一季度GDP超预期！三大因素压制指数再度上行！要减仓吗？

今天统计局再度发布两个重磅数据，中国第一季度GDP同比增长6.4%，超过预期6.3%，3月工业增加值同比增长8.5%，增速创逾四年半新高。

此前市场一直不敢上涨据说是在等GDP数据出炉，今天数据出来好于预期，但是市场的表现依旧比较含蓄，综合目前抑制市场上行的因素主要有以下几点：

1、市场流动性担忧。由于三月份经济基本面复苏较为强劲，4月份的降准预期大幅削弱。虽然，昨日，央行时隔18天后开展了400亿元7天期逆回购操作。今日再度开展逆回购操作1600亿元，同时开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元。而这主要是为了应对今天，3665亿元MLF到期。

据测算，4月基础货币缺口超过万亿，而从目前的政策导向来看，短期再度“放水”的可能性不大，从而导致了市场短期的悲观情绪；

2、估值水平担忧。自二月以来，市场的两大主力外资和游资，分别把白马股和科技垃圾股的估值拉到一个相对较高的水平，与此同时，大股东减持越演越烈。

Wind数据显示，2019年年初至今，披露重要股东减持计划的上市公司数量已超过600家，而去年同期为300余家。数据显示，2019年沪深两市的上市公司总共发布了1300份减持计划，合计最高减持股份逾150亿股，估算减持市值近1600亿元。

所以，现在市场的抛压不轻，而资金继续拉抬估值偏高个股意愿不强，从而导致了指数的上行困难；

3、业绩拐点仍未出现。如果说公司股价拉升，但是业绩能够与之匹配，那么估值水平同样也会维持在合理状态，并不阻碍股价的进一步上行，但是据我观察，大多数的公司今年的一季报是不太理想的，当然有不错的，比如茅台利润30%的增长，但是较去年1季度60%的增长也放缓了一半，其他竞争力不如茅台的公司便可想而知。

所以，正是基于以上三点，现在市场暂时上行受阻是可以理解的，但是只要我们眼光稍微拉远一些，哪怕只是一个季度，你会发现这些都不是问题，因为我们的经济基本面在3月份已经出现了非常明显的反弹态势，而且很多指标都是对前期“数据箱体”形成了突破，这个力度不容忽视。

而这些数据的好转更好重要的一点是说明了，我们国家当前走的路是对的，通过制度改革、确立新旧动能转换、发展虚拟经济反哺实体、定向流动性宽松以及坚持楼市调控不放松，我们的经济复苏取得了阶段性成果。

而这个成果不同于以往的关键在于楼市贡献的弱化，中小企业、科技产业、新动能的贡献在提升，这是一种有质量的经济复苏，对我们经济的长线发展奠定了坚实基础。

所以，再回看上面提出的三个短期压制市场的问题，你会发现这都是短期因素，只要我们的经济开启复苏模式，那么企业经营状况的好转只是时间问题，但是，这里要强调的一点是，我们的经济好转是建立在产业升级的基础上的，也就是说，落后产能是要被淘汰的，所以，你要分享这个“红利”，那么你的投资也必须是行业龙头，这个我们之前也是多次强调。

至于短时间出现的流动“收缩”以及严查配资等去杠杆行为，无非是GJ希望我们的市场是健康的，而非通过“注水”长大的，这也是GJ有意识把市场风格向“慢牛”引导，毕竟接下来我们还有科创板和注册制两大关键任务，良性健康的市场环境是重要的保障。

那么，在目前这个时点，我们就需要时间换空间，以期公司业绩进一步反弹从而为公司股价进一步上行提供动力。

而短期而言，我们是否需要减仓呢？答案是否定的。

1）我们无法准确判断业绩反弹时点，如果反弹时点超预期到来，那么减仓将得不偿失；

2）虽然上行暂时受阻，但是目前市场活跃度依旧较高，市场承接力度较强，即便减仓做高抛低吸，空间也不大；

3）市场真正上涨的时间只有5%，其他的95%时间都在下跌和震荡，我们既然已经判断了牛市的大方向，那么我们就要在牛市里吃饱，要珍惜这5%的时间，否则你的资产永远不可能在股市里实现跨越式提升。

当然，持有标的一定要是优质股权，这是我们一直强调的。

好了，今天就说这么多，大家记得点“在看”，下课！

最后附上A股中期值得重点关注的行业：

1、医药业。关注被错杀的医药股，以低位滞涨，小而美为主，高位白马规避；2、食品业。以低位滞涨，小而美为主，高位白马规避；3、银行业；4、保险业。（详细解读参考1月19日文章《2019年A股重点行业板块中期投资逻辑分析（完整版）》）

2019宏观层面分析经典：《2019成为牛市起点的四大逻辑！》

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