安踏2024年整体毛利率下滑，FILA产品提升导致成本上涨

据安踏体育用品有限公司（02020.HK）所发布公告，其截至 2024 年 12 月 31 日的年度业绩报告显示，公司在复杂的市场环境下展现出一定的韧性，实现了稳健增长，但也面临着诸多挑战。这一业绩表现引发了市场的广泛关注，各界对其未来发展走向议论纷纷。

从财务数据来看，安踏体育在 2024 年取得了营收和利润的双增长。公司收入同比增加 13.6%，达到人民币 708.26 亿元 ，股东应占溢利（不包括由 Amer Sports 上市事项及 Amer Sports 配售事项权益摊薄所致的非现金会计利得）增长 16.5%，至人民币 119.27 亿元。这一成绩的取得，得益于中国内地刺激内需政策的利好、电商业务的增长以及多品牌战略对多元化市场细分领域的成功渗透。例如，安踏品牌通过发展电商业务、强化产品性能和丰富门店类型，实现了 10.6% 的收入增长；FILA 品牌凭借电商业务增长和功能性及鞋类产品的贡献，收入增长了 6.1%；而所有其他品牌收入更是大幅增长 53.7%，主要受 DESCENTE 及 KOLON SPORT 业务带动。从过往公告来看，安踏体育近年来持续推进多品牌战略，不断丰富产品矩阵，此次业绩增长是其战略布局逐渐显效的结果。

然而，安踏体育也面临着一些隐忧。毛利率方面，整体毛利率较 2023 年下降 0.4 个百分点至 62.2%，主要源于安踏分部和 FILA 分部毛利率的下降。安踏分部毛利率下降是因为毛利率较低的鞋类产品和电商业务占比增加；FILA 分部则是由于提升产品功能和质量导致成本上升，以及主动提高鞋类产品占比。经营溢利率同样下降 1.2 个百分点至 23.4%，尽管电商业务、DTC 模式和直营零售业务对销售贡献增加，但相关运营开支也有所增加。此外，尽管自由现金流入维持在人民币 132.54 亿元，但较 2023 年下降了 25.6%，这或许暗示着公司在资金运用和业务扩张方面需要更加谨慎。

从市场角度分析，安踏体育在国内运动鞋服市场份额提升至 23.0%，稳居行业首位，在全球市场也跻身前三，品牌影响力持续扩大。其通过签约知名运动员、举办各类营销活动等方式，不断提升品牌知名度和美誉度。在产品创新上也投入颇多，如安踏推出的多款自主科技产品受到市场认可。不过，行业竞争日益激烈，不仅国内品牌竞争加剧，国际品牌也加快在国内的扩张步伐。消费者需求变化迅速，对产品的功能性、时尚性和个性化要求越来越高，安踏体育需要不断紧跟市场变化，满足消费者需求，才能在竞争中保持领先地位。

互联网上，部分投资者对安踏体育的业绩表现持乐观态度，认为其多品牌战略成效显著，未来有望继续扩大市场份额，实现更高的增长。也有一些分析人士指出，安踏体育需要关注毛利率和经营溢利率下降的问题，加强成本控制和运营效率的提升。

综合来看，安踏体育 2024 年业绩呈现出增长的态势，多品牌战略和电商业务成为增长的重要驱动力，在市场竞争中也占据着优势地位。但毛利率和经营溢利率下降、自由现金流入减少等问题不容忽视。未来，安踏体育若想续写辉煌，一方面需持续深化多品牌战略，加大产品创新和市场拓展力度，进一步提升品牌竞争力；另一方面，要加强成本管理和运营优化，提高资金使用效率，以应对市场的变化和挑战。