Duang!Duang!Duang!
正文:
今天聊聊“债务危机”!
中国目前发生“债务危机”了吗?
是的,已经有这个苗头了。
包商银行破产、信用债违约、华晨集团破产,Duang!Duang!Duang!,给债市予以重锤!
为了应对市场赎回,流动性好的债券被卖出,从而导致十年期国债收益率年内新高。
而我们看反应市场流动性水平的Shibor利率,短期却并未出现大幅上涨,说明这段期间,央行在持续保证市场的流动性,而债市利率的走高,主要是局部赎回所致。
那么这就有了一个新的问题,多出来的流动性去哪了?一会儿我们再回答这个问题。
我们看到,针对连续出现的债务违约、破产,周末LH牵头开会,会议提出几个要点:
1)近期违约个案有所增加,是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果;
2)秉持“零容忍”态度,维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益;
3)健全风险预防、发现、预警、处置机制,加强风险隐患摸底排查,保持流动性合理充裕,牢牢守住不发生系统性风险的底线。
先解释一下,什么叫逃废债。
逃废债是一种民事违约行为,不是所有的欠债都是逃废债,它强调债务人的主观故意:确切地说,有履行能力而不尽力履行债务的行为就是逃废债。
这个分两方面去说:
第一,对于无法持续经营的企业,要尽力履行债务偿还义务;
第二,对于仍有持续经营可能性的企业,要化债务违约为债务重组,一般来说,重组的目的就是化债券为股权,从而变相拉长还债周期。
比如,昨晚恒大昨晚就公告称:恒大地产1300亿战略投资者中,1257亿战略投资者已签订补充协议转为普通股。
可以说,恒大的债务危机已经成功化解。
另外,会议也明确提出,“要保持流动性合理充裕,牢牢守住不发生系统性风险的底线。”
也就是说,为了化解系统性风险,短中期流动性保障必须要跟上,这个信号至关重要,也解释了为什么今天市场能够走强,我们也可以回答前面的问题,流动性流哪去了?没错,流股市里去了。
而且我们看到,今天的上涨是伴随着量能提升的,说明增量资金来了,这个增量来自两部分,一个是整体的流动性保障,一个是从债市出来的资金。
试想,如果央行不做流动性保障,会发生什么呢?
没错,就是股债双杀!
今天股市还能涨,说明市场对于当前的所谓“债务危机”是持乐观态度,当然这里面极大程度是对国家的信任,周末的会议,也达到了目的,市场信心被重新建立。
但是下一步千万不可掉以轻心,一方面,当前曝出来的债务违约肯定只是冰山一角,海面下冰山有多大,目前还没有完全评估,所以,风险隐患还是存在的,另一方面,中国今年的杠杆率持续攀升,三季度,实体经济杠杆率从二季度末的266.4%增长至270.1%,再创新高!下一阶段,如何守住不发生系统性风险的底线,而同时又能稳步去杠杆,是非常艰巨的任务。
数据来源:人民银行、统计局、财政部
另外,我们再看当前的盘面,金融权重以及周期走强,兴业、平安、招行等创历史新高,这些都是所谓的顺周期,为什么顺周期开始走强?
主要是疫苗研发进度持续取得进展,资金对于未来经济的预期转向乐观。近期,铜、铝、螺纹钢价格均创了年内新高,这是比较强的经济复苏信号。
我们从10月份PPI的数据看,下游需求状况并不理想,但是从目前11月的先行数据来看,PPI较10月份大概率出现比较明显的改善。
所以,从当前这个盘面,我个人的感觉其实“全面牛”还是存在的,一个是金融权重持续新高,一个是市场在持续地找轮动板块,现在瞄上了大半年没动静的周期。
总的来说,结合我们对于“债务危机”的判断,我个人还是倾向于保守一些,目前依旧看“震荡市+局部牛”,全面牛不做预判,来很好,不来我们也可以持续通过α策略保障收益。
......
写完文章后看到两则消息:
1、银保监会公告称,原则同意包商银行进入破产程序,你行应严格按照有关法律法规要求开展后续工作,如遇重大情况,及时向银保监会报告。
2、多位消息人士表示,“20永煤SCP003”持有人大会中,永城煤电表示将在11月24日17时之前,将50%本金于主承销商账户兑付。
再说几点:
第一,没能力持续经营的,该破产破产,该还钱还钱;
第二,GJ不会兜底,打破刚兑,投资者承担应有的损失;
第三,让脓包破掉也是降杠杆的一种方式;
第四,从大的方向来说,现在GC希望更多地推进直接融资(注册制)来降杠杆。
好了,今天就说这么多,记得点“在看”,下课!
以下为市场评估表!
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