阳光电源：“电池铁幕”下的成人礼

  导语：破局之路，在于如何精准平衡成本控制、全球市场深耕与AI新赛道突破。

  当阳光电源(300274.SZ)与 “东南欧新纪录” 一同出现，业内所解读的，不仅仅是一次海外市场的有效突破。

  7 月 28 日，阳光电源与欧洲最大光储解决方案商之一 SUNOTEC签下2.4GWh电池储能系统合作协议，借此首次敲开保加利亚等东南欧市场的大门，其落地项目更一举刷新了当地单体储能项目的规模纪录。

  开拓东南欧等相对“冷门”的市场背后，是储能“热门”市场早已杀红了眼。

  事实上，光储市场竞争早已进入白热化阶段，国内中小厂商为抢份额，频频祭出降价减配策略。另据业内人士透露，在中东这一核心储能市场，更被宁德时代(03750.HK)、比亚迪(002594.SZ)凭借电池端的先天优势加速扩张，抢走不少订单。

  从国内市场看，2025年6月江苏逆变器出口金额环比激增59.08%，而这里正是阳光电源老对手固德威 (688390.SH)、上能电气(300827.SZ)的出货地。

  内有同行紧逼，外有头部市场竞争，阳光电源正处于多维压力交织的市场环境中。

  在这样的背景下，阳光电源选择深耕日本、欧洲等高溢价市场，其实是顺势而为的战略选择。这些市场对技术溢价的认可度更高，能够在一定程度上对冲其成本端的劣势。

  但真正值得探讨的是：阳光电源以“外采电芯+系统集成”的战略，能否在成本博弈、全球区域竞争与新赛道突围中，找到可持续的生存逻辑？

  01 被冲击的“软肋”

  电芯是储能系统成本的核心变量，占总成本60%左右。这恰恰是阳光电源的软肋。

  2020年时，宁德时代还是阳光电源最稳定的电芯供应商；到了2024年，阳光电源与中创新航签订长期合作协议，由后者为其PowerTitan2.0储能系统配套供芯。

  选择“去宁化”，一方面是为了避免在关键技术上受制于人，另一方面，中创新航的价格优势也确实能缓解成本压力。

  微妙的是，宁德时代已从单纯的电芯供应商转身切入储能集成领域，昔日合作伙伴变成了直接竞争者。

  2025年SNEC展会上，宁德时代推出587Ah“大容量电芯”，试图通过接口标准化收取专利费，这与阳光电源靠光储一体化方案绑定下游客户的策略形成了正面碰撞。

  双方的成本差距，也由此进一步凸显。

  宁德时代凭借自产电芯的垂直整合模式，报价相比阳光电源有相当的优势。市场测算显示，宁德自供电芯成本低15%，而阳光电源作为纯系统集成商，其外采电芯直接导致报价高出对手20%。

  另一对手比亚迪的优势则更难复制。依托新能源汽车产业链，比亚迪拥有自主电池、电芯研发能力，产业协同效应显著。

  今年7月外媒报道，比亚迪计划加大在沙特扩张力度，目前在当地已开设3家展厅，计划2026年再新增7家。这种“电动车出海+光储订单”的捆绑逻辑，是宁德时代和阳光电源都不具备的终端优势。

  尽管市场曾担忧比亚迪可能通过大幅降价抢市场，但一旦中东光储市场规模扩大，其电动车出海的逻辑反而会进一步强化。

  不过，阳光电源并非无牌可打。中东电网基础设施相对脆弱，夏季超50℃的极端高温又对储能系统的调频稳定性提出了极高要求。这些恰好落在其多年电力电子技术积累的优势领域内。

  只是，技术“护城河”正被冲击。

  2024年7月，阳光电源中标沙特SEC二期7.8GWh大单。但2025年一季度，宁德时代以0.7元/Wh中标19GWh阿联酋项目，比亚迪中标12.5GWh沙特项目，均刷新了阳光电源的订单纪录。

  并且，这两方竞争对手的报价，也远低于此前阳光电源1.2元/Wh的价格。这或许是阳光电源在上述两大项目中折戟的原因。

  此外，在交流侧储能系统领域，华为凭借雄厚的技术实力，市场份额与阳光电源不相上下；国电南瑞则依托央国企背景，在出海项目中占据天然优势，两者都在分食阳光电源的市场空间。

  由电芯成本引发的模式竞争，并非仅限于中东或单一市场，更在全球区域布局中持续发酵，加剧着阳光电源的生存压力。

  02 全球围猎

  对手的模式优势，已让阳光电源在核心市场承压。而其全球区域布局同样面临“围猎”—— 既有传统市场的规则壁垒，也有新兴市场的体量局限。

  美国、澳洲等高毛利市场，虽更看重系统集成技术。但出于安全考量，SMA、PowerElectronics等海外品牌更受青睐，这在一定程度上挤压了阳光电源的份额。

  美国市场的不确定性尤为明显。关税政策波动、原材料供应链的系统性风险始终存在。而这块市场占公司营收的20%左右，需要持续警惕。

  2025年4月-5月因关税暂停发货期间，其30%的关税由客户承担，短期影响好于预期。但美国“本土制造法案”的推进，削弱了阳光电源主力泰国工厂的成本优势，对其逆变器业务基本盘构成挑战。

  阳光电源2023年投产的智利100MW光伏组件工厂，开始服务拉美市场，为区域业务增长提供了新支点。只是体量暂时无法与美国市场相比。

  从整体看，阳光电源的全球化布局正经历“多点调整”。优势领域的局限与区域市场的不确定性，迫使阳光电源必须寻找新的增长极。

  03 豪赌AI电源

  面对储能市场的复杂竞争，阳光电源将目光投向了AI电源这一新兴赛道。

  接近阳光电源的知情人士透露，阳光电源试图通过AI电源开辟第二成长曲线，投入很大；目前团队正在扩充，预计明年会有产品发布。

  逆变器在数据中心的成本占比已达5%-8%，而阳光电源在光伏逆变器领域积累的电力电子技术，为向AI电源迁移提供了天然基础。

  阳光电源在投资者关系平台明确回应称，公司正在把握AIDC（人工智能数据中心）机遇，已设立子公司专攻AIDC电源业务。

  具体来看，英伟达GB300服务器采用800V高压技术，需要专用直流逆变器为GPU集群供电，阳光电源具备向AI电源迁移的能力，但需突破高频算力适配等关键难题。

  并且，AI电源市场的竞争同样激烈。

  海外市场由欧美及中国台湾厂商如台达、维谛技术、伊顿主导，技术领先且生态成熟。其中，维谛是英伟达下一代800V电源核心供应商，伊顿则与微软、Meta等云厂商深度合作。

  在国内市场，禾望电气(603063.SH)HVDC研发已送样海外；麦格米特(002851.SZ)、科华数据(002335.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等老牌玩家也在加速布局800V电源。

  短期内，阳光电源或许难以直接撼动先行者的地位，更现实的路径是切入国产算力链，如向华为供货是路径之一。

  而当前最大的考验，在于资源分配。

  既要守住逆变器基本盘、通过供应链优化持续降本，又要在AI电源等新赛道保持投入。阳光电源的破局之路，正在于如何于成本控制、全球市场深耕与新赛道突破之间找到精准平衡。这既是挑战，也是其从“技术优势”向“持续增长”跨越的关键。