坛、自驾游、汽车休闲、汽车文化等内容的汽车综合网站，形成集汽车前、中、后三大市场的全方位生态。

除太平洋汽车网外，上市公司还在2018年进行框架重组，已经拥有太平洋电脑网、太平洋汽车网、太平洋游戏网、太平洋女性网、太平洋亲子网及太平洋家居网六大矩阵平台。深耕多个垂直领域，未来这些细分领域有望进一步做大做强。

综合来看，太平洋网络是一家集多垂直领域生态为一体的综合集团，目前其股价受汽车大周期影响，依然极为弱势，并没有真正体现出公司的价值。

二：天鸽互动(HK:01980)

天鸽互动在直播领域深耕多年，已经形成了一套完整的直播生态。

近些年，天鸽互动的布局主要集中在海外市场，并尝试将自己在国内风靡一时的模式copy到海外市场。此前，天鸽互动海外版已经在泰国、越南等国际获得用户的认可，不仅没有在当地出现水土不服的现象，甚至还曾一度成为当地爆款。

未来，海外直播市场依然是天鸽互动重点布局的方向，直播、美颜相机、短视频及社交互动软件齐发力，再加上房地产投资和金融理财等配套业务的发力，海外用户的需求将更容易获得满足。

再加上并购无他相机、投资MCN，天鸽互动在国内同样形成强有力的直播生态，与微博的深度合作让天鸽不再担心流量，海外市场的深度布局更是天鸽未来的希望。

与天鸽互动积极布局形成鲜明反差，目前其股价可谓正在寒冬之中，但即使如此也没有人能够抹杀天鸽互动这些年的努力。天鸽互动究竟做的怎么样？时间会给出一个公正的答案。

三、IMAX CHINA(HK:01970)

IMAX中国一家聚焦于影院业务的上市公司，一直致力于浸入式影院观影体验的发展，以创新文化为企业核心。

实际上，IMAX中国是从美股IMAX Corp (NYSE:IMAX)中分拆出来的，后期是一家全球领先的娱乐技术公司，专注于电影技术和大格式电影放映。

作为大中华地区IMAX品牌的独占性许可人以及上映IMAX格式影片的唯一商业平台，IMAX中国拥有得天独厚的渠道优势。

影院业务一直是收入主要来源，由于影片业务成本固定，且随着大中华地区票房整体基数的持续走高，影片业务的收入占比和毛利占比也逐步提升。另一方面，还会从影片收取相关的票房分成。可以说这家公司的盈利模式是极为稀缺的，并且与电影行业高度相关。

但可惜的是，由于突如其来的疫情影响，全球的影院几乎都暂停运营，虽然近期国内影院逐渐开始复苏，但显而易见IMAX中国短期的业绩必将受到影响。

然而尽管近期公司的业绩糟糕，但基于其行业中的龙头地位，长期价值并未受到影响，且随着行业的复苏，IMAX中国的股价也有望迎来修复性反弹。