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利率降了!

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海边的黄老板海边的黄老板 2022-08-09 17:04:50 6898
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假期结束,等待回北京的飞机,找个咖啡馆简单上来聊几句。


第一个问题,M8月7日的时候,通过了一个《降低通货膨胀法》。


这个法案的几个核心内容如下:1)加大对新能源的鼓励力度;2)降低药物成本以及药物价格;3)对于盈利能力强的企业和富人征税,以补贴上述开支。


目前分析人士对于这个法案的争议比较大,主要分歧在于其对通胀的影响效果。从我个人的角度来说,倾向于认为该法案将起到一定程度的通胀抑制效果,一方面,对于新能源的鼓励,将有利于扭转对于传统能源的价格预期,另一方面,对于企业和富人征税,某种程度上对生产和需求端会产生抑制。


但是,目前从数据上来看,M的7月份非农数据表现强劲,衰退的可能性基本可以排除,所以,现在M的情况一方面是通胀有望进一步得到控制,一方面是基本面向好,所以,对于美股的预期还是在朝着明朗化演进。


这也是近段时间,包括周一美股表现较为强势的原因。


美股对我们的影响,一个是情绪上的,一个是加息,如果美联储预判通胀控制良好,加息幅度减弱,那么对于我们的流动性也构成利好。


说完了外部,说说内部。


昨天看到一位长期跟踪的银行的大v,观察到7月份银行同业存单利率出现了断崖式下跌,8月份的银行同业存单利率也达到了2020年4月份左右的水平,2020年4月可以说是近几年流动性最为充沛的时点,当时yq正处于最严峻的阶段,为了托住经济,zf向市场投入了大量流动性,从而开启了2600-3700的牛市。

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从十年期国债收益率看,现在的利率水平确实也来到了近半年的较低水平,这个情况和我们之前的判断就基本一致了。


虽然下半年,整体的资金投放量较上半年边际收紧,但是其实从目前的实体复苏情况来看,对流动性的分流是相对有限的,那么,大量资金其实就待在银行里面,资金的供给多了,需求少了,资金的价格(同业利率)自然就下降了。


所以说,现在市场根本不差钱,另外,从估值的角度来说,目前巴菲特指标仅为70%左右,处于具备投资价值的区间。 

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整体来看,我们对于市场后续的表现还是比较乐观的,基于当前观察到流动性水平较前段时间确实出现了更为宽松的迹象,那么我们认为β行情可能会有更好的表现,之前我们更多是强调性价比,即α。


另外,如果M的通胀能够有更好的控制,那么A股的表现乐观程度也会进一步提升。


对于我们重点关注的CXO、创新药方向,XBI指数持续在创新高,5个交易日涨幅超过18%。

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进入8月份,大药企的并购步伐也在加快,两个比较大手笔的收购包括:ChemoCentryx被Amgen以37亿美元并购;Global Blood Therapeutics被辉瑞制药以54亿美元并购。


目前A股CXO、创新药的表现是滞后于全球创新药市场表现的,当然不排除有比较强的比如百济神州,但整体表现相对全球还是弱了不少,这是一个典型预期差,一般来说,这种预期差是我们应该加以利用的布局时期。


很多人做投资都是盯着市场,而我们盯着赛场,盯着数据,盯着先行指标,先于市场发现错误定价的机会,而不是跟着市场随波逐流,这是别人恐惧我们可以贪婪的一个核心原因。


好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!


以下为市场评估表:


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